人民幣仍將快速升值,宏觀政策重心將從單純對抗通脹轉(zhuǎn)為維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

　　摩根大通最新發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告認(rèn)為，面對美國經(jīng)濟(jì)短期溫和放緩，2008年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將輕微放緩至年增長10.3%。而其之前給出的預(yù)測為10.5%。

　　這份報告指出，隨著外部需求出現(xiàn)放緩趨勢，中國出口增長自2007年第四季度開始減慢。“我們預(yù)測2008年出口增長將低于2007年的27%年增速，但全年仍保持16%的高位。”報告隨即指出，此預(yù)測基于以下因素：預(yù)計美國財政貨幣政策的放寬可刺激美國經(jīng)濟(jì)于下半年出現(xiàn)反彈；中國制造業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)一步大幅提升；中國出口產(chǎn)品和市場進(jìn)一步多樣化。與此同時，隨著消費(fèi)開支逐步提升及固定投資增長保持強(qiáng)勁(政府似乎正著手加大財政開支及基建投資)，今年中國國內(nèi)需求增長將保持。

　　摩根大通認(rèn)為，在面對外部需求急劇放緩的情況下，穩(wěn)健的財政狀況將幫助政府推動內(nèi)部需求增長。

　　報告指出，政府把今年的GDP增長“目標(biāo)”定為8%，相比之下，近幾年的年均實際增長率約為10%-11%。官方GDP目標(biāo)遠(yuǎn)低于當(dāng)前實際增長率，“這不應(yīng)被理解為未來將出臺更多宏觀緊縮措施，以大幅降低整體增長速度，相反，這暗示了當(dāng)局對于經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險的憂慮以及維持經(jīng)濟(jì)平衡和可持續(xù)增長的傾向。”其中報告認(rèn)為，事實上，由于預(yù)期未來數(shù)月的消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)整體通脹將逐步舒緩，宏觀政策的重心有可能從單純對抗通脹轉(zhuǎn)為維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

　　報告認(rèn)為，政策方面，央行近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，事實上是降低了短期內(nèi)另一次加息的可能性。然而，由于預(yù)期2008年CPI通脹平均同比增長5%，而目前一年期存款利率則為4.1%，實際存款利率依然保持負(fù)值。這符合中國人民銀行認(rèn)為利率仍有上調(diào)空間的觀點(diǎn)。

　　摩根大通分析認(rèn)為，今年下半年將有3次加息，今年上半年則不會有加息。

　　其給出的短期內(nèi)加息機(jī)會降低的原因包括：人民幣對美元利差擴(kuò)大(預(yù)期美聯(lián)儲仍會進(jìn)一步減息)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景惡化(會影響中國出口)以及近期國內(nèi)A股市場大幅調(diào)整。當(dāng)局可能繼續(xù)容許人民幣特別是貿(mào)易加權(quán)匯率的快速升值，進(jìn)而成為控制進(jìn)口價格和大宗商品價格上漲壓力的重要手段。但和此前一樣，“這不會以近期的一次性升值的方式完成”。