行業輪動表明牛角已初現

　　⊙國信證券

　　去年10月28日以來主要板塊的輪動順序我們可以大致梳理如下：首先是景氣向上業績增長明確的電氣設備等行業，這些行業也是我們一直以來推薦的板塊。主要理由是在其它行業都出現低于預期背景下，唯有這些行業可以“抱團取暖”；其次從去年12月中旬以來市場開始出現分化，可選消費類(服裝、汽車、旅游)表現出色，超出了我們前期判斷的“抱團取暖”階段會持續很長時間的預期。而最近一周以來，金融板塊開始啟動，我們認為這很可能表明市場已經正式進入到牛市初期。對于金融板塊的持續性我們將密切關注，另外年報業績利空主要將集中在3月份中旬以后公布，因此我們認為3月份之前A股市場繼續震蕩上行概率大。在這種判斷下，我們目前重點推薦的行業轉變為金融行業，包括保險、銀行、證券；其次是可選消費類(服裝、汽車和旅游)。

　　熱點仍有可能進一步擴散

　　⊙中金公司

　　本周將是春節長假期前最后一個交易周，國家統計局將在1月20日前后發布2008年度宏觀經濟數據。去年四季度數據之差市場已有普遍預期，料難引起市場擔憂和波動，相反過差的經濟數據反而會引發投資者對新一輪經濟刺激計劃的預期。十大行業振興計劃最先推出的是汽車和鋼鐵產業調整振興規劃，隨后石化、輕工業和裝備制造業將會先后推出，因此，行情熱點仍有可能進一步擴散。

　　但是值得注意的是，12月份經濟呈現的“環比改善”跡象主要還是得益于國家宏觀調控強力促使信貸擴張和工業正常生產，但可持續性仍然較低。往后看1-2月份，時逢春節長假期屬于傳統工業的低潮期，出口和投資壓力將進一步顯現，預計一季度經濟和企業業績低于預期的可能性依然很大。再加上長假期間海外市場仍存在很大變數，因此，預計本周市場仍可能呈現流動性驅動下短炒和板塊輪動特征。

　　1950-2050點壓力難逾越

　　⊙德邦證券

　　市場持續下跌后的小幅反彈在上周延續，但是在接近市場密集成交區時依然顯示了巨大壓力，因此技術上看市場當前面臨2000點(滬指)上方的巨大技術阻力，技術反彈行情已近尾聲。中長期看市場持續弱勢格局沒有改變，雖然短期反彈動能有所放大，但1950-2050點的壓力依然難以逾越。從技術上看，短期政策動力可能助市場持續沖擊壓力區域，但由于壓力的反壓可能使市場沖擊在2000點上方受阻，因此本周沖高后震蕩概率極高，考慮到經濟基本面因素我們依然堅持較低倉位防范系統風險。

　　市場天平偏向流動性一側

　　⊙東方證券

　　流動性冰期已過，春天腳步正越來越近。自2008年9月央行實施寬松貨幣政策后直到11月，金融機構的流動性都沒有向實體經濟轉移，這種情形終于在12月發生根本轉變。我們認為，隨著政策刺激作用的更多顯現、存貨調整的逐漸結束、企業信心的日漸恢復以及微觀經濟活動將趨于活躍，資金自我循環并加強作用下貨幣流通速度可能會有所加快，這將促使M1和M2增速進一步回升。

　　估值底部漸行漸遠。結合目前的估值水平，產業資本行為方式的轉變、大小非解禁比例以及存量構成變化，對市場的估值中樞不會產生大的影響，其影響方式更多的是心理層面而非實際層面。一旦投資者對于非流通股解禁有了一個理性認識，其將不會成為A股不可承受之重。

　　年報業績低潮并不可怕。我們認為業績低潮不會導致A股市場大幅走低，處于歷史峰值的風險溢價水平以及股票市場提前于宏觀經濟反應的歷史屬性都將極大限制A股市場的下行空間，目前不斷改善的宏觀流動性或將成為A股市場強有力的推動力。

　　反彈或延續建議控制倉位

　　⊙招商證券

　　近期的市場特征還不能充分驗證信貸激增下的投資邏輯。如果錢多真的能夠推動牛市，那么反彈最早、最多的就應該是金融和地產行業，而不應該是小盤股和題材股。實際情況是，近期的反彈行情具有強烈的“錢多人傻”的投機性質。無論如何，即使反彈行情能夠延續到春節后，仍建議投資者從安全角度考慮控制倉位過年。

　　本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注受益于長三角地鐵建設提速的宏潤建設、提供混合動力車電池原材料的廈門鎢業等。同時由于創業板即將推出，相關創投概念股值得深入研究。