作為水果零售鏈條中的兩家頭部企業，洪九果品和百果園日前先后在港交所提交招股書，欲爭奪“水果第一股”。

　　從財務數據來看，兩家公司旗鼓相當，均在2021年獲得約102億元營收。此外，兩家企業均存在單一化發展的問題。有業內人士認為單一化是發展困局，也有聲音稱該模式可助力企業發展更專業，而不管是困局還是優勢均有待市場的進一步檢驗。

　　除百果園、洪九果品外，另一水果零售商鮮豐水果也在謀求上市。多方競爭下，“水果第一股”花落誰家成為業內關注的話題。而從水果零售行業整體來看，存在集中度不高等問題。 此外，生鮮電商、社區團購等新零售企業紛紛入局，市場競爭日趨激烈。水果零售還是一門好生意嗎？

　　爭先上市

　　百果園成立于2001年，是一家集水果種植、源頭采購、物流倉儲、門店零售等于一體的水果連鎖企業。5月2日，百果園向港交所提交招股書，這也是其自2020年6月以來，第三次沖擊IPO。招股書顯示，百果園此次募資將用于改善及加強運營及供應鏈體系。

　　而在更早的4月29日，水果分銷商洪九果品也向港交所提交了上市申請，欲沖擊“水果第一股”。洪九果品成立于2002年，是一家集海外基地采購、進口、批發、超市配送、水果專賣店、電子商務于一體的水果供應鏈管理企業，以水果分銷為主。

　　在水果零售行業，洪九果品和百果園是頭部企業。百果園在招股書中稱，根據弗若斯特沙利文數據，按2021年水果零售額計，百果園在中國所有水果零售企業中位列第一。洪九果品也表示，據灼識咨詢資料，按2021年的銷售收入計，洪九果品是中國最大的自有品牌鮮果分銷商，也是中國第二大鮮果分銷商。

　　百果園和洪九果品先后提交招股書，均劍指“水果第一股”。百聯咨詢創始人、零售電商行業專家莊帥認為，果品企業上市之后可以獲得更多的資金支持；成為“水果第一股”也將獲得更好的品牌效應，得到更多消費者和合作伙伴的支持。

　　棋逢對手

　　從業績上看，爭先上市的兩家公司，實力可謂“旗鼓相當”。

　　據招股書，百果園2019年-2021年分別實現營收為89.76億元、88.54億元、102.89億元，凈利潤分別為2.48億元、4565萬元和2.26億元。而洪九果品2019年-2021年營收分別為20.78億元、57.71億元、102.80億元，凈利潤分別為1.63億元、275.4萬元、2.92億元。2021年，兩家公司的營收和凈利潤差別不大。

　　此外，兩家公司均獲得了強大的資本加持。資料顯示，2015年百果園完成4億元A輪融資，估值達50億元；2018年完成15億元B輪融資，由中金智德、中植資本、中金匯融等機構投資，估值達90億元。

　　洪九果品截至目前已累計融資超20億元，投資方包括了阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、深創投、招商資本、中墾基金等。其中，阿里巴巴持股洪九果品8%，是公司第三大股東，也是公司IPO前最大的外部投資股東。

　　資本加持讓兩家頗具規模的公司紛紛加快上市進程。資料顯示，2020年6月，百果園曾向證監會國際部遞交境外首次公開發行股份的材料；同年9月，IPO材料獲得核準；兩個月后，百果園放棄港股上市計劃，轉向謀求在A股創業板上市。

　　洪九果品則是在2019年與東興證券簽署上市輔導協議，擬赴A股市場IPO，但在2021年9月，洪九果品終止了A股上市輔導，并于同年10月轉戰港股遞表。此次披露的招股書也是其2021年10月港交所遞表失效之后再次遞交IPO申請。

　　單一化困境

　　百果園和洪九果品均以果品銷售為營收主力，業務單一化是兩家企業的共同困境。

　　從招股書來看，2019年-2021年，新鮮水果的銷售收入占百果園總收入的比重分別為96.5%、96.4%及95.0%。而洪九果品的營收則全部來自于水果銷售，其中，品牌水果產生的收入占總收入的70%以上。根據灼識咨詢資料，按銷售收入計，洪九果品占中國榴蓮分銷市場的份額由2019年的2.8%提升至2021年的8.3%。

　　和君咨詢合伙人文志宏向新京報記者稱，只做水果銷售業務單一，會影響企業的擴張發展，仍需多元化。他表示，對于果品本身，也可以多品牌發展，需要有自己的中高端定位；也可以將水果作為切入口，去做品類延伸，比如干果零食等。

