中新社北京3月16日電 (陶思閱)3月16日開盤，現貨黃金價格一度跌破每盎司5000美元關口，并在這一位置上下震蕩。美國和以色列襲擊伊朗以來，國際油價飆升，避險交易升溫，風險資產普跌，全球股市巨震。黃金作為資金“避風港”，當前價格為何不漲反跌？

　　其背后邏輯，大致可梳理為一條傳導鏈條：能源價格上漲——通脹預期升溫——美聯儲降息預期下降——美元走強。

　　華源證券近日發布的研報稱，近期金銀價格呈現寬幅震蕩態勢，整體表現偏弱，主要原因是中東局勢升級，逐漸從局部軍事對抗演變為全球能源危機。

　　具體來看，美國已對伊朗石油出口戰略要地哈爾克島發動打擊，伊朗最高領袖穆杰塔巴·哈梅內伊發表聲明，誓言繼續封鎖霍爾木茲海峽以反制美國。原油價格應聲上漲。

　　能源價格攀升，意味著生活成本上升，通脹擔憂隨之加劇。花旗研究指出，由于中東局勢導致航空燃油供應受限，噴氣燃油價格近期已大幅上漲，將帶動機票價格在1至3個月后上漲。短期來看，市場通脹預期已隨油價同步抬升。

　　通脹預期上漲，削弱了市場對美聯儲及其他主要國家央行的降息預期。市場普遍認為，在即將召開的新一次美聯儲議息會議上，降息的可能性正在下降。于是，投資者傾向于持有收益率更高的美元資產，而非不生息的黃金。

　　數據顯示，美元指數近期走強站穩100關口，資金流向美元資產，直接擠壓了黃金的資金盤。此外，前期金價漲幅過大，積累了大量短線獲利盤，在美聯儲議息會議前，部分資金選擇離場觀望，也導致拋壓增大。

　　全球央行亦放慢了增持黃金的步伐。世界黃金協會近日公布，2026年1月，全球央行累計公開凈購金量達5噸，較2025年的月均27噸明顯減少，顯示官方部門對黃金的短期需求有所降溫。

　　展望后市，多家機構認為黃金短期或維持震蕩格局。廣發證券發布的研報稱，預計短期原油價格或繼續緩慢上行沖高，而后進入高位波動期；黃金價格短期或將震蕩，長期需要等待新敘事；美元指數充分受益，或將繼續沖高。

　　不過，也有分析認為黃金中長期仍具支撐。方正證券稱，中長期展望，通脹預期若逐漸清晰，美聯儲利率向上的空間或有限，屆時貴金屬價格有望上漲。

　　在東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞看來，地緣政治不確定性未消、國際貨幣秩序重構等中長期支撐因素未發生實質性變化，黃金的中長期配置價值依然突出，仍是對沖全球系統性風險的核心資產。(完)