期指巨額套利盤堆積 期市“減持”暗潮洶涌

　　昨日股指期貨震蕩下行，當(dāng)日中金所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，11月合約前20名持買單會(huì)員增持76手至13833手，持賣單會(huì)員減持366手至16301手，多空持倉(cāng)比值為0.85。前20名會(huì)員凈賣單為2468手，前10名會(huì)員凈賣單達(dá)到3974手，凈賣單較前一交易日略有增加。

　　持買單會(huì)員中，銀河期貨在11、12月合約共持有998手凈買單；南華期貨在兩個(gè)合約上持有819手凈買單；魯證期貨在兩個(gè)合約上持有690手凈買單；浙江永安在兩個(gè)合約上持有551手凈買單；光大期貨在上兩個(gè)合約持有362手凈買單。持賣單會(huì)員中，中證期貨在11月、12月合約上共持有5343手凈賣單，其中在12月合約上持有4282手賣單；國(guó)泰君安兩個(gè)合約上持有3391手凈賣單，4431手賣單集中在11月合約；華泰長(zhǎng)城在兩個(gè)合約上持有961手凈賣單；招商期貨在12月合約上持有959手凈賣單。凈賣單仍集中于券商系期貨公司。從持倉(cāng)變化看，套利盤的存在干擾了持倉(cāng)對(duì)期指走勢(shì)的指引作用，各個(gè)會(huì)員的持倉(cāng)變化也難以提供方向性意見(jiàn)。

　　截至10日收盤，股指期貨升水大幅收縮，11月合約僅升水約26點(diǎn)，12月合約升水也降至78點(diǎn)。股指期貨上市以來(lái)，每逢合約接近交割日，最近月合約持倉(cāng)劇減經(jīng)常對(duì)應(yīng)股市下跌。從持倉(cāng)情況發(fā)現(xiàn)，11月合約買賣持倉(cāng)前三家會(huì)員都分別是國(guó)泰君安、中證期貨和華泰長(zhǎng)城，三家共持有賣單8973手，持有買單3872手。從三家大規(guī)模增持賣單時(shí)點(diǎn)看，估計(jì)三家持有11月合約的套利盤總量或超過(guò)3000手，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨持倉(cāng)將超過(guò)30億。雖然短期11月合約套利盤并沒(méi)有出現(xiàn)銳減情況，但未來(lái)隨著期指升水進(jìn)一步下降，必然會(huì)引發(fā)期現(xiàn)套利盤的大規(guī)模減持，進(jìn)而引發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售，由此將導(dǎo)致股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

　　昨晚央行再度提高存款準(zhǔn)備金率，筆者認(rèn)為，這可能是為了對(duì)沖10月增加的外匯占款規(guī)模，對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性利空有限，隨著相關(guān)數(shù)據(jù)的公布，期指或迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)上證指數(shù)震蕩格局還將保持到11月合約交割。短期期指也將保持震蕩走勢(shì)。 (招商期貨 侯書鋒)