互推上漲隱藏風險

　　每一輪樓市高漲，都會伴隨著房產(chǎn)商轟轟烈烈的“跑馬圈地”。高價拿地，閑置不用，表面上看起來是賠錢的買賣，但賬外的收益卻遠遠超過賬面上的損失。對于那些已經(jīng)上市的開發(fā)商來說，由于融資的便捷，高價囤地更是自我擴張最直接的方式。一場串連融資、地價、房價的怪圈不斷在國內(nèi)樓市中上演。正如一位分析人士所作的總結——“資產(chǎn)高估、市值膨脹，拿地蓋房最后變成了一場資本游戲。”

　　陽光100總裁易曉迪曾在多個場合指出“融資怪圈”的危險性，“如果這個游戲繼續(xù)下去的話，那么房地產(chǎn)這個行業(yè)就不存在了，所有的基金和銀行都會介入房地產(chǎn)行業(yè)競爭，因為它們更有錢。你再是上市公司也不可能有大型基金和金融機構有錢，那一個惡性競爭就會來了。我想這對這個行業(yè)是災難性的。”

　　土地市場以資金論英雄的現(xiàn)實，可能形成土地過于集中的局面，房地產(chǎn)市場的“定價權”越來越掌握于少數(shù)幾家大型房企之手。不少業(yè)內(nèi)人士指出，這種局面將不利于市場競爭。

　　另一方面，股市、地市、樓市的互推上漲也可能吹大資產(chǎn)泡沫，增加金融風險。在中國工商銀行高級研究員史晨昱看來，房地產(chǎn)企業(yè)用IPO以及融資資金“圈地”不僅僅是造成了房地產(chǎn)價格的上漲。“如果包括房地產(chǎn)上市公司在內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)不受限制地獲得了資本市場的資金支持，并且不受限制地購置、囤積土地，發(fā)展到一定程度時，這個行業(yè)就會陷入危險的境地，也會危及國家金融與經(jīng)濟安全。”

　　對于開發(fā)商來說，大量的土地儲備也并不意味著“萬事大吉”。資本市場有條不變的定理是——泡沫，總有破裂的一天。緊崩的資金鏈一旦斷裂，曾經(jīng)風光的“地王”就會成為巨大的負擔。

　　順馳，這個名字或許正在被逐漸遺忘。這家來自天津的開發(fā)商曾在一夜間頭戴無數(shù)全國“地王”光環(huán)，卻因資金鏈一朝斷裂而迅速隕落。往事令人扼腕，更發(fā)人深省。盡管目前樓市已暫別“寒冬”，但對于房產(chǎn)商來說，蓋好房子、練好內(nèi)功才是最可靠的立身之本。

　　萬科融資“迷霧”——是陽光還是泡沫

　　王石或許不會想到，昨天他還在孜孜不倦地通過“阿拉善”重塑萬科企業(yè)公民的形象，而一天之后他所要面對的卻是媒體針對這家房地產(chǎn)龍頭企業(yè)“再融資”長篇累牘的質(zhì)疑。房企頻頻融資背后是否助推了房價節(jié)節(jié)高升？經(jīng)歷了沸騰一時的“捐款門”事件，萬科這次所需要“招架”的與其說是對一家公司自身經(jīng)營模式的考驗，還不如說是一場國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)成長的集體反思。

　　釋放“再融資”信號

　　10.64元，8月19日萬科A的股價一度創(chuàng)下了近兩個月的盤中新低。自7月初創(chuàng)下此輪反彈新高后，萬科似乎在一夜之間一改前期藍籌牛股的姿態(tài)，掉頭逐步下探。

　　或許股價的漲跌包含了太多的因素，然而巧合的是，就在8月初萬科的高層人士多次釋放出“再融資”的信號。根據(jù)萬科最近公布的半年報，目前公司正在考慮時機成熟時進行一次股權融資，并積極探討可行方案。

　　增發(fā)再融資似乎已是“箭在弦上”，而萬科冒著被市場質(zhì)疑“圈錢”的風險，出劍所指的則是全國范圍內(nèi)“新一輪的房地產(chǎn)擴張”。今年5月至7月，萬科以迅雷不及掩耳的速度增加土地儲備，3個月的時間新增項目19塊，總建筑面積達到450.6萬平方米，合計需支付土地款項約69億元。萬科的半年報中也提到，公司今年新開工面積由年初計劃的403萬平方米增加到585萬平方米，提高45.2%。

　　背后的故事是，在去年國內(nèi)房地產(chǎn)陷入調(diào)整期，萬科提出的“現(xiàn)金為王”策略幫助公司度過了“嚴冬”。然而，隨著今年房價回升，市場迅速回暖，與保利、金地、招商、中海等積極擴張的房地產(chǎn)企業(yè)都取得了大幅增長的業(yè)績相比，萬科的表現(xiàn)顯得相對乏力。一家獨大多年的萬科，被保利地產(chǎn)追趕的情形已越來越明顯。于是，不能“坐以待斃”的萬科不得不選擇了奮起直追，多處出擊購地，此時資金流是否充裕成為此招成敗的關鍵因素。