煤炭漲價+環保壓力 清潔煤技術設備商大有可為(3)

　　這種高需求在華光股份的三季報中得到了充分的印證，今年前三季度，公司的銷售收入和新接訂單都達到了歷史高峰水平，在公司今年新接的訂單中，毛利率較高的出口訂單比例進一步提升，公司三季報預收款余額攀升至17.23億元，收入增長17.15%，訂單增長速度更快。同時，公司今年動工建設的重型車間于今年10月投產，使產能擴張20-30%。預計訂單的高增長將轉化為收入的高增長，可以預期四季度情況會更好，由于公司目前在手訂單至少可以覆蓋明年的生產，明年收入高增長可以預期。此外，公司有望在化工、冶金等領域大型燃氣余熱鍋爐實現新的增長點，預計未來幾年公司的燃氣余熱鍋爐業務有望實現20%以上的年均復合增長。

　　特種鍋爐“蒸蒸日上”

　　公司自2009年啟動了產品結構調整戰略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC氣化爐三大品種。鄒慧認為，這三個產品都是公司提前布局戰略新興產業規劃的表現，隨著戰略新興產業規劃細則的逐步推出，公司將進入實質性受益期。就實際訂單來看，得益于環保節能的需求，今年垃圾焚燒爐訂單增長翻番，余熱鍋爐訂單增長也很顯著，而IGCC氣化爐也已經具備了生產能力，只待有效市場啟動。由于特種鍋爐訂單毛利率通常高于普通鍋爐，這將帶動公司綜合毛利進一步提升。

　　在特種鍋爐訂單以外，3季度國內多個燃氣發電項目帶來的燃氣輪機需求成為公司訂單層面的一個新亮點。業內人士指出，鑒于燃氣發電項目作為國內能源領域“十二五”期間已經確定的發展方向之一，加之公司燃氣輪機歷史國內市場占有率高達約6成，預計公司來自燃氣輪機的訂單仍將持續攀升。基于公司近期簽單趨勢，有研究員預計，今年公司全年新增有效訂單有望超出34億元的歷史最高值。

　　作為我國中小型電站鍋爐的傳統龍頭之一，在我國電力能源朝清潔高效及廢棄物綜合利用的發展趨勢下，公司正處于向低碳設備行業轉型階段，這為估值帶來一定的困難。由于身處國家“十二五”規劃重點支持的朝陽產業，公司將迎來業務的高速增長期，公司2010年的每股收益有望超過0.60元，鑒于在新興戰略產業規劃細則出臺之前，股價有較多催化劑，如節能環保政策出臺、IGCC項目啟動、垃圾發電等，分析人士指出，股價在20元附近“有較高的安全邊際”。

　　海陸重工：“稱雄”余熱鍋爐 緊盯清潔煤氣化爐

　　⊙見習記者 施浩 ○編輯 全澤源

　　在煤炭清潔利用的整個技術流程中，特別是在熱電聯產的項目中，余熱鍋爐都是關鍵設備之一。由于清潔煤電技術的目標是通過提高煤炭的發電效率，降低單位產出的能耗和單位產物的碳排放，實現火電行業的高效和低碳效果，這一目標的達成，離不開余熱鍋爐的廣泛應用。

　　電廠余熱鍋爐主要是利用燃氣輪機煙氣余熱來加熱水，成為高壓高溫的水蒸氣進入汽輪機做功，是一種聯合發電機組。除此以外，余熱鍋爐在鋼鐵、有色、水泥、化工等行業也有廣泛應用。市場人士預計，隨著國家積極推行節能減排以及提高能源利用效率，余熱利用將步入黃金發展期，余熱鍋爐行業將獲得加速發展。根據申銀萬國的研究，未來5年，鋼鐵、焦化、垃圾發電、化工的行業對余熱鍋爐的總需求達到280億，而國際市場余熱鍋爐市場約是國內市場的1.5倍左右，未來5年國際余熱鍋爐市場容量約400億元，國內國際市場合計約680億，余熱鍋爐市場前景非常廣闊。

　　作為余熱鍋爐及相關配套產品領域的龍頭企業，海陸重工幾乎占據了國內余熱鍋爐市場的半壁江山(按2008年銷售臺數測算)，同時，該公司在部分細分余熱鍋爐領域處于絕對領先地位，其中干熄焦余熱鍋爐、氧氣轉爐余熱鍋爐、有色冶金余熱鍋爐，市場占有率一直排名第一。目前，該公司在單一制造的基礎上正向自主設計邁進，逐步實施從設備制造商向成套產品的設計、制造總包商的戰略轉型。據介紹，公司控股子公司蘇州海陸環境能源工程有限公司從事鋼鐵領域燒結脫硫系統總成業務(含工程)，目前公司已獲得永鋼集團總價值約億元的訂單。分析人士指出，永鋼的項目有望成為公司在鋼鐵環保領域的示范項目，從而打開這一市場，未來發展前景值得期待。

　　據業內人士介紹，2010年，海陸重工的余熱鍋爐業務結構發生較大變化，干熄焦余熱鍋爐業務下降，結構復雜、毛利率較高的有色余熱鍋爐業務大幅上升，因此提升了公司余熱鍋爐業務的毛利率水平，三季度末的銷售毛利率提升至26.80%。

　　海陸重工三季報顯示，2010年前三季度實現主營業務收入7.64億元，同比增長2.30%；實現凈利潤9826.79萬元，同比增長16.85%；公司前三季度年實現每股收益0.761元。從環比來看，三季度收入下滑3%，利潤微升3%，似乎均略低于市場預期。但是，中金公司分析師指出，公司在收入確認上較為保守，在剔除非經常性業務影響之后，公司3季度業績增速約為50%。從其他財務指標看，公司主營稅金增加較多與收入緩慢增長的不匹配也顯示收入確認較為保守，毛利率同比改善較多，同時，預付款較年初增加一倍，預收款余額保持高位，顯示產銷兩旺。

　　除余熱鍋爐業務外，海陸重工核電承壓設備和大型壓入容器業務也是未來利潤增長的亮點。公司的核電業務訂單飽滿，但受制于產能約束，預計明年5月份公司的定增募投項目投產之后，產能瓶頸有望緩解。

　　另據東吳證券研報稱，海陸重工明年即將達產的大型壓力容器再融資建設項目產能將上馬新項目。計劃與殼牌合作的清潔煤技術氣化爐項目公司一直在準備，目前看來，合作計劃暫時擱淺，但公司仍計劃向煤氣化爐業務拓展，清潔煤技術氣化爐主要針對電站用煤，使得煤種選擇更廣，燃燒更加充分。該產品符合國家節能減排的發展主題，市場前景非常樂觀。