人民幣仍將快速升值,宏觀政策重心將從單純對(duì)抗通脹轉(zhuǎn)為維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　摩根大通最新發(fā)布的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告認(rèn)為，面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期溫和放緩，2008年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將輕微放緩至年增長(zhǎng)10.3%。而其之前給出的預(yù)測(cè)為10.5%。

　　這份報(bào)告指出，隨著外部需求出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，中國(guó)出口增長(zhǎng)自2007年第四季度開(kāi)始減慢。“我們預(yù)測(cè)2008年出口增長(zhǎng)將低于2007年的27%年增速，但全年仍保持16%的高位。”報(bào)告隨即指出，此預(yù)測(cè)基于以下因素：預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政貨幣政策的放寬可刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)于下半年出現(xiàn)反彈；中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)一步大幅提升；中國(guó)出口產(chǎn)品和市場(chǎng)進(jìn)一步多樣化。與此同時(shí)，隨著消費(fèi)開(kāi)支逐步提升及固定投資增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁(政府似乎正著手加大財(cái)政開(kāi)支及基建投資)，今年中國(guó)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)將保持。

　　摩根大通認(rèn)為，在面對(duì)外部需求急劇放緩的情況下，穩(wěn)健的財(cái)政狀況將幫助政府推動(dòng)內(nèi)部需求增長(zhǎng)。

　　報(bào)告指出，政府把今年的GDP增長(zhǎng)“目標(biāo)”定為8%，相比之下，近幾年的年均實(shí)際增長(zhǎng)率約為10%-11%。官方GDP目標(biāo)遠(yuǎn)低于當(dāng)前實(shí)際增長(zhǎng)率，“這不應(yīng)被理解為未來(lái)將出臺(tái)更多宏觀緊縮措施，以大幅降低整體增長(zhǎng)速度，相反，這暗示了當(dāng)局對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的憂慮以及維持經(jīng)濟(jì)平衡和可持續(xù)增長(zhǎng)的傾向。”其中報(bào)告認(rèn)為，事實(shí)上，由于預(yù)期未來(lái)數(shù)月的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)整體通脹將逐步舒緩，宏觀政策的重心有可能從單純對(duì)抗通脹轉(zhuǎn)為維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　報(bào)告認(rèn)為，政策方面，央行近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，事實(shí)上是降低了短期內(nèi)另一次加息的可能性。然而，由于預(yù)期2008年CPI通脹平均同比增長(zhǎng)5%，而目前一年期存款利率則為4.1%，實(shí)際存款利率依然保持負(fù)值。這符合中國(guó)人民銀行認(rèn)為利率仍有上調(diào)空間的觀點(diǎn)。

　　摩根大通分析認(rèn)為，今年下半年將有3次加息，今年上半年則不會(huì)有加息。

　　其給出的短期內(nèi)加息機(jī)會(huì)降低的原因包括：人民幣對(duì)美元利差擴(kuò)大(預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)進(jìn)一步減息)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景惡化(會(huì)影響中國(guó)出口)以及近期國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)大幅調(diào)整。當(dāng)局可能繼續(xù)容許人民幣特別是貿(mào)易加權(quán)匯率的快速升值，進(jìn)而成為控制進(jìn)口價(jià)格和大宗商品價(jià)格上漲壓力的重要手段。但和此前一樣，“這不會(huì)以近期的一次性升值的方式完成”。