最近兩年，亞洲(日本除外)經濟的快速增長吸引了眾多投資者前來“淘金”，該地區資產價格出現了連續上漲的趨勢。目前，韓國首都首爾已經成為世界上第二昂貴的城市，而印度孟買的單元公寓價格已經直逼紐約曼哈頓，中國北京的房價也居高不下。為防止資產泡沫越來越大和經濟過熱，去年大部分亞洲央行都采取了加息措施，但收效甚微。現在，亞洲的中央銀行家和政府正在設法控制銀行貸款、建筑費用，甚至利用環境保護規則來達到目的。

　　房地產市場繁榮或價值高估往往是流動性過剩的一個標志。亞洲國家采取的上述新措施旨在控制放款，遏止去年受亞洲升息吸引而進一步涌入的外資。但是，專家認為，這些新措施存在著風險，容易被鉆漏洞，且只在有限的一段時間奏效，恐怕不會打擊資產泡沫而給全球市場帶來沖擊。麥格理證券公司亞洲經濟學家比爾·貝爾徹認為，亞洲資產泡沫化、通貨膨脹和金融不穩定狀態并沒有使大量的流入資本撤離，政策決策者們對于如何處理這種情況感到有些困惑。聯合國的統計數據顯示，去年亞洲發展中國家共吸引了980億美元海外投資，大約是1998年至2004年平均水平的4倍，而同期世界其他新興市場吸引的投資卻出現下降。

　　瑞士信貸集團駐新加坡的亞洲首席策略家馬亨德蘭指出，全球有太多的資金在追逐微薄的投資回報率，資金因而轉向資產市場，對此還沒有十全十美的解決辦法。如果蜂擁而至的資金未被吸收，在某個時期就會出現危機。還有分析家指出，泡沫破滅將重創亞洲經濟，也會打擊那些希望在亞洲追求高回報的投資者。

　　去年亞洲很多經濟體采取的加息措施，不僅未能抑制過度投資，反而可能有助于吸引更多現金流入，亞洲開發銀行研究院院長河合正弘如是表示。他預計，在不久的將來，亞洲資金流入的情況將不會有什么改變。事實上，韓國的情況正是如此。2006年韓國一共加息3次，但首爾的房地產繁榮仍繼續保持，這正在迫使韓國采取諸如房屋限價、更嚴格甄別貸款人、限制貸款數額等措施。韓國央行行長李成太警告說，家庭債務已經威脅到韓國10年來持續時間最長的本輪經濟擴張。

　　去年，中國也兩次加息，且多次提高商業銀行存款準備金率，以阻止銀行過度借貸。這些措施使去年12月份的貨幣供應量從1月份的19.2%減緩至16.9%。盡管如此，中國各大城市的房地產價格仍然上漲迅速，根據國家發展改革委員會的數據，去年12月70個城市單元住宅和辦公用房的價格比1年前上漲了5.4%，高于11月份的增幅5.2%。中國人民銀行副行長吳曉靈1月25日在瑞士達沃斯出席世界經濟論壇年會時曾表示，中國將收緊對工廠排放污染的禁令，以減少污染，協助避免經濟過熱。

　　一家名為Tribridge投資伙伴公司的對沖基金首席投資官Eugene Kim認為，如果缺乏像泰國那樣的資本控制措施，旨在降低亞洲房價的措施將不會有多大作用，從亞洲出來的財富總是需要尋找出路的。泰國采取的防止熱錢流入的措施包括：尋求銀行的合作以抑制發放給外國投資者的泰銖貸款；以回購協議出售債券。為抑制泰銖過快升值，去年12月18日，泰國央行宣布采取限制外資流入措施，對所有流入泰國的超過2萬美元的外資征收30%的無息準備金，投資不到1年的外資在撤離時必須繳納罰款，只能收回準備金的三分之二。泰國央行行長塔利莎今年1月15日曾表示，央行曾按照傳統方式在匯市進行干預，但無濟于事。“對我們來說，控制投資情緒、創造某種不確定性是至關重要和必要的”，她如是說。

　　的確，泰國、印度尼西亞和韓國有理由懷疑傳統方法的有效性。按照國際貨幣基金組織的要求，這些國家的中央銀行在1997年至1998年亞洲金融危機期間均大幅度提高了利率，以阻止熱錢對其貨幣的攻擊和資金外逃。然而，利率上升損害了企業利益并壓制了消費，使這些國家的經濟陷入衰退。經濟學家認為，中央銀行對利率的調整不會起作用，除非亞洲地區的政府通過開放經濟強化這些行動。而允許亞洲貨幣繼續穩步升值將有效限制資本流入并阻止投機者。“在某個時候，當一種貨幣升值到某一強勁水平時，人們會問，‘亞洲貨幣還具有吸引力嗎？’”花旗集團經濟學家Sim Moh Siong如是表示。他認為，這會導致更加均衡的投資，亞洲國家沒有必要采取資本控制或其他行動。

　　除允許本幣穩步升值以外，有經濟學家表示，亞洲政府也可以通過鼓勵本國企業和個人到海外投資緩解國內流動性泛濫。目前，泰國和韓國已經采取措施放松了對資金流出的管制：韓國暫停征收海外基金投資利得稅，并允許企業和個人購買更多的海外資產；泰國則提高了企業和個人的海外投資上限；中國也允許普通老百姓通過合格的國內機構投資者(QDII)到海外投資。

　　既然對付資產泡沫沒有十全十美的辦法，那么，亞洲各國根據各自情況出臺一些有針對性的措施應該是不錯的選擇。經過1997年金融危機的洗禮，如今的亞洲在應對內外部沖擊方面都取得了長足的進步，人們有理由相信，該地區決策者有能力處理好資產泡沫這一棘手問題。(袁蓉君)