金巖石：A股牛市趨勢未改

　　10月20日的專欄文章講“臥虎也瘋狂”，提醒大家注意兩市合計的核心成交量已接近5000億，一兩個月內(nèi)將在“瘋狂中回落”。實際上從2004年以來，股市在瘋狂與絕望的情緒面轉(zhuǎn)換中周而復(fù)始，在“地量”50-60億之時，“天量”300多億，之后是100億到500億，200億到1000億 ……今年六月的“地量”是1000-1200億，“天量”則為5000億之上。由此推論，中國股市情緒性底部的“地量”將逐漸提高，“天量”也將隨之上升，上升的幅度應(yīng)該與流通市值的增長之間存在可量化的關(guān)系。

　　股市的驅(qū)動力有些類似于力學(xué)定理，但只能用模糊數(shù)學(xué)的量化標準來觀測。我常想到美國道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)始人之一道先生講的：趨勢如潮汐，周期如海浪，人的力量不過是水中的浪花。所以我們觀察股市的波動，一看趨勢，二看周期，三看人氣。易經(jīng)風(fēng)水的道理很多，我最喜歡的就是一句話：“藏風(fēng)聚氣水為上”。股市中，趨勢如水，周期如風(fēng)，人氣聚散，由此看來，股市波動中若沒有趨勢的逆轉(zhuǎn)或周期的變形，面對人氣聚散而形成的起落，投資人應(yīng)處變不驚。

　　趨勢不變的判斷來自于經(jīng)濟周期理論，目前正處于經(jīng)濟復(fù)蘇的上升階段，馬克思主義經(jīng)濟學(xué)把經(jīng)濟周期分為四個階段：危機——蕭條——復(fù)蘇——繁榮。金融危機期間，各國政府的宏觀調(diào)控把危機與蕭條兩個階段合二而一，縮短了危機到蕭條的時間，提前啟動了經(jīng)濟復(fù)蘇，所以今后3-5年的中國經(jīng)濟趨勢為從復(fù)蘇走向繁榮。以這個判斷為前提看股市，股市目前正處于牛市的早期階段，震蕩上行的主基調(diào)難以改變。通俗地講，未來股市的基本形態(tài)是：進兩步退一步，低點逐漸抬高，高點逐漸提升。所以前期高點回落10%就應(yīng)提高持股的倉位，長期投資則可將短期波動忽略不計。

　　股市的核心價值是交易價值，交易價值就是人與貨幣的互動關(guān)系，這是現(xiàn)代投資學(xué)的起點。在現(xiàn)代社會，人這個動物與貨幣的關(guān)系最密切，中國文化恥于言利，中國教師多半很窮，所以中國人對貨幣缺乏系統(tǒng)性的理論解讀。現(xiàn)代商道的主流是猶太文化，早在公元前586年，猶太國被巴比倫王國剿滅之后，巴比倫人把猶太富豪們囚禁在監(jiān)獄里，史稱“巴比倫之囚”。猶太富豪們聚在一起寫書，以希伯來語完成了《塔木德》，也被稱為巴比倫富豪的理財圣經(jīng)。在此引用幾句：“《圣經(jīng)》送陽光，金錢送溫暖”；“身體依心靈而存，心靈依金錢而在”。后人的研究發(fā)現(xiàn)，人這個動物一碰到金錢，若沒有制度和道德的約束，必然會發(fā)呆，發(fā)傻，發(fā)瘋，所以在財富效應(yīng)的驅(qū)動下，股市的短期波動或暴漲暴跌，直接原因總是群體性沖動，也就是群體行為的“發(fā)傻”與“發(fā)瘋”。長期投資人不瘋不傻，所以長期投資的行為就可以比喻為群體性的“發(fā)呆”。

　　股市的交易量是群體行為與貨幣流動的量化指標，所以被定義為情緒面的分析工具之一，暴漲暴跌的市場一定會有市場交易量的突然放大。人們可以有許多原因來解讀市場動態(tài)，只要沒有趨勢性的逆轉(zhuǎn)，所有能夠預(yù)測的理由都不過是引發(fā)市場情緒面變化的導(dǎo)火線而已，值得一提的是，趨勢性的變化就像潮汐運動的原因一樣，往往是超出人們預(yù)期范圍的，幾乎不可預(yù)測，這就是股市投資的風(fēng)險和魅力之所在。人們對不可預(yù)測的力量總會產(chǎn)生莫名的恐懼，所以在股市上升之時，不斷有人落袋為安，不斷有人趨利入市。暴漲相對較少，升如抽絲；但是在股市暴跌之時，無論是機構(gòu)還是個人，對突如其來的風(fēng)險放大會產(chǎn)生莫名的恐懼，因此跌如急雨。股市漲跌永遠離不開人性的貪欲和恐懼。升如抽絲，跌如急雨，所以暴跌后如雨后天晴，但疑懼難消，股市情緒很難迅速修復(fù)，所以今年“臥虎”之勢已經(jīng)確認，經(jīng)濟從復(fù)蘇走向繁榮的趨勢將在明后兩年通過實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的相互印證而逐漸提升股市的流通市值。⊙金巖石