人民幣仍將快速升值,宏觀政策重心將從單純對抗通脹轉為維持經濟持續增長。

　　摩根大通最新發布的中國宏觀經濟分析報告認為，面對美國經濟短期溫和放緩，2008年中國國內生產總值(GDP)將輕微放緩至年增長10.3%。而其之前給出的預測為10.5%。

　　這份報告指出，隨著外部需求出現放緩趨勢，中國出口增長自2007年第四季度開始減慢。“我們預測2008年出口增長將低于2007年的27%年增速，但全年仍保持16%的高位。”報告隨即指出，此預測基于以下因素：預計美國財政貨幣政策的放寬可刺激美國經濟于下半年出現反彈；中國制造業生產率進一步大幅提升；中國出口產品和市場進一步多樣化。與此同時，隨著消費開支逐步提升及固定投資增長保持強勁(政府似乎正著手加大財政開支及基建投資)，今年中國國內需求增長將保持。

　　摩根大通認為，在面對外部需求急劇放緩的情況下，穩健的財政狀況將幫助政府推動內部需求增長。

　　報告指出，政府把今年的GDP增長“目標”定為8%，相比之下，近幾年的年均實際增長率約為10%-11%。官方GDP目標遠低于當前實際增長率，“這不應被理解為未來將出臺更多宏觀緊縮措施，以大幅降低整體增長速度，相反，這暗示了當局對于經濟過熱風險的憂慮以及維持經濟平衡和可持續增長的傾向。”其中報告認為，事實上，由于預期未來數月的消費物價指數(CPI)整體通脹將逐步舒緩，宏觀政策的重心有可能從單純對抗通脹轉為維持經濟的持續增長。

　　報告認為，政策方面，央行近期上調存款準備金率的決定，事實上是降低了短期內另一次加息的可能性。然而，由于預期2008年CPI通脹平均同比增長5%，而目前一年期存款利率則為4.1%，實際存款利率依然保持負值。這符合中國人民銀行認為利率仍有上調空間的觀點。

　　摩根大通分析認為，今年下半年將有3次加息，今年上半年則不會有加息。

　　其給出的短期內加息機會降低的原因包括：人民幣對美元利差擴大(預期美聯儲仍會進一步減息)，全球宏觀經濟前景惡化(會影響中國出口)以及近期國內A股市場大幅調整。當局可能繼續容許人民幣特別是貿易加權匯率的快速升值，進而成為控制進口價格和大宗商品價格上漲壓力的重要手段。但和此前一樣，“這不會以近期的一次性升值的方式完成”。