貨幣政策基調已變成動態微調

　　大家知道除了財政政策之外，另外一個政策的布局來自貨幣政策。貨幣政策的變化事關整個投資體的成本、事關我們對投資機會的把握，而貨幣政策的變化，現在也在悄然出現。貨幣政策基調上已經變成了動態微調，沒有人知道什么叫動態微調，但是動態微調的影響力非常巨大。

　　貨幣政策最寬松的時候已經過去了，但是貨幣政策最緊張的時候也已經過去了，我們看到7月份信貸跌到4000億，也已經過去了，下一步的貨幣政策將會力求尋找一個中庸之道，在4000億到5000億之間，我們可以視為比較中性的狀態。4000億是一個坎兒，如果預期低于4000億的話，股市必然會出現調整，超過5000億的話，市場就會得到信心的支撐。從四季度開始到明年一季度，大概是不到半年的時間，在這中間，我們對于貨幣政策的基本判斷不會出現大的調整。

　　但是到明年一季度之后，3月份將會成為下一個重要時間點。3月份之后，兩會需要人大代表和政協委員對下一步的經濟形勢給出一個明確的判斷和思路，這個思路和判斷是基于全年政策基調的判斷，調控部門必須要給出一個明確說法。最高調控當局必須要判斷政策基調是否會發生變化。

　　從明年3月份開始，大家要關注的就是全球經濟，中國經濟現在是本輪經濟危機復蘇的領頭羊、全球經濟體復蘇的領頭羊，按照目前的統計數據來看，美國經濟基本上滯后我們2—3個季度，如果說中國經濟的復蘇，在二季度末到三季度末得到印證的話，美國經濟大體上在明年一季度之后確認復蘇。從時間點上來看，從今天這個日子開始，到明年一季度結束，基本上政策基調出現大的變動的概率并不是很大，但是明年一季度之后，整個宏觀政策基調出現調整。比如說財政政策、貨幣政策恢復到中性，這種概率都將會大幅度增長。這種增長對于整個經濟形勢的判斷、對于股票市場的趨勢、對于整個企業的運行、對于優惠政策的導向都會產生實質性的影響。

　　其他的貨幣政策，下一步有可能會提高商業銀行的存款準備金率，再之后真正的標志就是轉而進行加息。當加息真正出現的話，意味著貨幣政策已經出現了180度的調頭。

　　投資者現在能夠比較清晰地掌握到未來大半年時間的GDP狀況和政策的基調就已經足夠了。但是我們還是要從制度上和政策上做一個思考，我們應對東南亞金融危機，兩年的時間就徹底走出了陰影，之后就開始抑制過熱。我們現在是從谷底逐漸往波峰走，是否也會在短短的一兩年的時間內，中國再度陷入到瘋狂的過熱，對抗過熱、對抗通脹的局面當中去呢？我們表示擔憂。美國次貸危機的爆發使得商業銀行信用的循環機制已經陷入崩潰當中去，沒有人去還貸，沒有資金的周轉，市場經濟的運行還能進行下去嗎？這就是次貸危機核心的根源。