央行昨日公布的2月份金融運行數據顯示，當月的貨幣和信貸增速都比1月份出現了顯著下降。分析人士認為，從緊的貨幣政策正逐漸顯現效果。由于受制于仍然高企的通脹水平，上半年貨幣信貸從緊的力度難以放松。

　　　　信貸同比顯著少增

　　數據顯示，2月人民幣新增貸款2434億元，同比少增1704億元；貸款余額同比增速為15.73%，比去年末和1月分別下降0.37和1.01個百分點。

　　當月信貸增速下降較為明顯。興業銀行宏觀分析師魯政委認為，1-2月新增貸款1.05萬億元，比照一季度新增信貸1.27萬億元的目標，3月份將信貸控制在預期目標內不是難事。他表示，一季度的信貸調控目標很有希望實現。

　　今年1月新增貸款8036億元，創歷史新高，市場開始擔心今年的調控目標能否實現。2月份的數據緩解了這一擔憂。分析人士認為，這一結果的出現，除了得益于央行從去年10月開始的信貸限額管理以外，央行加大貨幣回籠力度也起到很大作用。

　　2月份的貨幣增速也比1月份明顯下降。其中M1增速自去年6月份以來首次降至20%以下，與M2的“剪刀差”明顯收窄，為1.72個百分點，創下2007年1月以來的新低。魯政委表示，貨幣增速尤其是M1增速下降在趨勢上是好現象，因為從統計數據上看，M1與滯后的CPI關聯度較明顯，貨幣供應量增速如果持續下降，將有利于減輕通脹的壓力。

　　值得注意的是，2月外匯貸款同比增速為53.31%，延續了去年底以來的快速增長趨勢，分析人士預期會有限制外匯貸款的措施出臺。

　　此外，2月人民幣存款同比多增8045億元，增長較多。分析人士認為，其中有春節比去年提前的因素，但更重要的恐怕是因為股市表現不盡如人意，部分投資資金回流銀行。　

　　緊縮政策難松

　　盡管金融數據顯示出此前一系列緊縮措施的效果，但分析人士認為，在2月CPI漲幅創下8.7%的12年新高的情況下，盡管其中有雪災、春節等短期因素，但預計上半年通脹水平將高位運行，這決定了目前從緊的貨幣政策難以放松。

　　國泰君安證券高級分析師林朝暉認為，2月企業中長期貸款增長勢頭仍較顯著，宏觀經濟可能仍處于較強勁的增長狀態，因此未來緊縮貨幣政策仍將保持相應力度。結合CPI創新高因素，央行有可能在3月份啟動今年首次加息，且存款加息幅度應大于貸款加息幅度。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，信貸、貨幣雙降要保持下去還面臨一些困難。從抑制通脹的角度看，從緊的貨幣政策要繼續執行。他認為加息仍有空間，升值也可以進一步加快，信貸控制也應該持續。更重要的是，應該配合貨幣政策，放松財政政策，加大對低收入階層的補貼，減少通脹對他們的損害。

　　魯政委認為，相比利率政策，目前數量型工具對于抑制通脹更加立竿見影。而在數量型工具中，從靈活性上看，信貸控制、定向央票等工具又優于存款準備金工具。 (王棟琳)