國(guó)元證券：流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)演繹完美風(fēng)暴

　　流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)依然是經(jīng)濟(jì)弱均衡中資本市場(chǎng)的引擎：中國(guó)已成為帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎，熱錢繼續(xù)悄然流入，2010年經(jīng)濟(jì)在一個(gè)較低價(jià)格水平的總供求均衡下運(yùn)行呈現(xiàn)弱均衡態(tài)勢(shì)。這種趨勢(shì)使政策主觀上的繼續(xù)寬松意愿和實(shí)際空間上的約束使得寬松政策處于兩難中，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路沒有變，2010年上半年流動(dòng)性將延續(xù)相對(duì)寬松狀態(tài)，流動(dòng)性將進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格估值上行。

　　A股市場(chǎng)在弱均衡中調(diào)結(jié)構(gòu)尋求突圍：弱均衡市場(chǎng)依然存在結(jié)構(gòu)化問(wèn)題，核心問(wèn)題是儲(chǔ)蓄率下降，A股整體估值水平下移。DDM模型對(duì)股指合理估值，得到謹(jǐn)慎樂(lè)觀情景下合理估值PE為20倍，對(duì)應(yīng)上證綜指合理價(jià)格為3600點(diǎn)。受流動(dòng)性極端情況和調(diào)結(jié)構(gòu)影響，不排除股指上沖4200點(diǎn)，下探2800點(diǎn)的可能。

　　2010年資產(chǎn)配置策略：由于市場(chǎng)整體性上升空間相對(duì)狹小，未來(lái)行業(yè)演繹更趨結(jié)構(gòu)化與主題化，選擇符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)的行業(yè)，如商業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥、化工、機(jī)械、家電、電力設(shè)備等具有核心優(yōu)勢(shì)、估值合理的龍頭公司作為配置重點(diǎn)。

　　東北證券：結(jié)構(gòu)調(diào)整 市場(chǎng)平衡 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　美國(guó)儲(chǔ)蓄率階段性向下回歸、失業(yè)率見頂回落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元將有望由單邊震蕩向下轉(zhuǎn)為探底企穩(wěn)回升。對(duì)應(yīng)中國(guó)出口將有望恢復(fù)至10%的增長(zhǎng)，2010年人民幣升值隨著美元走勢(shì)改變將更多的停留在預(yù)期層面；刺激計(jì)劃下借助補(bǔ)償需求釋放，汽車、地產(chǎn)得到快速恢復(fù)，預(yù)計(jì)2010年地產(chǎn)需求仍能保持中速增長(zhǎng)、汽車略低些；房地產(chǎn)投資以及信貸增長(zhǎng)有利于投資維持在20%-25%水平，經(jīng)濟(jì)增速9%；結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的必然選擇。

　　2010年經(jīng)濟(jì)周期處于復(fù)蘇緩慢向好階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出更多的常態(tài)化特征，常態(tài)化的經(jīng)濟(jì)預(yù)示著2010年A股市場(chǎng)振幅有望收窄、市場(chǎng)將由單邊市向平衡市轉(zhuǎn)變，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2700-3900點(diǎn)。而伴隨著流通比例擴(kuò)大、融資規(guī)模擴(kuò)張、資本市場(chǎng)多層次體系的建設(shè)，市場(chǎng)規(guī)模化特征顯現(xiàn)，估值水平更趨國(guó)際化、成熟化。

　　2010年市場(chǎng)機(jī)會(huì)以結(jié)構(gòu)性特征為主，2010年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及細(xì)項(xiàng)特征則為投資者判斷2010年市場(chǎng)機(jī)會(huì)以及市場(chǎng)運(yùn)行提供了角度，投資機(jī)會(huì)可從四類行業(yè)以及主題中發(fā)掘。

　　江海證券：資本市場(chǎng)長(zhǎng)周期繁榮期奠基年

　　宏觀方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本上走出了困境，國(guó)際形勢(shì)也在向有利于中國(guó)的方向發(fā)展。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部仍將面臨世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、經(jīng)濟(jì)危機(jī)余波未平的挑戰(zhàn)，在內(nèi)部將面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。處理好內(nèi)外問(wèn)題需要根據(jù)內(nèi)外形勢(shì)變化作出相應(yīng)抉擇，所以很難以絕對(duì)的松和緊來(lái)定義2010年的政策，更多的將體現(xiàn)相對(duì)概念。

　　2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，股市作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的縮影同樣面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，2010年的股市機(jī)會(huì)將更多反映在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來(lái)的機(jī)會(huì)上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型涉及各個(gè)層面，2010年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)也會(huì)滲透到各個(gè)層面。按照可持續(xù)性劃分，我們把市場(chǎng)機(jī)會(huì)分為中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)、階段性機(jī)會(huì)和題材性機(jī)會(huì)。