昨天（6日），擊穿1000點的沮喪并沒有讓滬深股市的投資者陷入徹底絕望，股指隨后迎來20點的大幅反彈，說明“千點爭奪戰(zhàn)”仍將處于膠著狀態(tài)。然而，“千點論”成真的殘酷現(xiàn)實讓這個久違的“紅色星期一”顯得格外沉重，已經(jīng)持續(xù)4年的大熊市依舊面臨更不確定的未來。
跌破那一刻有人叫好
昨天，滬綜指于11點03分輕松擊穿“千點大關(guān)”，最低下探至998點。而中國股市的投資者上次看到“三位數(shù)”的滬指，是在8年前。1997年2月21日，滬綜指從967點起步?jīng)_過1000點時，很多證券營業(yè)部的散戶擊掌相慶，當日指數(shù)飄紅50點。
第一證券某分析師說，“(跌破那一刻)忽然間，營業(yè)部傳來一陣叫好之聲。”他說，能在這個時候?qū)ηc還這么在意的人有兩類：一種是對股市充滿仇恨的人，千點跌破對他們來說至少在心理上是一種解脫；第二類就是一些幸存下來的“高手”。而其他人，早就回家睡覺了。
打開上證指數(shù)8年的K線圖，一個曲折的“山峰狀”折線圖清晰地呈現(xiàn)出來。以2001年6月14日的2245點為“主峰”，“峰頂”兩邊幾乎均勻分布的曲線形成了若干個“次峰”和“谷底”，記錄了8年來中國股市經(jīng)歷的狂熱與迷茫。“指數(shù)將輕松上升到3000點”。至今，經(jīng)濟學(xué)家華生還能回憶起當年在“牛市”頂端時市場中流傳的預(yù)言。當時他寫文章提醒投資者，股市的非理性繁榮已經(jīng)危機高懸。他對記者說，“你不要只看現(xiàn)在熊市慣性下跌的慘狀，其實當牛市慣性上漲時，那種瘋狂也是讓人匪夷所思的”。
發(fā)出警告的不僅只有華生。經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉一句“中國股市就像一個賭場”，曾讓普通投資者又愛又恨，他提出的“泡沫論”在當時引起了很多激烈反對。最著名的要算時任中金公司研究部總經(jīng)理的許小年，他執(zhí)筆一篇題為《終場拉開序幕———調(diào)整中的A股市場》的研究報告，提出了“千點論”，并預(yù)測A股市場可能“推倒重來”。多年來許小年因此被股民臭罵，而到今天，他則被媒體戲稱為“神奇的算命先生”。
4年間平均股價下跌10元
4年以來股市究竟下跌了多少？這是一個令投資者傷感也很難計算準確的數(shù)字。單從指數(shù)看，滬綜指下跌了55%。而據(jù)經(jīng)濟學(xué)家韓志國測算，從2001年6月到2005年6月，市場的平均股價已經(jīng)從14元多跌至4元多，每股股票的平均價格已跌去整整10元。
另一組數(shù)據(jù)顯示，在2001年6月11日至15日市場“最牛”時刻，有三只股票上市，分別是廣州榕泰、航天晨光和特精股份，而目前這三只股票的最大跌幅分別是82.7%、63.5%、82.4%。分析人士認為，這組數(shù)據(jù)比較直觀地反映了投資者現(xiàn)實賬戶的損益情況。
從1000點回到1000點，市場經(jīng)歷了大牛市的狂熱、國有股減持風波、全流通大討論、莊家倒掉、擠泡沫、基金等機構(gòu)投資者壯大等各類問題和階段。“莊家呂梁”曾把“中科系”吹上天，被稱為股市最堅挺股票的“德隆系三駕馬車”也終于在一夜間轟然倒塌，以“鐵娘子”著稱的前證監(jiān)會副主席史美倫，曾高舉監(jiān)管大刀清除股市毒瘤。現(xiàn)在，他們都已成為歷史。然而，漸行漸遠的牛市記憶以及漫漫熊市引發(fā)的信心喪失，仍然讓中國股市在困境中徘徊。
最終，管理層似乎要抓住“股權(quán)分置改革”這“最后一根稻草”，以極高的效率迅速推出“試點方案”，并多次表示出推進改革的“堅決姿態(tài)”。然而市場對試點的反應(yīng)似乎“并不領(lǐng)情”，從5月9日到6月3日，試點推出一個月后，滬市指數(shù)持續(xù)下跌近14%，大盤指數(shù)與個股價格也都屢創(chuàng)新低，市場的熊市氛圍還在進一步彌漫。“牛市或熊市，不應(yīng)該是人為的，但政策和市場氛圍卻是受人為因素控制的。”韓志國對記者表示，跌穿1000點意味著市場的深度下探空間已然打開，如果政府沒有“托市”政策，股市的繼續(xù)下跌將深不可測。
千點之后是深淵？
“市場在肆意宣泄著自己的不滿”，資深市場人士陳生對記者說。
經(jīng)濟學(xué)家韓志國對記者表示，股權(quán)分置試點出現(xiàn)“如此尷尬的局面”，最根本的原因是試點方案離市場預(yù)期相距甚遠而遠不能為市場接受。“就像在懸崖上跳舞”，他說，在熊市中啟動股權(quán)分置改革，時機不好，因此面臨的風險巨大，如果市場不接受方案而強行推進，結(jié)果就是更深的下跌。“你不能總讓已經(jīng)傾家蕩產(chǎn)的流通股，給那些膘肥體壯的非流通股讓步吧。”據(jù)韓志國測算，目前流通股股東的平均持股成本為8元，而市場每股平均凈資產(chǎn)值為2.6元，因此流通股股東得到的對價至少應(yīng)是其持有股票價值的3倍。按照他的“縮股”方案，非流通股最低標準應(yīng)該是“三股縮一股”，“低于這個標準，市場就很可能繼續(xù)做出更為負面的反應(yīng)”。
