之一

　　刺激政策退出令箭何時(shí)“發(fā)”出?

　　2009年即將過去,這一年,世界經(jīng)濟(jì)可以稱得上是風(fēng)云變幻。年初,全球經(jīng)濟(jì)還被一片片陰霾籠罩,年末,卻儼然已經(jīng)苦盡甘來。

　　大宗商品價(jià)格蒸蒸日上,金價(jià)屢創(chuàng)新高,油價(jià)也出現(xiàn)大幅度回升……一切的一切似乎都在上演著一出復(fù)蘇大劇,似乎“百年一遇”的大危機(jī)已經(jīng)越來越離我們遠(yuǎn)去。

　　復(fù)蘇了,是不是可以稍稍喘一口氣了,刺激政策能否選擇時(shí)機(jī)慢慢退出?在這個(gè)難以抉擇的關(guān)鍵時(shí)刻,有很多分析人士站出來警告說,明年的全球經(jīng)濟(jì)仍然是隱憂猶存,切不可魯莽行事,以防“大意失荊州”。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇隱憂猶存

　　“雖然當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)反彈明顯,但還不能就此認(rèn)為已進(jìn)入復(fù)蘇階段。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)張宇燕在接受記者采訪時(shí)指出。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“仍遠(yuǎn)未強(qiáng)健”。聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)部門在其年度報(bào)告———《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》中稱,今年經(jīng)濟(jì)料將萎縮2.2%。

　　報(bào)告甚至表示,明年的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍脆弱,且“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)仍存。各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體居高不下的失業(yè)率也向我們證實(shí)了,經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒有我們想象中的那么好。

　　失業(yè)率的居高不下也能夠在一定程度上說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示:8月份美國(guó)失業(yè)率升至9.7%,為1983年6月以來最高,比此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)還高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)7月份失業(yè)率進(jìn)一步升至9.5%,創(chuàng)下1999年5月以來的新高。

　　分析人士認(rèn)為,就業(yè)狀況的好轉(zhuǎn)是確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。就業(yè)疲弱說明各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的政策可以拯救經(jīng)濟(jì)于衰退,但難以引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

　　刺激政策需淡出

　　復(fù)蘇仍不穩(wěn)定,甚至?xí)�有二次探底的可�?使得各國(guó)對(duì)于如何安排刺激政策淡出歷史舞臺(tái)慎之又慎。

　　“與所有刺激政策快速‘進(jìn)入’相比,‘退出’絕非一下子能夠完成。”美國(guó)普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士華寧投資創(chuàng)始人張寧近日撰文指出,(退出政策)會(huì)分政策類別、地域等逐步地“退出”,直至全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇或有些政策副作用的危害顯現(xiàn)出來。

　　對(duì)于一些小的經(jīng)濟(jì)體,由于恢復(fù)比較快,已經(jīng)開始著手制定退出政策。本周一,巴西總統(tǒng)和央行行長(zhǎng)表示,多數(shù)在全球金融危機(jī)時(shí)期實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將于明年結(jié)束。

　　對(duì)于像美國(guó)這樣的震中地區(qū),經(jīng)濟(jì)刺激政策恐怕不會(huì)輕易退出；而如澳洲等恢復(fù)迅速的地區(qū),則率先開始全面退出。張寧表示。

　　“全球拯救經(jīng)濟(jì)政策的退出是否平穩(wěn),時(shí)機(jī)是否合適,是需要把握的。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾今年下半年在多個(gè)場(chǎng)合重復(fù)過這句話,“否則的話,后患無窮。”

　　先于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否退出刺激政策也成了全球關(guān)注的焦點(diǎn)。不過,業(yè)內(nèi)人士表示,中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)條件允許的前提下,也不會(huì)輕易退出多數(shù)刺激政策。再加上財(cái)政政策的連續(xù)性與慣性,也會(huì)推動(dòng)著財(cái)政政策持續(xù)向前。

　　“對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激政策,我們會(huì)忌諱用‘退出’這個(gè)詞”。談到刺激計(jì)劃何時(shí)退出時(shí),中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝告訴南方日?qǐng)?bào)記者,鑒于目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀態(tài),調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中,肯定會(huì)有一部分的政策需要進(jìn)行調(diào)整,部分在過去起著刺激作用的政策有可能在接下來的過程中被弱化。（呂天玲）

　　之二

　　明年全球加息大幕將緩慢拉開?

