震蕩走高中注意波段操作

　　⊙國元證券

　　我們注意到一個(gè)矛盾的現(xiàn)象，一方面多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然對(duì)后市謹(jǐn)慎，另一方面盤面上個(gè)股活躍以及對(duì)利空的無動(dòng)于衷卻又顯示有神秘資金刻意為之。之前我們所擔(dān)心的個(gè)股業(yè)績預(yù)警及預(yù)增股調(diào)整盈利預(yù)測(cè)給股價(jià)帶來的擔(dān)憂在盤中并未體現(xiàn)，業(yè)績下滑好于預(yù)期的反而被視作利好，年報(bào)行情也由于中兵光電的高送轉(zhuǎn)得以揭開。這種矛盾反映了目前區(qū)域可能到了部分機(jī)構(gòu)的價(jià)值投資區(qū)域，因此資金有些按捺不住沖動(dòng)。

　　節(jié)前最后一周，隨著投資者悲觀情緒的漸漸修復(fù)，以及以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者出于對(duì)宏觀數(shù)據(jù)改善而進(jìn)行的資金回補(bǔ)都會(huì)促使市場情緒進(jìn)一步偏樂觀，市場有望震蕩走高。投資者可考慮在股指沖高過程中降低倉位，待回調(diào)后再行介入。

　　不宜高估流動(dòng)性反擊力度

　　⊙上海證券

　　通過研究宏觀流動(dòng)性向股市流動(dòng)性轉(zhuǎn)化的“橋梁”可知，實(shí)體領(lǐng)域M1-M2數(shù)據(jù)顯示高能貨幣并未有效擴(kuò)張，同時(shí)更趨陡峭的債券收益率曲線的短端并沒有出現(xiàn)我們期盼的收益率回升。因此，雖然我們也認(rèn)為股市流動(dòng)性反轉(zhuǎn)是2009年必然的趨勢(shì)，但目前缺乏數(shù)據(jù)支持。或許我們還需耐心等待增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)，在短期行情判斷上也不宜夸大股市流動(dòng)性回升的進(jìn)程，這也是我們對(duì)上周市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化存疑的主要依據(jù)。

　　隨著12月份宏觀數(shù)據(jù)的回暖，A股波動(dòng)正在受制于估值支撐與“流動(dòng)性反擊”兩大主導(dǎo)力量。本周作為春節(jié)長假前最后一個(gè)交易周，市場波動(dòng)還要受到對(duì)節(jié)后行情各種預(yù)期疊加的影響。但對(duì)于短期行情的基本判斷我們還是遵循固守估值底線、理性看待“流動(dòng)性反擊”力度的基本思路，我們樂見節(jié)前低量盤升，過度放量反而易于形成節(jié)后的調(diào)整走勢(shì)。

　　多空分歧較大以震蕩為主

　　⊙山西證券

　　出口下滑已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)月，去年12月份下滑幅度小于市場預(yù)期。我們認(rèn)為，這種負(fù)增長還要延續(xù)到今年一季度末，國內(nèi)庫存消化、出口企業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整等還需要一段時(shí)間。信貸數(shù)據(jù)顯示去年12月資金面寬松，從2008年第三季度以來的寬松貨幣政策以及積極的財(cái)政政策開始在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極的作用。上周央行共開展兩期正回購操作，累計(jì)600億元，未發(fā)行票據(jù)，而公開市場到期資金為2200億元，央行向市場凈投放資金1600億元，達(dá)到了去年1月末以來的最大單周凈投放量。春節(jié)臨近，央行大量投放資金有助于滿足節(jié)日期間的支付需求，流動(dòng)性基本比較寬裕。

　　上周五巨量成交顯示多空分歧較大，本周應(yīng)以震蕩為主，控制倉位不宜追高。創(chuàng)投類股票還可以積極關(guān)注，食品飲料類股票可能存在短期交易性機(jī)會(huì)。

　　雖預(yù)期樂觀仍宜逢高減倉

　　⊙光大證券

　　春節(jié)前樂觀預(yù)期將依然存在，我們認(rèn)為可以沿著即將出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策把握市場機(jī)會(huì)。首先是關(guān)注關(guān)聯(lián)度大、產(chǎn)業(yè)鏈長、對(duì)國民經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)的行業(yè)。目前已經(jīng)推出汽車和鋼鐵等行業(yè)，即將推出的可能是裝備業(yè)、石化等行業(yè)的規(guī)劃；其次是在熱點(diǎn)板塊中尋找熱點(diǎn)主題。結(jié)合科學(xué)技術(shù)中長期規(guī)劃中6000億專項(xiàng)投入以及具體產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃來看，投資主題是節(jié)能環(huán)保，也即降“兩高”(減少高耗能、高污染的產(chǎn)能)，減“一資”(減少對(duì)資源性的依賴)等將繼續(xù)成為市場的熱點(diǎn)。延續(xù)上周的投資思路，我們認(rèn)為元器件、新能源繼續(xù)值得關(guān)注；再次是關(guān)注熱點(diǎn)輪換，前期表現(xiàn)不好的一些板塊如食品飲料、電氣設(shè)備尤其是超高壓有關(guān)的等，如果繼續(xù)調(diào)整可適當(dāng)?shù)臀��?/p>

　　由于春節(jié)休市時(shí)間比較長，投資者要注意規(guī)避海外市場變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以及即將披露的上市業(yè)績不佳超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議逢高減倉。

　　流動(dòng)性催升行情謹(jǐn)慎樂觀

　　⊙長城證券

　　A股市場走勢(shì)證明我們之前過高地估計(jì)了外圍市場的影響，在債券收益率趨于極限、股票資產(chǎn)估值較合理情形下，流動(dòng)性見底無疑已成為各路資金流入股市的最佳理由。去年12月份狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)增速開始掉頭向上，標(biāo)志著2009年流動(dòng)性拐點(diǎn)的到來。在流動(dòng)性單邊下滑局面出現(xiàn)根本改觀之后，A股市場自2007年10月以來單邊下跌趨勢(shì)同樣可能發(fā)生新的變化，2008全年市場階段反彈之后再趨同下跌的思維慣性可能需要在兩個(gè)方面作出改變：一、大盤可能正處于一個(gè)較大級(jí)別的反彈之中，月線級(jí)別的反彈仍未結(jié)束；二、板塊之間、板塊內(nèi)部個(gè)股之間分化趨于嚴(yán)重，倉位控制開始讓位于選股。基于以上考慮，我們對(duì)后市謹(jǐn)慎樂觀。樂觀在于對(duì)流動(dòng)性促使反彈延續(xù)的期待，謹(jǐn)慎在于繼續(xù)保持對(duì)外圍市場和較差經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短暫沖擊的擔(dān)憂。