房地產(chǎn) 穩(wěn)定發(fā)展是政策大方向

　　房地產(chǎn)投資未完全恢復(fù)，政策仍將維持“偏暖”房地產(chǎn)投資、新開(kāi)工面積等先行指標(biāo)的增速仍然未恢復(fù)至正常水平、國(guó)際貿(mào)易主義抬頭使出口復(fù)蘇之路更為艱巨而漫長(zhǎng)，因此穩(wěn)定住房消費(fèi)仍然是2010年上半年的房地產(chǎn)政策的大方向；從前三季全國(guó)70大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)來(lái)看，房?jī)r(jià)總體平穩(wěn)，并未達(dá)到失控需調(diào)控干預(yù)的程度；1-9月個(gè)人按揭貸款占新建商品房銷售額的比重不到20%，也顯示今年樓市的熱銷利用銀行信貸資金的比例并沒(méi)有大到需要政策壓制的程度；加息周期遠(yuǎn)未到來(lái)，較低的基準(zhǔn)利率有望保持到明年二季度以后。

　　房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升，上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期全國(guó)商品房需求仍然較旺；開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流仍然充沛，大規(guī)模打折促銷難以出現(xiàn)；政策微調(diào)常態(tài)化，房?jī)r(jià)政府可控，難以暴漲。銷售暢旺、房?jī)r(jià)上漲將使地產(chǎn)公司盈利大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)明后年主要地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)將大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，目前估值仍有較大提升空間。

　　分析人士指出，“地王”頻現(xiàn)表明開(kāi)發(fā)商看好后市，同時(shí)，得益于充裕的流動(dòng)性和通脹預(yù)期，下半年房?jī)r(jià)仍有進(jìn)一步向上的空間，地產(chǎn)公司未來(lái)盈利可期，這將支持地產(chǎn)股的表現(xiàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，開(kāi)發(fā)商高價(jià)拿地，表面上是受上半年寬松的信貸環(huán)境和去庫(kù)存化加快的影響，“但其根本原因還是開(kāi)發(fā)商看好地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)的表現(xiàn)，地產(chǎn)業(yè)有望逐漸變暖。”

　　分析人士指出，關(guān)注擁有資源優(yōu)勢(shì)和估值偏低的公司。一類是擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司和估值偏低的公司，另一類是資產(chǎn)重組類的公司。

　　如具有資源優(yōu)勢(shì)的萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)；估值偏低的深振業(yè)A、福星股份、沙河股份；具有重組題材的華僑城A、中糧地產(chǎn)、中航地產(chǎn)；成長(zhǎng)性好的華業(yè)地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、中天城投、云南城投等區(qū)域龍頭股。

　　煤炭 行業(yè)景氣度處于底部區(qū)域

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月全國(guó)共耗用電煤6.13億噸，同比減少5.4%。全國(guó)鋼鐵行業(yè)耗用原煤1.86億噸，同比增加1.5%；全國(guó)建材行業(yè)耗用原煤1.39億噸，同比增加8%；全國(guó)化工行業(yè)耗用原煤5864萬(wàn)噸，同比增加4.4%。除電煤外，其他三大行業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于危機(jī)過(guò)后的逐步回暖中，在煤炭的下游行業(yè)中，電力、鋼鐵、建材、化工的煤炭消費(fèi)占比分別為55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。預(yù)計(jì)隨著鋼鐵行業(yè)將逐漸復(fù)蘇，水泥行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行，下半年發(fā)電量將逐步回歸至正增長(zhǎng)，2009全年的煤炭需求形勢(shì)將逐步好轉(zhuǎn)。

　　從供給方面看，截至2009年5月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量累計(jì)完成10.34億噸，比去年同期增產(chǎn)2807萬(wàn)噸，增幅為2.8%。從月度產(chǎn)量來(lái)看，全國(guó)5月份單月原煤產(chǎn)量達(dá)到2.41億噸，同比增長(zhǎng)6.4%；環(huán)比增長(zhǎng)7.8%。1-5月份，國(guó)有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量同比增加6.7%；而地方煤礦同比產(chǎn)量增幅為-2%，表明國(guó)有煤礦仍是全國(guó)原煤增產(chǎn)的主力，地方煤炭資源整合并未對(duì)我國(guó)原煤產(chǎn)量構(gòu)成明顯影響。總體而言，2009年煤炭供過(guò)于求的局面仍將維持。

　　分析人士指出，在市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁反彈，可看出通脹預(yù)期對(duì)于資源品價(jià)格的強(qiáng)有力支撐。二級(jí)市場(chǎng)上，煤炭的資源品屬性將長(zhǎng)期成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一，通脹將為投資者提供心理支撐，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價(jià)”。

　　根據(jù)目前煤炭的供需格局、下游需求變化，以及價(jià)格動(dòng)態(tài)、油價(jià)走勢(shì)等指標(biāo)，炭景氣已處于底部區(qū)域，而煉焦煤將成為價(jià)格彈性最大，最先獲益的子行業(yè)，建議布局煉焦煤企業(yè)。綜合業(yè)績(jī)對(duì)煉焦煤價(jià)格敏感性、資源儲(chǔ)量及估值來(lái)看，建議逢低介入潞安環(huán)能、西山煤電和盤(pán)江股份。同時(shí)，具有明確資產(chǎn)重組及資產(chǎn)注入預(yù)期的大同煤業(yè)、平煤股份、國(guó)陽(yáng)新能、金牛能源等也值得密切關(guān)注。