中新網5月5日電 上周美國聯準會宣布再降息1碼以及道瓊指數重返1萬3千點大關后，很多市場專家認為次貸危機已近尾聲，臺灣《工商時報》5日刊發社論說，對照市場樂觀預期，這等強烈警語讓很多人對次貸危機的后續變化感到十分迷惑，有必要進一步加以探究。

　　以下是該文：

　　上周美國聯準會宣布再降息1碼，但市場預期降息已告一段落，美元利率不降反升；而美股亦因科技業的強勁業績表現以及美國4月份就業報告優于預期而強勁反彈，道瓊指數重返1萬3千點大關。很多市場專家認為次貸危機已近尾聲，美國經濟可能在第3季開始回升。不過，這樣的樂觀預期也遭致很多質疑，美國知名經濟家也是諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茲甚至公開指出，美國經濟前景灰暗，可能陷入1930年代大蕭條以來最嚴重的經濟衰退之一。對照市場樂觀預期，這等強烈警語讓很多人對次貸危機的后續變化感到十分迷惑，有必要進一步加以探究。

　　很多市場專家之所以認為次貸危機已近結束，主要原因是近來各種經濟數據已出現樂觀變化。上周公布美國第一季經濟成長率為0.6%，并未出現預期中的負成長；美國4月非農業就業人口雖減少2萬人，但遠低于事前預估的8.5萬人；失業率亦出乎意料從3月的5.1%降至4月5.0%。而金融市場受次貸的沖擊也明顯趨緩，次級房貸新增違約情形已有降低趨勢，美國三大投資銀行資產損失亦較預期為低。在聯準會降息可能暫告一段落后，美元匯價已由弱轉強，資金亦轉進股市及公司債等高風險資產。另外，布什政府實施總額高達1100億美元的退稅款項已提前開始發放，將可促進經濟加速復蘇。基于這些理由，已有部分投資機構預期美國股市將在5月走高；美國經濟也將在第3季開始回升。

　　但是，不少經濟學家指出，美國經濟依然脆弱，占GDP最大比重的消費支出成長日益遲緩，第1季僅增加1%，是近7年來的最小增幅；美國消費者信心指數亦跌到第2次石油危機的水平；而美國房屋價格仍跌跌不休，家庭支出用來償還負債的比重節節升高，對消費的影響持續擴大。更讓人憂慮的是，因為石油及糧食價格飆漲，消費者用在油料及食品的負擔大增，其它方面支出益趨緊縮，對景氣沖擊愈來愈大。再加上金融機構緊縮信用貸款，消費者用錢左支右絀，進一步削弱經濟復蘇的動能。事實上，美國經濟第1季未出現負成長，最重要的原因是存貨增加，預期隨著消費者支出的緊縮，美國經濟持續下滑甚至出現嚴重衰退的可能性仍然很高。

　　從金融面來看，雖然聯準會持續降息、向市場大量注資及對投資銀行給予特別融資等救急措施，暫時紓緩市場的流動性危機及可能的金融風暴，但是，上周聯準會降息聲明仍強調信貸緊縮及金融市場的壓力仍然存在，顯見目前市場的期待多少是受到短期樂觀氣氛的影響，各種不確定因素仍難排除。而國際油糧價格飆漲引發的強大通膨壓力顯然已讓聯準會進退兩難，由于聯邦基金利率目前已降到只剩2個百分點，預料聯準會繼續降息刺激經濟的空間已極為有限。

　　從經濟學的觀點，次貸危機引發的經濟衰退，與1930年代的經濟大蕭條較為類似，銀行及金融機構因為次貸的巨額損失及房地價格大幅滑落導致違約貸款金額劇增，致被迫緊縮信用，讓金融中介的功能嚴重受損，也造成經濟的持續滑落。而此時又遇到國際原油及糧食價格狂飆形成的強大通膨壓力，進一步削弱消費能力及企業投資意愿，讓經濟衰退問題更形加劇。從歷史經驗來看，因為房地市場泡沫崩潰引發的經濟調整需歷經很長的時間，短期3至5年，長則10年以上。次貸危機造成美國自1930年代大蕭條以來最嚴重的房價下跌，對美國經濟的沖擊可以想見。雖然經濟學家對美國未來經濟走向迄今仍然意見分歧，但是，可以肯定的一點是，很多專家都同意美國經濟變量仍在，前景未明，次貸危機已經見底的說法尚言之過早，未來幾個月答案或可分曉。