擔保機構門檻大幅降低 保本基金迎來新機會(3)

　　對擔保公司，考慮其業務特殊性，為控制其整體風險，擔保公司對外提供的擔保資產規模不應超過其凈資產的25倍。此外，《指導意見》還特別規定，基金公司、證券公司等金融機構可以擔任保本基金的擔保人。

　　這一規定較之前的擔保門檻大大降低。此前，證監會要求擔保機構應當符合“實收資本不低于20億元；凈資產不低于50億元”等六大條件。

　　據記者了解，9月14日征求意見結束后，基金公司10億元凈資產自擔保門檻成為業內爭論的焦點。部分中型基金公司建議降低基金公司自擔保門檻，而一些大基金公司則希望盡快實施這一規則，讓新保本基金盡快面世。

　　有基金業內人士認為，基金公司自己為保本基金擔保，既可以節省擔保費，又能夠規避道德風險，是目前保本基金大發展最可行的途徑。

　　據了解，國內有保本基金由兩類機構提供擔保，一類是基金公司大股東關聯方，另一類是擔保公司，兩者都要收取0.2%左右的年擔保費，對一年只有1.1%到1.2%管理費的保本基金來說，擔保費用接近管理費的20%。

　　以50億元擔保規模、每年0.2%來計算，3年期就要支付3000萬元擔保費。業內人士分析，扣除新基金設計、審批、發行、尾隨傭金、投資管理成本、風險準備金和稅費之后，基金公司發行一只50億元保本基金，3年獲得6000萬元收益已屬不易，如果再支付3000萬元擔保費，盈利將更少。因此，基金公司希望通過自擔保，提升保本基金對基金公司的吸引力。

　　此外，自擔保還可以規避道德風險。“其他機構給保本基金做擔保，最大的風險在于基金公司投資的道德風險，如果是基金公司自己擔保，更能做到該防守的時候，一定保守投資，盡量避免激進投資行為發生。”有基金公司市場負責人表示。

　　然而，如果按照這個自擔保標準，在2009年年底達10億元以上凈資產的基金公司約為10家，大批中型基金公司將被排除在基金公司自擔保之外。

　　股指期貨投資比例放寬

　　《指導意見》出臺的第二大亮點，在于對其投資股指期貨比例上限的規定。

　　根據《指導意見》，保本基金可以投資于股票、債券、貨幣市場工具、權證、股指期貨及其他金融衍生品。其中，債券、貨幣市場工具等固定收益類資產占基金凈資產的比例不得低于70%。這也意味著保本基金的風險資產投資比例可以達到30%的上限。

　　而根據此前證券投資基金參與股指期貨的投資比例限制規定，其投資于股指期貨的比例應在其凈資產的10%以內。