熱錢成資本機會主義者利器 或引爆新金融風暴(2)

　　社科院金融所副所長殷劍鋒也認為，加息在短期內將進一步加大人民幣升值預期，并導致外部資金流入削弱調控效果。“理論上一國經濟強勢而貨幣利率高企，往往會吸引資金流入。”按經濟學理論，在抑制通脹方面，升值和加息是可以替代的。國聯安基金同時稱，一般而言，央行加息是為了降低通脹預期，抑制資產泡沫。但在全球資金一體化的背景下，加息未必能夠抑制通脹，投資人可借道大宗商品ETF把握通脹時期的投資機會。

　　今年以來，通貨膨脹一直是大宗商品上漲的主動力，大宗商品市場也借“脹”走紅。近期金融市場持續受到了主要經濟體可能進一步實施量化寬松貨幣政策的影響，匯率市場的波動引起了包括黃金以及原油等國際大宗商品價格的震蕩走高，國內商品市場也受到影響繼續高開高走，棉花、橡膠、白糖以及豆油等多個商品均再度創下了新高。

　　銀華基金由此指出，近期，國際大宗商品價格持續上漲，全球資金持續凈流入各類大宗商品基金，10月1日至今，期貨市場上的玉米、棉花、原糖、鋅和白銀漲幅均在10%以上。業內人士表示，在美元長期走弱，新興經濟體強勁需求的背景下，多家研究機構預測包括原油、基礎金屬等大宗商品價格在長期內將震蕩上行。目前已經問世的國內唯一能投資抗通脹連接債券TIPS的銀華抗通脹主題基金，有望為投資者“抗通脹”提供便捷通道。

　　熱錢涌入或成股市放量主因

　　本周一，大盤在上攻至3000點之后出現了放量滯漲的現象，日成交4886億元的總量也創下有史以來A股的最大單日成交量。這不由得令業內人士疑惑，熱錢涌入或是市場放量主因？究竟是哪路資金導演了本輪行情，市場人士也處于云里霧里。

　　對于市場資金如此充裕的局面，大同證券胡曉輝等多數分析師認為，有多個原因造成：首先，在人民幣升值預期之下，熱錢再度開始蠢蠢欲動，各路資金除了買入人民幣賣出美元外，人民幣資產更是熱錢狩獵的對象。此外，房地產的組合拳逐一落實，不容置疑的是，緊湊的地產調控組合拳終將抑制房市的狂熱，房地產投資的吸引力也正在下降，因此也不排除追逐利潤的熱錢舍棄房市而涌入股市，因而引發新一輪的投資熱潮。

　　而從本次加息給股票市場造成的影響看，多數基金經理都持樂觀態度：長盛積極配置債基經理蔡賓認為，在中國宏觀經濟形勢逐漸走穩的背景下，央行敢于祭出加息利器，意味著政府對未來實體經濟的運作抱有信心，與此同時可能會進一步激發投資者對股票市場的熱情。

　　具體到操作層面，蔡賓表示對可轉債市場以及金融股抱有信心。2010年前三個季度，整個銀行板塊走勢弱于中小市值板塊。“中行、工行兩家大銀行的可轉債發行，銀行股如此低的估值，等于再給了一個下跌保護，所以我們相應提高了對大型銀行股轉債的配置比。”

　　展望四季度，興業滬深300基金經理申慶表示，盡管短期內是否會出現調整，市場風格轉換是否會進一步持續較難判斷。但公司合理估值水平結合成長性是中長期投資的核心標準，在本輪滬深300上漲過程中，低估值的采掘業、金融服務、汽車、工程機械等行業漲幅居前，對于那些目前依然估值水平較低，且2011年業績能夠保持穩定甚至較好增長的行業依然應該重點關注。“現階段的滬深300估值水平處于較為合理的區間，因此至少在今明兩年，該指數表現都將比較穩定，相對更值得看好。”

　　更有業內人士強調，目前，海外市場復蘇放緩，再次強化了市場對量化寬松貨幣政策的預期，從而帶動貴金屬、大宗商品及資產資源類板塊的大幅上漲。此外，人民幣升值預期、熱錢流入預期、通脹預期以及“十二五”規劃等相關受益板塊也激發投資者熱情，A股市場將在短期內回歸價值。

　　熱錢或引爆新金融風暴

　　世界銀行在其報告中警告稱，熱錢涌入東亞將會造成資產泡沫危機，有關當局應慎防亞太區內再次爆發像十年前的金融風暴。