　　2009年即將過去,在這全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的一年中,為了恢復(fù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,可以說各國(guó)央行對(duì)于利率的控制都采取了不同政策,做出了“汗馬功勞”。

　　而如今,復(fù)蘇之路似乎越走越穩(wěn),未來,隨著刺激政策的淡出,一場(chǎng)加息大幕也將在全球緩慢拉開。

　　全球加息步伐緩慢邁出

　　2009年下半年,一些小的經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)宣布加息。澳大利亞的幾次加息,挪威、越南也在不久前加息,印度也曾上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。

　　但是,市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)仍然集中在全球最具經(jīng)濟(jì)實(shí)力的美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后一次議息會(huì)議上決定將基準(zhǔn)利率維持在零水平附近,不過,同時(shí)也承認(rèn)近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善跡象。這則消息使得市場(chǎng)開始揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年或?qū)⒂姓�策大�?dòng)作。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)并無通脹風(fēng)險(xiǎn)。12月21日美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)CharlesEvans在接受CNBC電視頻道采訪時(shí)表示,美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)可能在“3至4次會(huì)議后”考慮推升利率。也就是指明年春天美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)可能加息。

　　平安證券發(fā)布近日?qǐng)?bào)告指,明年3月前,美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率維持現(xiàn)狀,4月份或可加息25個(gè)基點(diǎn)。

　　根據(jù)中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所主管溫彬的預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)將分別在明年第3季度和第4季度各加息1次,每次提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率0.5個(gè)百分點(diǎn),從目前的0—0.25%上升至1%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,如果美國(guó)在主要經(jīng)濟(jì)體中率先加息,美元回流可能導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)的下跌；但如果美國(guó)推遲加息,美元匯率保持低位,那么全球資本市場(chǎng)有望保持漲勢(shì)。

　　“2010年下半年,隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的確定,全球?qū)⑦M(jìn)入加息預(yù)期。”溫彬在接受采訪時(shí)也指出。

　　不過,也有觀點(diǎn)認(rèn)為,由于成熟國(guó)家的失業(yè)率數(shù)據(jù)繼續(xù)高企,企業(yè)也存在閑置產(chǎn)能,所以通脹壓力依然低迷,而通脹預(yù)期也仍然受控。在這種情況下,環(huán)球四大主要央行(亦即美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英格蘭銀行以及日本央行)目前還沒有面臨重大的加息壓力,因此未來一年利率急升的機(jī)會(huì)不大。

　　中國(guó)或?qū)⒏�隨進(jìn)入加息通道

　　分析人士表示,出于貨幣政策協(xié)調(diào)考慮,中國(guó)未來也會(huì)在貨幣政策調(diào)整步調(diào)上與美國(guó)保持基本一致。

　　“(美聯(lián)儲(chǔ))加息至少要等到明年二季度才可能。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受記者采訪時(shí)表示,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖并不會(huì)像預(yù)期那般令美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策提前退出。

　　在他看來,由于政策聯(lián)動(dòng),那么中國(guó)也要到明年二季度才可能進(jìn)入加息通道。溫彬預(yù)計(jì),我國(guó)將在明年5—6月份首次加息,下半年隨美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率再加息兩次。”

　　“如果中國(guó)明年一季度、二季度CPI出現(xiàn)大幅跳升,在通脹預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫和人民幣升值的多重壓力之下,也不排除加息可能。”郭田勇表示。

　　海通證券研究認(rèn)為,明年中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向可能會(huì)發(fā)生在第二季度。屆時(shí)央行會(huì)謹(jǐn)慎地上調(diào)存款準(zhǔn)備金率27個(gè)點(diǎn),下半年在翹尾因素作用下,保守預(yù)計(jì)央行四季度上調(diào)利率27個(gè)點(diǎn)。（呂天玲）

　　之三

　　宏調(diào)步伐是否在適度寬松上有所收緊?

