期現基差回歸常態次月合約期現套利收益可觀

　　市況：昨日，期指開盤后持續上個交易日的慣性，繼續走低，隨后進入弱勢整理。午后，期指主力有拉升現象。成交量進一步萎縮，投資者熱情驟減，尤其是主力IF1011合約，提前移倉的現象十分突出。持倉量小量增加，大部分是由投資者移倉至次月IF1012合約所引起。市場熱點轉移導致次月IF1012合約有提前成為“主力合約”的跡象。

　　基差方面，臨近交割，基差又表現出寬幅震蕩的行情，各合約的基差震蕩幅度都達到將近50個點。主力IF1011合約的基差在7至50點之間震蕩，次月IF1012合約的基差在56至117個點之間，季月IF1103合約的基差在162至264個點之間震蕩。基差的這種大幅度徘徊震蕩表現出市場資金出現分歧。

　　分析：期現套利收益方面，主力合約由于臨近交割，持有到期時間大概還有一周左右，因此其套利收益也有所增加，重新占據了期現套利年化收益最高的陣地。上午9時54分，主力IF1011合約的期現基差達到最大，為49.71個點，此時期現套利年化收益峰值為32%，但是由于主力IF1011合約盤中有很長一段時間都運行在無套利區間之內，因此，其全天的年化收益率均值僅為3.64%。次月IF1012合約的期現基差最大值也出現在上午9時54分，為116.11點，此時期現套利年化收益峰值為23.86%，全天期現套利年化收益率均值則高達15%，可以看出，在昨日盤中，基于次月IF1012合約的期現套利機會要遠遠多于基于主力IF1011合約的期現套利機會，且平均收益也要高出很大一部分。

　　現貨方面，昨日，各ETF基金的價格都有小幅下跌，但是其成交量都有放大，很明顯有前期套利資金在昨日平倉離場。

　　跨期套利方面，主力IF1011合約的價差收斂速度過快，導致其價格被低估，因此，近期買入主力IF1011合約賣出次月IF1012合約的跨期套利策略收益比較可觀。昨日，該策略的年化收益均值可達35%左右，考慮到跨期套利面臨的不確定性風險較大，還是建議投資者多關注基于次月IF1012合約的期現套利。 (廣發期貨 黃邵隆)