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　　資金面的吃緊，市場人氣的渙散，使得9月的中國股市更加低迷，股指連創新低，以致跌破1400點整數關口。而據最新統計表明，六成股票價位已位于年內最低點，身在其中的投資者都在忍受著深度套牢的煎熬。

　　事實上，在今年上半年企業融資總額中，股市融資只占了1.6%，其余都是銀行融資了。這個時候討論股市是否被邊緣化，已不再是一個理論問題，而是個現實問題

　　“只有在一場大災難下，股市才會跌成現在這樣。”孫成剛直言不諱。

　　孫是山東神光咨詢服務有限責任公司的首席分析師，已經持續近兩個月的“股市為什么沒有吸引力”大討論的發起者。這一波大討論被稱為繼“賭場論”和“國有股減持”之后，中國股市的第三次大討論。

　　9月29日，記者采訪孫的當天，A股大盤開盤即下行，全天沒有反彈，并創出了近期收盤新低1355點。

　　據山東神光統計，從2002年9月26日，實行新股上市首日計入指數后，新股上市共虛增了指數近46點。如果采用這個標準，以9月29日的收盤價計算，除去新股的虛增部分，當天的指數僅為1309點，已然是新低了。

　　有關統計表明，兩年來的暴跌使90%的中小投資者被深度套牢，投資損失一半以上的占70～80%。更加讓人擔心的是，在今天的中國股市上，已經不光是股民不滿意，對股市的抱怨和抵觸情緒已經蔓延到了這個市場的各個角落。

　　國際化一直是中國股市追求的目標。但根據國際經驗來看，一個國家的股市如果在兩年多的時間里暴跌40%且一直不見起色，前提條件只可能是該國的經濟已經崩潰。但事實上，中國的宏觀經濟走勢一直很好。

　　問題究竟出在哪里？本刊專訪了香港中文大學教授，以炮轟德隆，出任處理仰融與遼寧政府糾紛的“獨立第三方”而名聲大噪的朗咸平。

　　過多的監管法條給公司帶來了煩惱

　　新聞周刊：股市為什么持續低迷？

　　郎咸平：上市公司的素質差導致股民投資興趣銳減是現在股市低迷的根本原因。中國股市的最大推動力量是廣大中小股民，內地的股民與香港的股民不同，他們是追求卓越的股民。可能有人會覺得我的觀點很荒謬，但這的確是我這幾年最大的感受。

　　中國股民追求卓越的特性決定了他們對上市公司的素質要求很高，一旦上市公司的素質達不到他們的要求，股民就不玩了。例如，QFII政策為什么沒有效？并不是今天股民缺錢，也不是中國資金不夠，而是股民不愿意在股市玩。只有真正到了上市公司的所作所為能夠因為法條的規范而以股民利益為前提時，股市才有出路。可是目前這個問題沒有解決。

　　新聞周刊：你被外界稱作“郎監管”，上市公司為什么素質難以提高，是監管的問題嗎？

　　郎咸平：坦白說這三年來內地監管有長足的進步，而且按照我個人的觀點來看，香港證監會應該向內地取經。這一點必須給內地的證監會相當的肯定。為什么在監管不斷進步的情況之下，我們的股市看起來越來越差？

　　基本還是取決于法制問題。我不是說法制化不夠，我們今天監管當局對于我們的股市所提出的法條之多不可想象，但是最后你發現有這么多的監管法條，給上市公司帶來無窮的煩惱，他必須找大量的律師、會計師保證每個準則沒有錯。股民并沒有因為這么多的法條而受惠，這是按照法條來治理股市被詛咒的命運。

　　我們今天缺什么？不缺法條。我們缺一個強力執行的法制化架構，能夠讓我們的監管真正落到實處。沒有背后的司法來作支持，法條只能給上市公司帶來無盡的煩惱，一大堆監管沒有任何幫助。

　　同時，我們的上市公司目前還沒有以保護股民的利益作為最大經營的準則，所以有時候法條多了一樣可以走灰色地帶，還做不應該做的事情。如果這個心態不解決的話，將來上市公司的命運會跟股市一起走下坡。

　　股市不是反映經濟的晴雨表

　　新聞周刊：“中國股市正在邊緣化”是時下流行的一個說法。持這種觀點的人認為，股市的發展始終也沒有被提到應有的地位。您認為中國的證券市場真的到了邊緣化的地步了嗎？

　　郎咸平：這是讓人感到泄氣的話題，中國的股市是不是像德國、法國的股市一樣，走到最后才發現，真正促進國家經濟發展不是靠股市融資，而是靠銀行融資。中國如果走到這一步，股市就真的被邊緣化了。目前確實我也看到這個端倪，這是不可否認的事實。問題是我們下一步想怎么做？如果下一步想讓股市成為我國融資最重要的手段或者最重要的市場，那么首先要做的事情就是恢復股民的信心。我們到底能不能夠把所謂上市公司質素的監管問題落到實處，這是一個關鍵。規定很多但落不到實處，真正有效處理上市公司違規的行為做得不夠。這是股市被邊緣化最重要的原因。

　　新聞周刊：香港經濟現在比較困難，但股市卻一直在漲，而內地的情況似乎正好相反，對此你怎么看？

　　郎咸平：道理比較簡單，香港股民是急功近利的股民，內地的股民是追求卓越型的股民。香港老百姓的心態非常現實，不在乎在股市上會不會被剝削，上市公司的質素好不好，他只希望短期獲利，這是香港股民的習慣。這種心態之下，可以通過一些政府政策，比如香港、內地兩地經濟政策等拉起股民的信心，這是目前香港經濟衰退股市還能欣欣向榮的原因。

　　香港最近打電話罵證監會的人以說國語的居多，從內地移民到香港的小股東不滿意，他們認為香港上市公司素質非常差，有時候有剝削股民的嫌疑——香港人本身不在乎。內地的股民更看重上市公司的素質，他們是追求卓越型的股民。通過國有股減持，或者通過QFII用國外資金炒股，這些政策在香港會很有用處，在內地是不可以的。

　　今天我建議監管當局不要花太多時間去想一些其它政策提升股市，現在是沒有用的，想成功只有一個辦法，必須政策導向跟著股民追求卓越心態一起前進。今天任何政策必須以提高上市公司素質為主，這是惟一的。

　　新聞周刊：從中國現在情況來看，“股市是國民經濟晴雨表”的說法是否越來越令人難以信服？

　　郎咸平：不僅是中國，世界各國的商學教育都受美國的嚴重影響，(認為)股市是經濟成長的晴雨表。在美國股市的確能反映經濟的基本面。有人問我美國股市怎么樣？我就看美國經濟具體指標怎么樣，如果指標好的話，我就大膽說美國股市會上去。美國股市能夠反映經濟的基本面。但是到歐洲去，歐洲大部分國家是不行的，內地是不行的，香港也是不行的。不要把股市看得太神奇，股市是反映經濟的晴雨表，沒有這回事。二戰以前德國那么強大，但他們根本沒有股市。股市和經濟體系是不掛鉤的，中國未來經濟會好，至于股市，除非能夠改善其素質，要不然股票市場很可能會邊緣化。

　　稿件來源：中國《新聞周刊》作者張邦松馬韜李楠陳杰