熱錢行情能走多久：最少至年底？

　　在人民幣升值預期不減背景下，加息或再次推高國際熱錢涌入效應成為業內關注焦點。央行數據顯示，9月份中國新增外匯占款創下年內新高。而同時9月貿易順差大幅收窄，有市場人士據此斷言“熱錢”重新流入境內�！叭嗣駧派�值速度和境外貨幣壓力、國內經濟情況相關聯。我們判斷年底這種趨勢會放緩�！眹�信證券宏觀策略分析師吳土金昨日分析說。但同時，私募人士提醒投資者，美元階段性反彈引發熱錢回流境外，提防國內熱錢行情短期回落。

　　　　加息吸引更多熱錢

　　在美聯儲再度寬松政策及日本降息背景下，前日，央行宣布加息，再次增添市場對熱錢的關注。

　　“政府此次加息目的，是針對近期的通脹壓力，以及加強對房價的調控效果，并非是針對經濟過熱的調控。”廣發證券分析人士指出，“流動性并不會因此收緊，因為人民幣升值預期和人民幣美元利差擴大，將加速海外熱錢流入�！睆V發期貨指出：從通脹的角度看，在全球都在繼續量化寬松實行近零低利率的時候，中國加息，且人民幣面臨升值壓力，熱錢將加速流入的預期加強。

　　“加息并不會增加對‘熱錢’吸引力。”上海證券首席宏觀分析師胡月曉對此有不同分析：隨著中國經濟增長的持續性越來越多地得到確認，加息的經濟基礎也就得到了確認�！盁徨X”進入中國的目的，顯然不會滿足于賺取中外利差和匯率升值收益。加息顯然對資產價格有向下的壓制作用。因此，加息并不會導致對“熱錢”的吸引力增加。“中國在3季度并沒有如有些機構所預期的熱錢加速流入跡象。對于資產的兩大領域股市和樓市，加息都將對其虛高的價格產生擠壓作用�！�

　　“加息短期內會積壓資產泡沫，但中長期看，加息意味著國內資產變便宜，資產回報率在慢慢提高。國內10年期國債利率在3.6左右，而美國則在3以下�，F在人民幣資產對境外熱錢還是很有吸引力�！眹�信證券宏觀策略分析師吳土金昨日進一步分析指出�！皬哪壳翱矗瑹徨X效應在適度加快，特別是香港反應比較明顯。剛剛公布不久外匯儲備膨脹也有顯示，9月底已經達到2.6萬億�！�

　　“此次加息幅度很小，不太可能對資產泡沫產生很多影響�！鄙钲趫A融投資執行董事冉蘭昨日也指出。他認為，國內外擴大利差后，熱錢相對于拿著本國貨幣等著貶值，會更喜歡進入中國。“資產新的一輪泡沫不可避免，政府會對熱錢有所控制，但是會越來越多。”

　　　　美元反彈引發熱錢回流

　　對熱錢涌入國內，業內人士也在擔心其持續性能維持多久，也有人士提醒，如果美元反彈升值，則熱錢存在回流的可能。

　　“人民幣升值引發的熱錢涌入國內，應該是個中長期的過程，形成趨勢可能性比較大。長期符合美國利益的就是長期讓美元貶值。�！鄙钲趫A融投資執行董事冉蘭昨日分析，“但是也會有意外。美國短期經濟觸底出現好轉跡象，美元面臨小幅度反彈，會吸引熱錢短期回流�！�

　　對熱錢推動的流動性充沛可以持續多久的問題，國金證券分析認為，“全球流動性充沛正成為中期問題。地產調控、升值預期的明確以及美元趨勢、熱錢的監管加強使得熱錢流入速度在10月達到高峰后趨于緩和�！眹鴥鹊臒徨X流入成為短期內無法拒之門外的中期問題。預計11月份熱錢流入的增長速度將轉緩，但是流動性數量的轉折至少要到2011年2季度才能看到。

　　吳土金指出，“人民幣升值速度和境外貨幣壓力、國內經濟情況相關聯。未來人民幣升值速度，決定熱錢的持續性。我們判斷年底這種趨勢會放緩�！薄肮烙嫿鼉蓚�月比較明顯，年底前后，國內經濟增速和出口均會回落，人民幣升值放緩，甚至小幅度貶值或橫盤，此時熱錢效應會放緩。” 南都記者 梁永建