5月CPI上升3.4%，創下27個月以來新高；新增貸款2473億元，較去年增加379億元；5月全國主要城市房價同比上升6.4%……一系列經濟數據均顯示中國經濟出現了過熱的苗頭。國務院常務會議日前也重申，要有效防止經濟增長由偏快轉向過熱。宏觀調控憂慮再起，海外投行分析人士認為，利率正常化大勢所趨，但目前還沒到必須馬上加息的地步。

　　加息只是時間問題

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，今年央行將要加1-2次息，而且可能不會是存貸款同步上調，下一次加息將會在1-2個月內發生。此外，他認為，央行還將3次上調銀行存款準備金率。

　　摩根士丹利的研究報告表示，監管機構似乎將展開新一輪的宏觀調控，可能采取的措施則包括通過行政手段抑制投資過快增長、進一步收緊貨幣政策，以及大范圍削減出口退稅率。

　　摩根士丹利認為，進一步收緊貨幣政策只是時間問題，其形式可能是提高利率也可能是提高存款準備金率。因為稅收手段被認為是專門針對流動性過剩的，而下一步可能采取的措施將是減免目前對銀行存款征收的20%的利息稅，如果完全取消利息稅，就相當于將一年期存款利率上調60個百分點。

　　馬駿指出，盡管5月CPI上升了3.4%，高于4月的3%，但并沒有達到市場普遍擔心的4%以上的水平，從這個意義上說，該數據還降低了央行會馬上加息的可能性。眾所周知，5月價格上漲的主要動力是肉價(27%)和雞蛋(37%)價格的大幅上漲，而蔬菜及水果價格的下降則對抵消肉蛋價格上漲起了一定的作用。如果扣除食品價格上漲，CPI仍保持在1.0%的合理水平。

　　考慮到豬肉價格上漲的因素，德意志銀行將全年的通脹預期由之前的2.5%上調到3.3%。此外，5月貨幣供應M2和貸款均超出了央行的目標值，這也促使有專家認為央行應該收緊貨幣政策。

　　謹防“嚇倒”股市

　　瑞信亞太區首席經濟學分析員陶冬則指出，中國的利率正常化是勢在必行的，只有這樣才能夠放緩儲蓄大搬家的腳步。他表示，過去靠行政手段抑制信貸增長的辦法，對于控制銀行信貸有效，但對儲蓄大搬家沒效果。盡管5月份CPI數據有點偏高，但最重要的數字——即5月新增貸款，已經出現了放慢的趨勢。

　　陶冬說，之前印花稅對于股市的實際影響微乎其微，與其說是印花稅對股市有多大影響，倒不如說是政府的一系列“組合拳”使得股市不再對它熟視無睹。他認為，政府已經達到了對投資者警示股市風險的目的，接連4天的暴跌已經對投資者起到了一定的震懾作用。因此，他認為，短期內不會出臺針對股市的調控政策。

　　摩根大通中國區研究主管龔方雄也認為，加息不能解決通貨膨脹。他建議， 在加息前可以取消或者降低利息稅，效果既等于加息又會使老百姓受惠，也不影響宏觀經濟的運行，這個政策比宏觀調控和加息政策要好得多。

　　此外，龔方雄還堅持看好中國股市。他認為，重組和注資將是未來一兩年內中國股市的主要驅動力。而從結構上去解決流動性過剩問題只有兩個方法：一是加快人民幣升值，二是拓寬投資渠道，如放開QDII。(記者：郭蕾 孫曉霞）