上周五，上證綜指盤中探至1000點。在證券市場的發展歷史中，1000點或許僅僅只是一個整數，但眼下這個數字無疑是市場的一個重要心理關口，許多機構和普通投資者更愿意將它視作對市場的一次重大考驗。從這個角度而言，大盤在千點面前的走向，也許將對未來產生深遠影響。

　　歷史比較：相同點位與半價估值

　　單從點位而言，目前已經回到1997年初的水平。上一次見到千點，是在1997年2月21日,當時，A股市場剛從1996年底的暴跌中恢復過來，開始了氣勢如虹的上漲。從此，上證綜指再也沒有運行在千點以下。

　　同是千點，但市場狀況卻已今非昔比。申銀萬國研究所的數據統計顯示，目前的市場，估值水平大約只有“5.19”行情前的一半。截至5月31日，上海A股的平均價格為4.97元，其中低于2元的股票共有28家；平均市盈率(扣除虧損股)為15.7倍，其中低于10倍的有73家；平均市凈率(扣除負資產股)為1.66倍，其中低于1倍的有179家。這幾個關鍵指標比“5.19”前夕的市場相應低了45.5%、45.3%和47%。

　　撫今追昔，招商證券在其最近推出的《A股市場投資策略報告》用充滿感性的語言寫道：近10年來，A股市場經歷了復蘇、繁榮、調整直到蕭條的完整循環。這一循環，正可視為市場從幼稚走向成熟，不斷尋找自身定位的一個艱辛歷程。

　　現實分析：調控壓力與預期亂局

　　面對沉重的大盤，多數機構認為，宏觀調控的壓力和市場預期的混亂是造成股指不斷下調的主要因素。

　　在國家連續出臺宏觀調控政策的背景下，機構對經濟景氣見頂的擔憂正與日俱增，并擔心由此帶來上市公司利潤增速下滑。招商證券指出，由于宏觀調控政策存在滯后效應，4月份以來政府針對鋼鐵、房地產及出口出臺的一系列調控措施，其效應要在5、6月份才能逐步顯現。目前的經濟高位運行難以持續，隨著出口和投資增速的逐步回落，經濟增長速度回落將是必然趨勢，而企業利潤增速已經出現明顯的下滑趨勢。這種擔憂體現在股市中，就是一批藍籌股的股價下滑。從1100點至1000點以來，藍籌股成為市場下跌的重災區。

　　現在的市場對在股權分置改革下如何給A股市場定位產生了較大的分歧。天治基金認為，目前的股市正處于估值混亂的階段，投資者拋出某只股票的理由不是股價是否高估，而是因為其股價相對高位，這種市場心態對市場走勢的壓力非常之大。

　　未來展望：反彈愿望與資金壓力

　　對后市較為樂觀的機構認為，千點對大盤能夠形成一定的支撐。海通證券吳一萍說，目前個股不分青紅皂白地跳水、新股破發等現象都已經顯現出恐慌和絕望的情緒，但行情往往是在絕望時產生的，所以，不一定等到擊穿千點，行情可能就會爆發，市場很可能出現探底回升的震蕩走勢。平安證券也預計，當前的最后一跌將在三個月內完成，之后將有一波井噴式的反彈。

　　不過，申銀萬國研究所擔心資金面的缺血會制約大盤反彈的欲望。他們指出，目前市場的供求關系出現嚴重失衡，由于股市低迷，大量資金流出，因此對近期行情仍然持延續調整的觀點。

　　(稿件來源：上海證券報，作者：葉展)