中新經(jīng)緯2月12日電 (宋亞芬)美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期。2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)及頻次或再次生變。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2026年1月新增非農(nóng)就業(yè)13萬(wàn)人，失業(yè)率為4.3%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)此前預(yù)期數(shù)據(jù)在5萬(wàn)至7.5萬(wàn)之間。

　　不過(guò)，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，這份非常“樂(lè)觀”的數(shù)據(jù)卻暗藏隱憂。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)不具備普遍性。根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，1月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)中13萬(wàn)人的增長(zhǎng)主要由教育和保健服務(wù)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)和建筑業(yè)推動(dòng)，其他較多行業(yè)普遍增長(zhǎng)仍較低。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲也指出，新增就業(yè)幾乎完全來(lái)自少數(shù)特定行業(yè)的支撐，這也讓市場(chǎng)對(duì)本次非農(nóng)數(shù)據(jù)的權(quán)威性產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　此外，這份數(shù)據(jù)與同步發(fā)布的年度基準(zhǔn)修正還形成顯著對(duì)比。2025年全年非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)被大幅下調(diào)至僅18.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于此前報(bào)告的58.4萬(wàn)人，月均新增僅1.5萬(wàn)人，大幅低于2024年月均增量。

　　在東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪看來(lái)，1月份美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有一定韌性，未出現(xiàn)大規(guī)模惡化跡象。但過(guò)去一年美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)從未真正強(qiáng)勁，而是趨勢(shì)性降溫。

　　蘆哲則從另一個(gè)角度對(duì)此進(jìn)行佐證。他強(qiáng)調(diào)，若將醫(yī)療和社保服務(wù)剔除，則2023年以來(lái)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)的總?cè)藬?shù)就已經(jīng)開始出現(xiàn)溫和下行趨勢(shì)。

　　美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年最早降息的預(yù)期時(shí)點(diǎn)及降息概率也發(fā)生了變化。芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

　　在明明看來(lái)，若未來(lái)美國(guó)就業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期向好，會(huì)削減美聯(lián)儲(chǔ)降息的迫切性。整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)3月、4月降息的必要性在明顯下降，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在表態(tài)時(shí)也暗示需關(guān)注通脹壓力，不急于降息。

　　白雪也指出，若未來(lái)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)保持超預(yù)期表現(xiàn)，2026年美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)存在完全不降息的概率。不過(guò)，她判斷這種可能性很低。

　　明明預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年首次降息在5月后落地的概率較大，預(yù)計(jì)全年有50個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

　　蘆哲則認(rèn)為，要確定美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息時(shí)點(diǎn)，還需關(guān)注即將發(fā)布的美國(guó)1月核心CPI是否存在超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏可能還會(huì)受到一些人事因素的影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于今年5月結(jié)束，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什接任美聯(lián)儲(chǔ)主席，而沃什的鴿派色彩明確，曾多次公開批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面行動(dòng)遲緩。在入主美聯(lián)儲(chǔ)后，其是否能保持住美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性或?qū)⒅苯佑绊懨缆?lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏。

　　不過(guò)，據(jù)白雪介紹，鴿派的沃什其實(shí)在歷史政策立場(chǎng)上也曾有過(guò)鮮明的鷹派底色。如2006-2011年其在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事期間，始終將通脹防控置于就業(yè)之上，即便在2009年經(jīng)濟(jì)衰退期也反對(duì)過(guò)度寬松。

　　白雪強(qiáng)調(diào)，從沃什的個(gè)人政策立場(chǎng)來(lái)看，推動(dòng)降息也需要具備前置條件：一是數(shù)據(jù)上通脹要可控，二是財(cái)政赤字需得到控制。此外，沃什推動(dòng)降息也無(wú)法越過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部決策的數(shù)據(jù)準(zhǔn)則與框架，這也將制約沃什大幅度激進(jìn)降息。(中新經(jīng)緯APP)

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