券商：溫和通脹有望推動股市“慢牛起舞”

　　明年GDP增速仍將保持在8%以上，CPI調控目標上調至4%左右。這預示著，“較高增長和較高通脹”將替代此前的“高增長低通脹”。業內人士指出，這一宏觀經濟背景將為A股的主題性投資創造良好環境。

　　一般來說，股市在溫和通脹下（CPI漲幅在5%以內）往往能夠享受“通脹紅利”實現上漲，這主要緣于溫和通脹對經濟的正面刺激、物價上漲對上市公司的盈利推動以及充裕流動性帶來的市場估值抬升。

　　歷史數據顯示，在2007年月度CPI增速達到5.6%之前，CPI增速與工業增加值增速保持同步上漲；在月度CPI增速超過5.6%后，CPI增速繼續上漲，但工業增加值增速開始下降。

　　這說明，溫和通脹對經濟增長是有正面刺激作用的，只有當通脹進一步惡化的時候，才會傷害經濟增長。而中央將CPI速幅控制在4%以內，正是上市公司業績增長的適宜環境。

　　而“保八”目標的確定也可以看出政府呵護經濟增長的用心。實際上，近期貨幣工具的使用更多是針對CPI而不是GDP，短期并未見政策以抑制需求和犧牲增長的手段來控制通脹。

　　在宏觀經濟形勢穩定的背景下，機構對2011年的A股形勢比較樂觀。國金證券指出，“2011年經濟將維持向上的大趨勢，物價將在2011一季度筑頂。在此背景下，市場中期的趨勢依舊較為樂觀。”

　　長江證券認為，2011年的A股可能是未來3-5年牛市的起步階段。具體節奏是，年底至明年二季度初之前，市場震蕩向上；明年二季度至明年三季度初，A股面臨估值修復調整，并且可能幅度會跌破第一階段的起點；明年三季度之后，市場將重新步入真正的慢牛起舞階段。⊙記者 尚證