低門檻準入或能解決創業板市值虛高(4)

　　創業板解禁

　　11月1日，創業板首批上市公司將迎來解禁潮，首批上市的28家創業板公司，除寶德股份發行前所有股東3年限售外，其他27家公司都在11月1日有一批解禁。據統計，當月解禁股本總量119857萬股，是28家公司當前流通股本的1.15倍。

　　面對將至的解禁浪潮，呂立新認為可以刺破創業板股市的一些泡沫，創業板的泡沫很重，即使沒有解禁洪峰到來，也需要通過其他方式刺破泡沫，回到正常狀態去。

　　而對于創業板為何有這么高的市值，邢會強認為，根本在于制度的設計。中國的創業板實行核準制，而不是注冊制度，數量有限的公司通過行政審批才能上市，這樣限制上市企業的數量，導致物以稀為貴的股價暴漲。而另一方面，基金等機構也有傾向去將股價炒高獲利。

　　而解決這種問題的方式，劉紀鵬解釋，要尊重創業板低門檻制度，推行在創業板上市企業規模市場化前提下的個股市場化詢價發行制度，通過提高供給量，擴大創業板上市企業規模來調節發行價格，讓發行上市不再成為稀缺資源。而發行審核權應該下放至交易所；承銷商和保薦代表人應責權一致，如果創業板上市公司出現問題，應該加大對承銷商和保薦代表人的處罰力度。

　　對于創業板發行制度改革，中國人民大學法學院教授董安生告訴《法治周末》記者，要以鼓勵中小額發行為目標。創業板的超募問題很嚴重，超募不但逼迫企業造假也浪費發行資源，使法規形同虛設，創業板市場發行應該鼓勵中小額融資發行，而手段可以是通過PE方式，允許承銷商配售，從而有效拉低發行價；另一手段也可以是發行權證。

　　不過，限售股解禁也只對市場短期產生影響，上市運行機制已經完善，整個機制不會因為高管辭職套現、解禁等垮掉，呂立新說，希望解禁能夠讓創業板泡沫下降，回到市場應有的正常狀態。(郭素凡）