Wind數(shù)據(jù)顯示，多達(dá)600個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶(hù)被套在上述22只破發(fā)新股中，涉及資金100.42億元，其中券商自營(yíng)盤(pán)、公募基金、保險(xiǎn)資金、券商理財(cái)產(chǎn)品是主流，截至本周四，這100.42億資金已縮水至87.91億元。

　　東吳證券自營(yíng)賬戶(hù)出現(xiàn)在17只破發(fā)股中，是參與數(shù)量最多的券商自營(yíng)賬戶(hù)，被套資金3632.31萬(wàn)元，中天證券因獲得華泰證券656.44萬(wàn)股的配售，目前有1.54億元資金被套在10只新股中。

　　一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，隨著新股上市密集破發(fā)的出現(xiàn)，部分債券型基金也成為被套的對(duì)象，或許打新將不再成為該類(lèi)基金依靠資金優(yōu)勢(shì)獲得穩(wěn)定收益的渠道。如建信旗下的2只債券型基金，所投入的4809.56萬(wàn)元打新資金，已縮水近400多萬(wàn)元；國(guó)投瑞銀一款穩(wěn)定增利債券型基金，因參與了7只破發(fā)新股的申購(gòu)，投入的1437.47萬(wàn)元，縮水了116萬(wàn)元。

　　高發(fā)行價(jià)或成破發(fā)“元兇”

　　“發(fā)行價(jià)格太高了”，是業(yè)內(nèi)人士給出的最多的一個(gè)破發(fā)原因。

　　600個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶(hù)，近一百多億元資金被套，讓人不得不發(fā)出疑問(wèn)：新股的發(fā)行價(jià)格不都是向這些機(jī)構(gòu)詢(xún)出來(lái)的么？為什么詢(xún)價(jià)時(shí)要給予60倍，70倍的市盈率，然后將自己套住？

　　凱普投資基金聯(lián)席董事張愛(ài)民說(shuō)：“A股投資者，包括一些所謂的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)市盈率的真正內(nèi)涵并不是特別清楚，許多投資者甚至覺(jué)得5元的股票比100元的便宜。我們站在PE的角度去看，目前A股市場(chǎng)的新股發(fā)行價(jià)格太離譜了。”言下之意，機(jī)構(gòu)對(duì)新股估值沒(méi)有清楚的認(rèn)識(shí)，才會(huì)給出偏離公司價(jià)值過(guò)大的價(jià)格，從而導(dǎo)致新股密集破發(fā)。

　　張愛(ài)民還預(yù)測(cè)：如果新股發(fā)行定價(jià)不調(diào)整，還可能出現(xiàn)發(fā)行失敗的案例。

　　“現(xiàn)在我們是要通過(guò)新股發(fā)行體制改革進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)，而許多機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)過(guò)程中出現(xiàn)了不理性行為，搶標(biāo)的的情緒濃厚，不管新公司的質(zhì)地好壞，都以搶到手為目的，自然推高了新股的發(fā)行價(jià)格。而這還不能說(shuō)是新股發(fā)行體制本身的問(wèn)題，其實(shí)是一個(gè)綜合問(wèn)題。因?yàn)橹�前的�?jīng)驗(yàn)告訴我們，如果一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格很低，又會(huì)遭到二級(jí)市場(chǎng)的爆炒，這也是非理性現(xiàn)象。歸根結(jié)底是新股供不應(yīng)求造成的，投資者資金多，而可投資的渠道太少，自然哄抬了價(jià)格。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。

　　事實(shí)上，在IPO新政后，在新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的旗幟下，機(jī)構(gòu)給出如此之高的價(jià)格，還有更深層次的原因。

　　香港知名投資顧問(wèn)公司晉裕集團(tuán)研究員黃文杰稱(chēng)，內(nèi)地基金經(jīng)理大部分都非常年輕，管理經(jīng)驗(yàn)有限，且基金經(jīng)理的利益沒(méi)有與基民的利益相捆綁，因此，在投資決策時(shí)，包括參與新股詢(xún)價(jià)時(shí)，基金管理者們更有勇氣拿著基民的錢(qián)去“豪賭”，更何況，內(nèi)地基金經(jīng)理的從業(yè)過(guò)程大都是從券商等其他金融機(jī)構(gòu)做起，再輾轉(zhuǎn)到基金公司，業(yè)內(nèi)關(guān)系非常復(fù)雜。

　　專(zhuān)家：加強(qiáng)監(jiān)管拓寬投資渠道

　　是否有抑制機(jī)構(gòu)“漫天叫價(jià)”的方法？有人將矛頭指向了目前的詢(xún)價(jià)制度，認(rèn)為價(jià)高者應(yīng)以高價(jià)得之，比如在海普瑞的詢(xún)價(jià)過(guò)程中，某機(jī)構(gòu)認(rèn)為海普瑞價(jià)值230元，那么他就以此價(jià)購(gòu)買(mǎi)。

　　“這只是技術(shù)層面的修改，目前在其他成熟的資本市場(chǎng)，還沒(méi)有出現(xiàn)新股以多種價(jià)格發(fā)行的情況。即使這種辦法可以在短期內(nèi)顯現(xiàn)成效，也不能解決根本的問(wèn)題，有句話(huà)叫做‘上有政策，下有對(duì)策’。”黃文杰指出，最根本的解決之道首先要嚴(yán)格監(jiān)管公募基金等機(jī)構(gòu)投資者，讓它們的各種信息和行為透明化；另一方面，可以采取國(guó)外市場(chǎng)的一些做法，將基金經(jīng)理的利益與基民捆綁，例如基金經(jīng)理的報(bào)酬與所管理基金的市場(chǎng)表現(xiàn)緊密掛鉤，而且考核周期至少在3到5年，甚至5到10年，讓基金管理者能夠考慮一個(gè)長(zhǎng)期的回報(bào)，這樣，在申購(gòu)新股時(shí)，基金至少應(yīng)該考慮下合理的回報(bào)。

　　對(duì)于黃文杰提出的利益捆綁建議，董登新用“加強(qiáng)基金法人治理”來(lái)概括，他表示必須增加對(duì)公募基金，券商理財(cái)產(chǎn)品的約束機(jī)制。同時(shí)，要想解決新股定價(jià)居高不下的問(wèn)題，還可以通過(guò)拓寬投資渠道，增大新股供給等途徑，一旦有足夠多的選擇，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都會(huì)仔細(xì)思考每家公司的真正價(jià)值。(記者 李文藝)

　　個(gè)案

　　海普瑞重蹈中石油覆轍 成新股破發(fā)“領(lǐng)頭羊”

　　“史上最貴新股”海普瑞從“含金出世”到“首戰(zhàn)鎩羽”，而后“艱難封王”，最后“打回原形”，全過(guò)程只用了4天。如今股價(jià)始終徘徊在發(fā)行價(jià)以下，且對(duì)其看好者寥寥。

　　未及上市，就已經(jīng)有人將海普瑞喻為中小板的中國(guó)石油(601857，收盤(pán)價(jià)11.15元)，因?yàn)閺某�常的發(fā)行市盈率、洋溢的一級(jí)市場(chǎng)參與熱情來(lái)看，兩者確有相似之處。而海普瑞188元的“首日瘋”，似乎也有重蹈中石油覆轍之意。