　　為改變單一格局，百果園試圖推行大生鮮戰略，于2019年4月推出生鮮平臺“百果心享”，品類從水果擴充到蔬菜、蛋奶、米面糧油等。2021年，百果園的大生鮮銷售收入達到2.03億元，同比增長163.63%，但僅占銷售總收入的2%。此外，百果園還收購水果零售品牌“果多美”，發力大眾消費市場，提供性價比高的大眾化果品。而洪九果品則選擇多品牌發展道路。其在招股書中表示，將持續推出新品牌水果產品。

　　莊帥認為，單一品類發展也有其優勢，對資金、人才的要求低，經營相對簡單，可以快速將規模做大；在縱深發展的策略上，單一化發展能夠更好地對產業鏈的上下游進行提升改造，建立更深的競爭壁壘；在用戶端上，其專業度較高，用戶的忠誠度也會更高。

　　除業務單一外，百果園還存在收入依賴線下、加盟商占比高的問題。據悉，百果園目前在全國共有5351家門店，其中自營門店只有15家，其余5336家均為加盟店，占比高達99.72%。在營收渠道方面，百果園門店渠道(加盟+自營)的銷售收入占比達81.8%，線上渠道占3.2%。

　　洪九果品則存在現金流緊張問題。招股書數據顯示，自2018年起，洪九果品經營活動所用現金凈額已經持續多年為負，2019年-2021年分別為-4.5億元、-8.04億元，-9.81億元。

　　花落誰家？

　　根據弗若斯特沙利文數據，按零售額統計，中國水果零售市場規模已由2016年的8237億元，增至2021年的12290億元，復合年增長率為8.2%，2026年中國水果零售市場規模預計將進一步增加至17752億元，2021年至2026年的預期復合年增長率為7.6%。

　　在水果零售行業高速發展的背景下，不僅百果園、洪九果品盯著資本市場，鮮豐水果也不甘落后。2020年1月10日，證監會浙江監管局網站發布公示稱，鮮豐水果已與中信證券簽署上市輔導協議。但2021年2月，中信證券的輔導停止。隨后，鮮豐水果于2021年5月轉而選擇中信建投證券作為輔導團隊，沖擊資本市場。

　　環業投資IP GLOBAL中國區首席經濟學家柏文喜曾告訴新京報記者，多家水果連鎖企業上市必然改變水果流通行業的格局，將加快行業龍頭企業的成長，促進行業品牌化、連鎖化與集中度更快提升。

　　多家企業競爭下，“水果第一股”花落誰家？不少業內人士認為，“水果第一股”或將誕生于洪九果品和百果園之間。在文志宏看來，百果園作為行業老大，對上市早有籌劃，優先上市的可能性更大。

　　莊帥則認為，從企業的經營模式看，洪九果品傾向于to c端，其商業模式更穩健，易于上市；百果園規模較大，以加盟模式為主，港股市場對加盟模式的接受度不一定會那么高，還要再觀望。

　　對于百果園和洪九果品的上市進展、上市后的布局規劃以及對當下存在問題的解決之道，5月11日-16日，新京報記者多方聯系兩家公司進行采訪，百果園方面稱，公司處于靜默期，不便接受采訪；洪九果品電話無人接聽。

　　是好生意嗎？

　　當前，我國水果銷售行業高度分散。據百果園招股書顯示，其僅占據水果零售市場1%的份額，而前五大水果零售商總共也只占有3.6%的市場份額。

　　此外，水果銷售行業門檻不高，越來越多的個人及團體加入這一領域，競爭愈發激烈。百果園在招股書中稱，其在線上生鮮平臺方面壓力越來越大，且不時可能出現新的競爭對手，使競爭進一步加劇，尤其是其他食品領域的市場參與者可能會開始提供水果，從而再次帶來直接競爭。

　　整體來看，目前水果零售行業參與者既有傳統商超、夫妻店、小攤位批發商、個體經營者，又有近年來火熱的生鮮電商和社區團購。互聯網巨頭阿里、京東、美團、拼多多等也早已入局，優化生鮮水果供應鏈供應，不斷推動行業模式變革。

　　據國金證券研報分析，水果為非標準化產品，種植端和零售端均較為分散，從果園到零售商的價值鏈可分為采摘、分選、包裝、保鮮、儲存、運輸等多道程序，經銷商僅能覆蓋部分程序，因此形成了冗長、高度分散且涉及眾多中間商的行業價值鏈。

　　文志宏也認為，現在競爭不只是水果連鎖企業之間競爭，而是如電商平臺、社區團購這樣的跨業態競爭，這種競爭會很大程度上影響水果銷售企業。

　　在激烈的競爭格局下，水果零售行業會有怎樣的走向？財經評論員王赤坤表示，任何行業都有生命周期，果品連鎖銷售行業經過多年快速發展，到達成熟階段，目前，行業投資進一步增加，行業供給和消費都會達到峰值。“行業規范會逐步形成，行業管理逐步走向正規。”

　　新京報記者 劉歡