擔保機構門檻大幅降低 保本基金迎來新機會(4)

　　“由于股指期貨的杠桿比較大，保本基金向上博取收益的能力大大增強。”海通證券基金分析師婁靜認為，保本基金參與期貨比例的適當放寬，符合國際慣例，有助于其未來創(chuàng)造下有保底、上不封頂?shù)耐顿Y收益，與貨幣基金、債券基金等固定收益類基金真正區(qū)分開來。

　　好買基金研究中心有關人士認為，新規(guī)定有望改變保本基金尷尬的現(xiàn)狀。目前大多數(shù)保本基金的存續(xù)期為3年，有相當一部分保本基金在存續(xù)期滿后便轉型為混合型基金，但是3年之后如果面臨單邊下跌的市場情況，保本基金無法避免本金不保的情況。但是，如果投資期指的比例提高，保本基金可利用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險，創(chuàng)造更高收益。

　　吳天宇則認為，《指導意見》進一步深化了保本基金的投資范圍和策略，將鼓勵基金公司設計和發(fā)行新體制下的保本基金，為國內保本基金市場帶來擴容。

　　瓶頸仍在

　　據(jù)記者了解，一些基金公司正在籌謀，在新的制度框架下發(fā)展保本基金。

　　盡管業(yè)界較多人士認為，《指導意見》中明確的擔保機構的擴展和期貨投資比例的提高，將使保本基金向上博取收益的能力大大增強，但仍有部分人士表示，保本型基金在產(chǎn)品設計，包括投資范圍、倉位運作等方面都趨同于混合基金，這在一定程度上限制了保本基金的發(fā)展，即使現(xiàn)在允許其投資股指期貨，這類基金仍可能繼續(xù)其保守的操作。

　　有基金公司人士向記者指出，新規(guī)定中有關擔保條款的新要求，可能導致保本基金的成本上升，這可能一定程度上在短期內限制了保本基金的大量出現(xiàn)。

　　另外，盡管保本基金參與股指期貨在制度上已經(jīng)放開，但實際上保本基金不會很快進入期指市場。

　　一方面，保本基金的基金經(jīng)理長期投資固定收益類資產(chǎn)的經(jīng)驗和風險認識程度，決定其對股指期貨還有個認識的過程，相關股指期貨投資策略也有制定的過程。目前記者了解的情況顯示，市場中已存在的保本基金，多數(shù)是采用類似于債券型基金的方式在運作。

　　另一方面，基金參與股指期貨還有一些細節(jié)上的障礙，比如托管行對于股指期貨如何估值的協(xié)商，目前來看并不積極。如果托管行不積極配合，證監(jiān)會對基金參與股指期貨的放寬就無法落到實處。( 湯雅婷)