低門檻準入或能解決創業板市值虛高(2)

　　造富工廠

　　2009年10月創業板在眾人期盼中被推出，而其更是被賦予為創業者來開辟一個籌資募集資金渠道的重任。

　　中國政法大學法學院教授李曙光認為，創業板應該“著重在創業上”，一個是讓創業者能夠在這里募集到資金，一個是讓企業在資金支持下能夠越做越大。法律的設計就應該對這樣一個市場提供一種游戲規則和制度保障。

　　一年來，中國的創業板發展可謂“火光沖天”，呂立新笑道，在美國和香港等地創業板的火熱是一個好事，它是市場交易是否活躍的一個標志，不過在中國，“我們是想冷冷不下來”。

　　對于火熱的原因，呂立新向《法治周末》記者分析道，首先中國投資渠道狹窄，另外創業板比主板的進入門檻低，而創業公司成長性好，讓投機資金有想象空間，小公司對游資來說也容易炒作。

　　據《法治周末》記者了解，目前創業板的上市公司大概有117家，總市值達到5062億元，而他們連續創造的“三高”紀錄更是引發業界質疑。在市盈率上，百余家企業平均發行市盈率67倍，更有甚者高達127倍。其次，在發行價上，平均發行價每股33元，最高的公司達88元。第三“高”則是超募比，百家企業招股書中預計募集資金總計230億元，平均每家2.3億元；而實際募集資金竟高達710億元，平均每家7.1億元；百家企業總計超募480億元，平均每家超募4.8億元，平均超募比達210%。其中超募最高的公司本預計募集資金3.4億元，實際募集23.8億元，超募20.4億元，超募比更是高達608%。

　　創業板的泡沫很重，市盈率高達100倍以上，這顯然是一種泡沫，呂立新對市場下判斷。

　　目前創業板相對估值嚴重高估，市盈率已達到68倍，而同期中小板、全部A股、滬深300的市盈率分別為45倍、19倍、15倍，創業板估值分別是以上板塊的1.5倍、3.5倍和4.5倍。

　　而與此同時，創業板業績高增長的光環卻逐漸褪去。中報數據顯示，創業板“高成長性”的估值水平沒有得到業績的支撐，原先網下配售時出手大方的機構也在3個月的限售期滿后紛紛撤出。

　　高估值讓創業板成了一場造富的狂歡派對，百家創業板企業的IPO造就了324名億萬富翁和39個10億級富翁家族，錢看起來來得太容易了。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬看到這種“財富神話”就直接反問道；“來錢這么容易，還用去創業嗎？”