　　雖然說經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)離我們遠(yuǎn)去,但是,我們?nèi)匀徊荒芴珮酚^,復(fù)蘇只是剛剛起步,宏觀調(diào)控面臨的局面依然很嚴(yán)峻。

　　明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將處在保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵階段,積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的總基調(diào)將不會(huì)改變。“調(diào)結(jié)構(gòu)”將被擺在更加重要的位置。

　　作為政策調(diào)整的首要切入點(diǎn),信貸規(guī)模收縮已經(jīng)是題中之義。其次,不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家則對(duì)加息的預(yù)期表示一致認(rèn)可,只是在節(jié)點(diǎn)上存在分歧。

　　寬松政策真正適度

　　在上月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,宏觀政策方面已經(jīng)給了貨幣政策明確的定調(diào),依然保持適度寬松的貨幣政策。

　　中國(guó)社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝接受采訪時(shí)表示,今年貨幣政策表述“適度寬松”實(shí)際應(yīng)該是“極度寬松”。他認(rèn)為,明年如果真正執(zhí)行“適度寬松”的話,實(shí)際上是要有所收緊。

　　“貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整就是有保有壓,要壓的行業(yè)應(yīng)該包括過剩性行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。”劉煜輝告訴記者。

　　“其實(shí)今年寬松貨幣政策的貸款需求只在5萬億左右,但是相應(yīng)的財(cái)政政策和項(xiàng)目審批制度都非常地寬松,所以才導(dǎo)致今年近10億元的人民幣貸款。”德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在接受媒體采訪時(shí)表示,

　　“明年應(yīng)該加強(qiáng)信貸政策、財(cái)政政策和項(xiàng)目審批三者之間的協(xié)調(diào),不能用放松信貸審慎的原則來?yè)Q取經(jīng)濟(jì)的短暫繁榮。”馬駿強(qiáng)調(diào),4萬億的人民幣不是非得按照原計(jì)劃明年就全部花完的。

　　馬駿建議,有一些項(xiàng)目可以等到明年或者是2011年去花。明年銀行信貸規(guī)模控制在7.5萬億內(nèi)比較合適。

　　財(cái)政政策依然積極

　　而對(duì)于財(cái)政政策,多數(shù)專家的看法是,還會(huì)依然很“積極”。此外,明年財(cái)政政策將具有非常強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)向。

　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康近日表示,明年我國(guó)財(cái)政赤字不應(yīng)再往上突破,但仍然會(huì)保持在1萬億以上。

　　賈康表示,下一個(gè)年度財(cái)政政策仍然首先解決的是怎么安排赤字和國(guó)債問題,而最根本的是赤字規(guī)模。“明年赤字仍然是比較高水平,但是相對(duì)數(shù)不應(yīng)該再往上突破,絕對(duì)數(shù)仍然按照2.9%計(jì)算,應(yīng)該是1萬億之上。”

　　他認(rèn)為,明年財(cái)政政策將具有非常強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)向,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是在繼續(xù)實(shí)施總量擴(kuò)張、安排政府投資時(shí),緊緊抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整和項(xiàng)目質(zhì)量；二是加大公共支出補(bǔ)助力度的同時(shí),促進(jìn)機(jī)制轉(zhuǎn)換和績(jī)效導(dǎo)向；三是掌握債務(wù)規(guī)模用好債務(wù)資金,特別是地方債方面,應(yīng)該按照陽(yáng)光融資導(dǎo)向,疏堵結(jié)合,把地方融資引入陽(yáng)光融資的狀態(tài)。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)是重中之中

　　明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)另一個(gè)亮點(diǎn)應(yīng)該是在穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源在接受采訪時(shí)表示,,后金融危機(jī)時(shí)代,要更加注重調(diào)整結(jié)構(gòu),更加注重努力拓展市場(chǎng)空間,更加注重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。

　　明年調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基本還是會(huì)著力于現(xiàn)在面臨的已有問題和未來的問題上。國(guó)家信息中心專家委員會(huì)委員高輝清告訴南方日?qǐng)?bào)記者,“已有的問題就是投資占經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比重過大,消費(fèi)需求不足,還有就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重仍然較低。”

　　“調(diào)結(jié)構(gòu)很重要一點(diǎn)是要避免盲目建設(shè)和重復(fù)建設(shè)。解決盲目建設(shè)和重復(fù)建設(shè)的問題,最根本是讓企業(yè)成為調(diào)結(jié)構(gòu)的主角,特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)”,姚景源解釋說。

　　此外,對(duì)于中國(guó)而言,還需要從國(guó)家社會(huì)的需要出發(fā),繼續(xù)加大在民生工程方面的投入,更加注重改善民生、保持社會(huì)和諧穩(wěn)定。（胡劍龍 呂天玲）