煤炭重組 講述資產注入的故事

　　根據Wind統計，今年以來共有30家公司的54項重組涉及到煤炭資源，其中大部分是向上市公司注入煤礦或煤炭貿易相關的資產，另有極少數是將煤炭資產剝離。“大集團、小公司”的特征使得煤炭企業的資產注入一直是市場關注的重點。而近期各產煤大省煤炭重組風起云涌，煤炭資源的重新整合也將帶來二級市場煤炭資產的重組機會。

　　整體上市進行時

　　由于過去國有煤炭企業負擔較重，往往都只剝離出部分質量較好的資產來包裝上市，因而不少國內煤炭上市公司都具備“大集團，小公司”的特征，從上市之初就具有較強的資產注入和整體上市的預期，煤炭集團則幾乎都在旗下公司上市時做出了資產注入和整體上市的承諾。

　　今年10月份，平煤股份(601666)收購母公司所屬的汝州煤田牛莊井田勘探探礦權，涉及金額1.45億元，資源儲量為3089.6萬噸，產能為45萬噸，預計兩年后投產。分析人士認為，此次雖然注入資產的數量較小，但是對平煤股份未來的資產注入打開了空間。

　　大同煤業(601001)今年也加快了整體上市的步伐，以現金21.84億元收購控股股東大同煤礦集團有限公司所屬燕子山礦。分析人士稱，此次大同煤業收購燕子山礦，是同煤集團將旗下優質煤炭資產注入上市公司的第一步。大同煤業上市時，同煤集團就承諾在2014年前將大同煤業打造成為集團下屬企業中唯一經營煤炭采選業務的經營主體，而此次收購順利通過，將為公司快速發展奠定良好的基礎。

　　同樣是市場期待已久的國陽新能(600348)整體上市也提上日程。東方證券認為，公司收購集團全資子公司新景煤礦100%股權，標志著市場一直期待的資產注入邁出第一步，集團后續資產持續注入仍然值得期待。從產能看，2008年集團煤炭產量為3873萬噸，上市公司1774萬噸，收購新景礦之后，集團剩余產能仍有1500萬噸左右，一旦注入，將會大幅增加公司凈利潤。

　　事實上，上市公司本身也有通過收購大股東主業資產，解決關聯交易，提高產量，提升公司盈利能力的需要。中國神華(601088)總裁凌文透露，公司將繼續推進整體上市進程，整體上市計劃意味著公司有優先收購母公司全部資產的權利，而這一計劃將會分步驟落實。事實上，中國神華登陸A股之初，母公司神華集團就承諾在未來3年將優質煤炭資產注入上市公司，但公司實際的整體上市步伐卻明顯滯后。

　　資源整合帶來機遇

　　除了整體上市帶來的煤炭上市公司重組預期，隨著國家明確提出做大做強國有大型煤炭企業的政策，全國各地煤炭企業整合步伐加快，國有大型煤礦企業對局部區域煤礦資源的整合收購，將增加其資源儲備，并通過資產注入轉化為上市公司的資源儲備，這為煤炭上市公司持續的資產注入提供了可能。而煤炭公司也將受益于母公司資產注入帶來的成長性。

　　山煤國際(600546)成為兩市率先從母公司資源整合中受益的上市公司。公司發布公告，擬以不低于23.06元/股的價格非公開發行股票，發行股票數量不超過2.38億股，募集資金主要用于向山煤集團收購相關被兼并整合的7個礦井資產及太行海運有限公司100%股權。

　　此次注入的資產使公司總產能接近翻番。整合煤礦主要位于晉中、臨汾、晉城和大同地區，煤種包括貧煤、焦煤、無煙煤等，煤種較為齊全。新增核定生產規模870萬噸/年，新增煤礦資源保有儲量約6.94億噸。相當于在公司原產能和儲量基礎上分別增加91%和77%。

　　也有公司借煤炭資源整合之機轉型以煤炭為主業。永泰能源(600157)前身魯潤股份是以油品銷售為主業的公司，其通過華瀛山西能源投資有限公司70%的股權，介入山西煤炭資源整合，其主業也轉變為煤礦及其他礦山投資、煤炭洗選加工、電廠投資、新能源開發與投資等。

　　隨著各煤炭大省資源整合開鑼，有實力的企業將得到更多的后備資源，并有望通過資產注入或IPO的方式進入二級市場。這將是未來兩年煤炭板塊值得持續關注的話題。

　　廣發證券煤炭首席研究員陳亮指出，盤江股份(600395)作為貴州省唯一的煤炭上市公司，有望憑借融資優勢在云貴地區煤炭資源整合中迅速成長。同時，他認為ST馬龍(600792)也存在整合云南小煤礦的預期。(記者 李陽丹)