中新經緯2月12日電 (宋亞芬)美國勞工部發布的數據顯示，1月份美國非農數據表現超預期。2026年美聯儲降息時點及頻次或再次生變。

　　數據顯示，美國2026年1月新增非農就業13萬人，失業率為4.3%，環比下降0.1個百分點，而市場此前預期數據在5萬至7.5萬之間。

　　不過，從細分行業來看，這份非常“樂觀”的數據卻暗藏隱憂。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，美國非農就業增長不具備普遍性。根據美國勞工部數據，1月美國非農新增就業中13萬人的增長主要由教育和保健服務、專業和商業服務和建筑業推動，其他較多行業普遍增長仍較低。

　　東吳證券首席經濟學家蘆哲也指出，新增就業幾乎完全來自少數特定行業的支撐，這也讓市場對本次非農數據的權威性產生質疑。

　　此外，這份數據與同步發布的年度基準修正還形成顯著對比。2025年全年非農就業增長被大幅下調至僅18.1萬人，遠低于此前報告的58.4萬人，月均新增僅1.5萬人，大幅低于2024年月均增量。

　　在東方金誠研究發展部高級副總監白雪看來，1月份美國非農數據顯示，美國當前勞動力市場仍有一定韌性，未出現大規模惡化跡象。但過去一年美國的勞動力市場從未真正強勁，而是趨勢性降溫。

　　蘆哲則從另一個角度對此進行佐證。他強調，若將醫療和社保服務剔除，則2023年以來美國非農就業的總人數就已經開始出現溫和下行趨勢。

　　美國非農數據發布后，市場對美聯儲2026年最早降息的預期時點及降息概率也發生了變化。芝加哥商品交易所FedWatch數據顯示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

　　在明明看來，若未來美國就業表現超預期向好，會削減美聯儲降息的迫切性。整體來看，美聯儲3月、4月降息的必要性在明顯下降，一些美聯儲官員在表態時也暗示需關注通脹壓力，不急于降息。

　　白雪也指出，若未來美國非農就業數據持續保持超預期表現，2026年美聯儲確實存在完全不降息的概率。不過，她判斷這種可能性很低。

　　明明預計，美聯儲今年首次降息在5月后落地的概率較大，預計全年有50個基點的降息空間。

　　蘆哲則認為，要確定美聯儲未來降息時點，還需關注即將發布的美國1月核心CPI是否存在超預期的風險。

　　值得注意的是，美聯儲的降息節奏可能還會受到一些人事因素的影響。美聯儲主席鮑威爾的任期將于今年5月結束，美國總統特朗普提名凱文·沃什接任美聯儲主席，而沃什的鴿派色彩明確，曾多次公開批評美聯儲在降息方面行動遲緩。在入主美聯儲后，其是否能保持住美聯儲的獨立性或將直接影響美聯儲的降息節奏。

　　不過，據白雪介紹，鴿派的沃什其實在歷史政策立場上也曾有過鮮明的鷹派底色。如2006-2011年其在擔任美聯儲理事期間，始終將通脹防控置于就業之上，即便在2009年經濟衰退期也反對過度寬松。

　　白雪強調，從沃什的個人政策立場來看，推動降息也需要具備前置條件：一是數據上通脹要可控，二是財政赤字需得到控制。此外，沃什推動降息也無法越過美聯儲內部決策的數據準則與框架，這也將制約沃什大幅度激進降息。(中新經緯APP)

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