有一些常識在左右我們的判斷，以至于很多人不愿面對現實。比如，股市與樓市是蹺蹺板，股市熱必然導致樓市冷。

　　其實未必。今年以來，股市以比去年更大的熱情上漲，同期的房地產數據告訴我們，樓市同樣很熱。今年一季度，全國70個大中城市房價同比上漲5.6%，環比上漲0.3%。其次，從供給角度看，今年一季度房地產行業新開工面積、在建面積、土地購置面積同比均有下降，土地緊縮政策短期內不利于房價下挫。最近，重慶等城市的房地產市場急劇升溫，商品房成交量逼近歷史新高。雖然北京一至四月成交量下降，比去年同期下降將近一倍，但一季度全市熱點板塊住宅房價平均售價已升至10145.94/平方米，與去年同期相比，上漲達到28.6%！以上經媒體披露的數據與筆者的調查契合，近來幾乎問了遇到的所有房地產從業人員，回答都是生意好做，而很多資金都來源于從股市撤出的老股民，股市財富的外溢效應初步顯現。

　　經驗主義的判斷有可能使我們對市場作出錯誤判斷，進而喪失對于宏觀基調的準確把握。曾經有學者提出，與其興樓市，不如旺股市，因為股市資金投入實體經濟，而樓市的興旺會使中國經濟對房地產更加依賴更加上癮。很可惜，事實告訴我們，市場不是牽線木偶，想讓他往哪個方向走就往哪個方向走。如果市場告訴企業與投資者，購置房地產仍然是一筆好買賣，沒有人會愿意錯過賺錢的機會。

　　實際上，在流動性泛濫以及幣值被低估的整體金融環境下，樓市與股市從來就不是一個此消彼漲的關系，而是風助火勢、越燒越旺。1988年，東京證券交易所的股票市值是紐約證券交易所的1.5倍，1989年東京黃金地段帝國大廈的地價就超過了加利福尼亞所有房地產的價值，一個東京市的地價可以買下整個美國。股市不僅不會給樓市降溫，反而會催熱樓市。

　　從微觀角度來說，股市上升確實會分流一部分樓市資金，如人們津津樂道股民抵押房產炒股的事情。但在資產價格普遍上升的情況下，加息意味著人民幣處于通脹通道和境外資產的進入，為了對沖人民幣可能的貶值趨勢，實物資產品種必然受追捧。這就是周洛華先生所說的加息助推房價的原因，謝國忠預言樓市崩盤，但高盛、大摩、雷曼等機構卻狂掃樓盤，對房地產市場信心不減。其實，從房地產市場限外令出臺之后，外資并未放棄對房地產市場的追逐。近來對A股市場大表擔憂的某位香港商界泰斗級人物，在內地的房地產市場收獲極豐，在H股市場對于國企藍籌股的低價認購也使他成為中國企業上市的最主要受益者之一。

　　成熟市場通常表現為通脹無牛市，但我國卻股市樓市雙漲。原因在于，我國的實體經濟數據向好，由于我國勞動者的工資與社會保障遠落后于GDP與國家財富的增長速度，加上較低的資源價格，企業還是能夠輕松盈利。

　　匯率上升意味著在國際范圍內人民幣被低估，這與利率所反映出的趨勢剛好相反，人民幣在內外兩方面都得不到準確估值。但就投資而言，匯率的上升毫無疑問會吸引更多的國內外資本進入中國市場逐利。

　　另一方面，受到政策威脅的股民尤其是對熊市心有余悸的老股民們追求落袋為安的心理比較普遍，他們在投資手段有限的情況下，回到樓市改善住房并進行長期投資成為他們吸取以往股市教訓的主要方法。

　　因為股市熱而冷落樓市，會產生嚴重的負面影響。一是樓市矛盾累積，政府錯失改革良機。這方面已有端倪，今年1到4月，北京全市完成房地產開發投資394.7億元，比去年同期增長11.6%，同比增幅回落8.7個百分點。其中經濟適用房完成投資3.6億元，下降了59.6%。更可怕的可能性是，由于樓市與股市齊漲，貨幣市場方面左右掣肘，政府可能出臺嚴厲的貨幣緊縮政策把樓市與股市一鍋端，而不是以提高社會保障等方式讓民眾分享經濟發展紅利，也不是通過擴大投資渠道使資本市場更為通暢。（葉檀）