6月6日11點08分，998.23點。自1997年2月21日踏上千點以來，滬綜指第一次回到三位數，不過，千點的暫時失守并沒有使市場恐慌潰散，相反，在部分基金重倉股強勢反彈，尤其是中集集團漲停的刺激下，股指下午迅速上揚，各種指數終盤均以陽吞陰的中陽線報收。其中，以受中集集團影響最大的深成指漲幅最高，為3.89%，而由于滬市權重指標股未見強勢表現，滬綜指漲幅最小，僅為2.05%。盡管指數漲幅明顯，但量能并沒有放大，昨日兩市總共成交86億元，只比上周五微幅放大。

　　基金重倉股在兌現？

　　觀察昨日漲幅榜前列的股票可以發現，前期深跌的基金重倉股昨日成為拉升股指的主要力量，如中集集團、鹽田港、振華港機、煙臺萬華等漲幅均在9%以上。難道近期被萬夫所指的基金重倉股果真枯木逢春了？

　　回顧近期市場現象，重倉股價格大跌是事實，基金凈值損失慘重也是現實，但這些就可以與基金爭相出逃劃上等號嗎？理性、客觀地分析后，恐怕難以得出這樣的結論。要大量兌現籌碼，盤面的首要特征是要有足夠的成交量，沒有成交量的下跌只能說明一個問題，即下檔承接力量太弱。在近期絕大部分基金重倉股的下跌過程中，并沒有出現量能異常放大的現象，基金少量減持行為一定存在，畢竟持有人贖回行為無法阻止，可意欲大量兌現手中籌碼談何容易！更何況，市場中還存在著其他類型的機構，他們的拋售行為就不會造成股價的下行了嗎？恐怕近期基金賬面的慘重損失并非其自身一手造成的。

　　正是因為基金在其重倉股下跌過程中沒有大量的減持行為，所以有市場人士指出，昨日基金重倉股的大幅上揚只是投機資金搶反彈所致。一是因為基金手中并沒有太多的可調配資金，沒有多少做多實力；二是連續下跌使得基金重倉股帶上了標準的“超跌”帽子，其尚存的市場號召力以及相對良好的進出條件，使得投機資金在千點區域對其青睞有加。

　　如果上述觀點成立的話，那么展望近期基金重倉股的走勢，恐怕就要看介入其中的投機資金的信心與耐心了。只是仍舊偏弱的整體環境以及投機資金自身的“善變”特性，使得不少投資者對基金重倉股能否持續強勢仍有所疑慮。

　　迫近拐點并非已到拐點

　　上周五的單針探底、昨日千點失守后的強勢反彈，在日K線圖上確實形成了一個拐點，但這恐怕只是技術圖形上的近一階段的拐點，而絕非整體趨勢上的、或者說牛熊轉換上的拐點。

　　首先，影響市場的核心因素預期并未明朗。目前投資者最關心的因素集中在匯率、貿易摩擦、股權分置改革等方面。歐憲公投連遭失敗已經使得市場普遍認為歐元中期疲態難改，面對美元逐步走強，再加上貿易摩擦伙伴的不斷施壓，人民幣匯率的升值壓力難以迅速解除，而與之關系密切的股票趨勢自然難以輕易作出定論。股權分置改革雖然在向好的方向發展，第二批試點估計也會出現“具有代表性”的公司，但這種“代表性”究竟會在多大程度上獲得投資者認同，還有待觀察。更何況，每個上市公司都有“不可復制性”，這個“具有代表性”的上市公司恐怕也難以給其他上市公司的改革提供“標本”。正因為是“摸著石頭過河”，所以概念的逐步清晰、法律法規的進一步健全都不是一蹴而就的事情，預期明朗還需等待。

　　其次，預期不明導致場外資金躑躅不前�，F在場內資金匱乏已經是不爭的事實，漲跌過程中難以放大的成交量也充分表明了場外資金的態度，市場一度期盼的從房地產流出的資金至今在股市難覓其蹤跡。雖然居民存款不斷增加、宏觀調控導致房地產降溫、國債指數連連走高，已經使得債市回報難以吸引資金注意力，但在不斷下挫的股指面前，在“硬著陸”的可能性依舊存在的情況下，指望場外資金現在就殺進價值準繩還未清晰的股市，不免有些一廂情愿。

　　當然，預期不可能無限期地模糊下去，價值準繩的暫時缺失也不會阻礙階段性的漲漲跌跌，998的出現或許就為投資者提供了一次階段性的機會�！捌冉�”，可能很快也可能較慢，不過我們的市場總是習慣牢記促成真正拐點出現那一刻的因素，而往往忽略了拐點出現前期的復雜的積累過程，現在的一切不確定因素不正是為未來拐點的出現積累能量嗎？(王磊)

　　來源：《中國證券報》