俄羅斯未來的發展仍靠能源

　　日前，《俄羅斯東歐中亞國家發展報告(2010)》(又稱俄羅斯東歐中亞黃皮書)在京發布。黃皮書指出，由于遭受國際金融危機的沉重打擊，從2008年下半年開始，俄羅斯經濟出現明顯下滑跡象，年末轉為負增長。進入2009年后，經濟頹勢依然不改。2009年1～10月，俄羅斯國內生產總值同比下降9.6%，為10年來同期最大跌幅，與上年同期增長7%形成鮮明對照，其中工業生產同比降幅更是高達13.3%。不良的經濟業績使俄羅斯成為世界主要經濟體中表現最差的國家。進入2009年第四季度以后，工業生產下降幅度明顯收窄，有觸底回升的跡象，但短期內難以發生大的變化。不過，國際能源市場需求的擴大以及石油價格的上升，為俄羅斯的經濟復蘇提供了良好的外部環境。

　　下調經濟增長預測

　　鑒于俄羅斯經濟的持續惡化，俄聯邦經濟管理當局以及相關國際組織不斷下調對俄羅斯經濟增長的預測。例如，世界銀行在2009年3月下旬預測當年全年俄羅斯經濟將下降4.5%，6月下調預測值為-7.5%，隨后又更正為-7.9%，10月底又將預測值再下調至-8.7%。俄羅斯政府年初預測全年經濟將下降2.2%；5月，經過重新評估，做出了上中下三個預測值，分別為-4%、-6%、-8%；6月末，鑒于經濟形勢的進一步惡化，預測值又被修正為-8.5%。

　　不僅如此，俄羅斯政府還在2009年10月大幅修正了2012年前國家經濟發展預測。原定發展目標為年均增長率不低于6%～7%，到2012年GDP要在2008年的基礎上增長28%。修改后的目標降低為：確保到2012年GDP規模與2008年基本持平，下降幅度力爭不超過0.1%。換言之，2009~2012年的4年時間里，俄羅斯國民經濟將完全停止增長，甚至略有下降。

　　從俄羅斯的實際情況看，2009年第四季度工業生產下降幅度明顯收窄，有觸底回升的跡象，但是，拉動經濟增長的三駕馬車(投資、出口、消費)依然處于極度疲憊狀態，短期內難以發生大的變化，經濟全面復興尚需時日。不過，世界經濟的逐步復蘇，特別是國際能源市場需求的擴大以及石油價格的上升，為俄羅斯的經濟復蘇提供了良好的外部環境。

　　貨幣政策由緊到松

　　黃皮書指出，2009年，俄羅斯政府主要采取的是擴張性財政政策，試圖通過預算赤字，保證宏觀經濟穩定，提高居民社會保障水平，增加政府投資，以擺脫經濟危機。為了支持金融業和企業，政府不但向銀行直接注資，通過銀行向企業擴大貸款，向購買高新技術設備提供補貼貸款，還出臺了一系列減稅、提高折舊率等優惠措施，用以支持國防工業和高新技術部門、建筑業、能源部門、原材料部門和零售企業。

　　盡管如此，正如《聯合國發展報告》所指出的那樣，俄羅斯當前應對危機的財政政策的主要問題是集中支持金融領域和企業尤其是大企業，而對于家庭的支持非常有限。隨著危機的社會影響日益顯現，財政政策的重心應該轉向幫助貧困弱勢群體抵抗危機。與此同時，俄羅斯應著手解決基礎設施瓶頸問題，為中小企業提供支持，并在未來逐步擺脫對于石油和天然氣產業的過度依賴，將經濟增長建立在更廣泛的基礎上。

　　2009年，俄羅斯貨幣信貸政策經歷了由緊到松的過程。年初，俄羅斯央行根據國內外市場的狀況，尤其是能源價格下降和美元走弱的市場預期，采取了分階段使盧布貶值的政策。為了限制對外匯的需求，抑制盧布進一步貶值并為了降低通貨膨脹，俄羅斯央行提高了利率并同時降低了貸款上限。在調高基準利率的同時，俄羅斯央行不斷地下調法定存款準備金率，其目的主要是補充市場流動性，提高商業銀行派生貸款的能力。

　　隨著國際能源價格回升、資本市場回暖和通貨膨脹壓力下降，盧布開始出現升值的壓力。與此相適應，俄羅斯央行開始放松銀根，自2009年4月開始，先后9次降低再貸款利率。從去年9月下旬開始，俄羅斯央行進一步加大干預的力度，降低盧布實際升值的速度。通過降低再貸款利率，俄羅斯央行試圖刺激商業銀行的貸款積極性，并試圖以此方式降低金融風險在股票市場和外匯市場的積聚。因為縮小國內外市場上的短期貸款利率差將會減少短期投機性資金進入俄羅斯市場。但是，實際上僅僅依靠利率政策很難改善實體經濟部門的貸款情況。

　　2009年年中以后，銀行流動資金更加吃緊，因此俄羅斯央行進一步調整利率政策，大幅提高存款利率，并開始實行貸款補貼措施。雖然實施了寬松的貨幣政策，但相當數量的銀行在獲得政府援助后，并沒有改變緊縮信貸的做法，致使流入實體經濟的信貸資金有限，許多企業尤其是中小型企業仍然無法擺脫流動性不足的局面。