昨日，央行在公開市場操作中以價格招標方式發行了1年期央票，發行量670億元，參考收益率為4.0583%，連續15周保持不變。

　　進入2008年以來，央行發行的央票利率一直保持平穩，研究員認為，目前國內外環境日趨復雜，近來央行也表示07年六次加息的緊縮效果開始顯現，預計央行再度利用利率工具調控經濟將趨于謹慎。

　　進入4月份以來，央行有意放松了公開市場的回籠力度，不管是央票發行還是正回購交易都保持低量水平，這也使得4月份前兩周央行在公開市場中表現為凈投放760億元和1170億元。不過，從昨日的交易量來看，央行再次加大回籠力度，昨日央行發行了670億元的央票，較上周增加220億元，同時也進行了500億元28天期正回購，這樣累計回籠1170億元。而與交易量回升形成對比的是，央票利率卻繼續保持平穩走勢，華泰證券研究員謝志華認為，央票利率持續走平可能是加息預期減弱的一個跡象。他表示，目前央行加息的可能性有所減弱。雖然通脹壓力還是較大，但從一季度出口和信貸數據來看，加息的必要性有所降低；而且最近政府的基調也有所緩和，提到要警惕經濟下行的風險，央行可能會維持較緊的信貸；此外，財政政策運作余地較大。

　　3月末，M2余額同比增長16.29%，比上月末低1.19個百分點，基本接近全年16%的調控目標。人民幣各項貸款同比增長14.78%，比上月末低0.95個百分點。此外，進出口數據顯示，以美元計價的貿易順差同比下降10.6%，為四年來首次下降。貿易數據和信貸數據表明，我國經濟增長正在逐步放緩。

　　針對不斷變化的宏觀環境，東吳雙動力基金助理莫凡認為，央行目前的主要調控手段還是數量工具，并不是加息。首先，通脹目前處于高位，小幅度的加息并不能有效遏制，需要央行收緊過多的流動性。其次，在美聯儲降息的情況下，央行加息可能會吸引熱錢的流入，緊縮手段可能南轅北轍。最后，在“兩防”中避免經濟大起大落的措辭說明在通貨膨脹和經濟增長之間也要兼顧經濟的增長。

　　但通脹的走勢卻不容樂觀。2008年2月份我國CPI創出8.7%的新高，3月份預期為8.3%，這樣一季度通脹率將達到8%的水平。“通脹率如此之高，我個人認為加息是非常有必要的。”中信建投證券鄭曉秋在接受采訪時表示。他認為，目前國外經濟放緩對我國雖有一定影響，但考慮到此前我國經濟一直處于過熱的邊緣，因此不會導致經濟增長的明顯改變；而在國內外眾多因素的推動下，通脹壓力尚未看出有明顯消退的跡象，由此產生的較高通脹預期對于一個經濟的穩定發展非常不利，從穩定通脹預期角度看，加息勢在必行。此外，從國內外治理高通脹的經驗看，緊縮的貨幣政策特別是利率政策，被證明是最為有效的政策手段。央行雖應在保持一定經濟增長和通脹水平之間權衡，但目前看，加息抑制通脹與經濟增長之間的沖突并不明顯。

　　通脹高企需要加息來應對，但是信貸、出口增速回落使得經濟增長前景蒙上陰影，加不加息已經成為難題。不過國家統計局今日將公布一季度經濟數據，或許數據出爐之后，市場預期將趨于明朗。(記者 周文淵)