經(jīng)濟學(xué)家華生并不贊同“股指將持續(xù)下跌”的判斷。“市場傳言將跌到600點、700點，我不贊同這種過度渲染恐慌情緒的說法。”他說。
華生堅持他在狂熱的牛市中得到的經(jīng)驗，“市場從來就不是理性的，上漲是，下跌也是。”他對記者表示，股權(quán)分置改革啟動本身是一個“長期利好”因素，而熊市的調(diào)整需要一個過程，因此不要過分關(guān)注“眼前的點位”。
這位長期呼吁“不進行股權(quán)分置改革，中國股市就沒有希望”的學(xué)者，并不掩飾他對后市的樂觀態(tài)度。因為，畢竟目前在市場中“有很多藍籌公司”已經(jīng)具備了很好的投資價值。不過，他建議管理層應(yīng)該在后續(xù)改革試點中采取“綜合性措施”彌補目前試點方案的不足。比如，應(yīng)推進國有大盤藍籌股進入試點，在價格和時間上嚴格限定非流通股獲得流通權(quán)后的減持行為，另外還可以采取取消紅利稅、加強藍籌股分紅等政策。
對于市場中一度傳言政府將籌備“平準基金”入市的說法，華生表示不必過于看重，因為最多不過1000億元或2000億元，而市場在牛市的時候流通市值曾達18000億元。“關(guān)鍵是市場具有了投資價值，管理層必然鼓勵各方資金入市，而不是簡單的救市。”
韓志國也認為，對于一個深度下跌的股市，“一兩千億元的平準基金根本沒用。”
場外資金磨刀霍霍
“每個人都有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪”。投資大師巴菲特的經(jīng)典名言，在滬指下探至1000點后顯得格外引人注目。對于場內(nèi)投資者來說，這是一場災(zāi)難，而對于尋找底部伺機入市的場外投資者來說，這可能是一個機會。
據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計，在5月，市場雖然在低迷下跌，但兩市開戶數(shù)卻逆市上漲，最多一天開戶數(shù)達到6729戶。4月下旬以來，每天新增開戶數(shù)大約在4000多戶，盡管“五一”長假后大盤暴跌開戶數(shù)有所回落，但隨著1100點失守，開戶數(shù)又有所回升，近期一直保持在5000戶左右，同期機構(gòu)開戶數(shù)增加了313戶。而在5月23日至27日的這一周時間里，滬深兩市的新增A股賬戶數(shù)達15405戶。在6月2日暴跌當天，新增A股賬戶數(shù)也有2730戶。分析人士稱，雖然開戶并不等于真正投入真金白銀，但至少說明場外資金確實可能在磨刀霍霍。
6日午后，輕松擊破千點大關(guān)的股指迅速反彈，滬綜指最終收盤于1034點，上漲20點，股市迎來兩個月來少有的“紅色星期一”。西南證券分析師張光宇稱，長江電力、寶鋼股份、中國石化等指標股反彈帶領(lǐng)大盤走強，而基金重倉股的表現(xiàn)激發(fā)了市場的人氣，其中中集集團漲停，鹽田港、海油工程、上港集箱等大幅走高。
不過他認為，雖然市場的悲觀情緒有所減弱，但成交量仍較單薄，后市反彈能否持續(xù)還有待觀望。“畢竟是千點大關(guān)，對投資者的心理影響很大。”陳生對記者表示，股指短線反彈肯定會出現(xiàn)，但這并不意味著熊市向牛市反轉(zhuǎn)的時機已經(jīng)到來。
在1000點附近，風險和機遇再次降臨。股市一個輪回過去8年，場內(nèi)的“老股民”在哭泣，場外的“新股民”則開始暗自盤算。
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千點回望
滬指的1000點不僅是一個重要的整數(shù)關(guān)口，而且是股市的強弱分水嶺。
1992年5月21日，上證指數(shù)首度跨越千點。此后數(shù)年間，大盤圍繞千點有過多次激烈的爭奪。
1997年2月21日，大盤大漲，報收于1017.13點。此后，大盤再也沒有跌破過千點大關(guān)。
1999年5月19日，上證指數(shù)從1057點起步，當日暴漲，掀起了兩年的牛市行情。中國進入“全民炒股”時代。并于2001年6月14日躥升至2245點高位。
2000年10月，《財經(jīng)》雜志報道“基金黑幕”引起轟動，10家基金聯(lián)名反擊。
2001年1月，吳敬璉說“中國股市就像一個賭場，而且很不規(guī)范。”并由此引發(fā)軒然大波，有股民稱吳敬璉“一言毀市”。
2001年6月，國有股減持方案公布，10%的非流通股將可上市流通。6月下旬，股市狂跌。10月，證監(jiān)會宣布國有股減持暫停。短短3個月，市值損失1.7萬億元。
2002年6月，國有股減持被正式叫停。股市進入兩年的震蕩期。
2005年4月，證監(jiān)會開始推行股權(quán)分置改革試點。5月9日，4家上市公司進入股權(quán)分置改革首批試點程序。
(來源：中國青年報；作者：王磊)
