十年懷胎,一朝分娩。

　　2009年3月31日凌晨1時,證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票(IPO)并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下簡稱《暫行辦法》),辦法自5月1日起實施。醞釀10年的創(chuàng)業(yè)板,首次有了明確的時間表。市場預(yù)期首批公司最快今年6月就可“過會”。

　　對有些人來說,這一天已經(jīng)等了很久很久。“2001年公司成立的時候,就是奔著創(chuàng)業(yè)板來的。我們期待創(chuàng)業(yè)板能盡早出臺,但還是堅持一顆紅心兩手準備”,3月30日,高特佳投資集團執(zhí)行合伙人黃煜撫今追昔還有些傷感。

　　不少人熱血沸騰,打算大干一場。已經(jīng)在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌三年的北京時代,公司董事皮檢君正在積極準備進軍創(chuàng)業(yè)板。“我們投行的人都已經(jīng)出去跟項目了”,廣發(fā)證券有關(guān)人士也告訴記者。

　　有人語重心長。“創(chuàng)業(yè)板10年磨劍,出來不容易,不要讓浮躁之氣、暴炒之風(fēng)害了創(chuàng)業(yè)板,要穩(wěn)扎穩(wěn)打”,深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長王守仁向記者再三叮嚀,要把這句話寫進報道中去。

　　放眼海外,創(chuàng)業(yè)板在海外有成功、有失敗,所以中國創(chuàng)業(yè)板的出臺更為慎重。在金融危機的大背景下,創(chuàng)業(yè)板的出生對于解決中小企業(yè)融資的問題、保就業(yè)促經(jīng)濟、對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整無疑都有著正面積極的影響。10年醞釀,擇時而生創(chuàng)業(yè)板,成為有中國特色的“納斯達克”,培育出中國的“微軟”,令人期待。

　　業(yè)界反應(yīng)

　　目前正是推出最好時機

　　1999年加盟深創(chuàng)投并擔任深圳創(chuàng)投公會秘書長的王守仁,如今已是67歲的老人,10年的堅守,回憶過往也讓他感慨萬千。

　　“1998年,各國都學(xué)納斯達克搞創(chuàng)業(yè)板,中國也作出了開設(shè)高新技術(shù)板塊決定,但迅即IT泡沫破滅,創(chuàng)業(yè)板被壓下了；2004年,納斯達克反彈到2500點,國內(nèi)對于創(chuàng)業(yè)板的討論再度興起,在博弈中出臺了中小板,雖然還有濃厚的主板色彩,但也涌現(xiàn)了不少新型企業(yè)；去年,改革開放30周年,推創(chuàng)業(yè)板的時機已經(jīng)成熟,但是金融風(fēng)暴意外來襲,計劃再度生變”,王守仁表示,在現(xiàn)在這個時機推,可謂瓜熟蒂落,金融危機對中國來說機遇大于危險,而創(chuàng)業(yè)板的推出就是契機,意義不亞于奧運會,對創(chuàng)業(yè)板能成功非常有信心。

　　創(chuàng)業(yè)板何時推出,一直是媒體和業(yè)界關(guān)心的話題。證監(jiān)會或者深交所有關(guān)人士的一絲暗示,都會讓人浮想聯(lián)翩,到如今終于拿出時間表可謂不易。今年年初,上半年推出創(chuàng)業(yè)板呼聲很大。但“兩會”期間,明星委員中央財大證券期貨研究所所長賀強建議,目前證券市場制度創(chuàng)新最佳選擇是股指期貨而不是創(chuàng)業(yè)板；以及證監(jiān)會高層對于新股發(fā)行制度改革的高調(diào)表態(tài),讓市場猜測創(chuàng)業(yè)板推出時間再度生變。

　　而昨日凌晨《暫行辦法》的出爐,終于一錘定音。“現(xiàn)在推出創(chuàng)業(yè)板,是最優(yōu)的選擇”,長期從事私募股權(quán)投資的金圓融投資公司執(zhí)行董事冉蘭向記者分析稱,“因為股市低迷,A股IPO已經(jīng)暫停半年,相比主板IPO,創(chuàng)業(yè)板分流資金很少,對股市的影響最小,代價也最小。而相比較涉及多方利益的新股發(fā)行改革,現(xiàn)在推創(chuàng)業(yè)板可謂眾望所歸。”

　　“現(xiàn)在是推創(chuàng)業(yè)板最好時機,坦率說如果今年不推出,我會感到很失望”,IDGVC創(chuàng)始合伙人熊曉鴿直率地表示。

　　權(quán)威解讀

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有可能升到主板

　　創(chuàng)業(yè)板的股票是否將來有可能升級到主板呢?對這個問題,證監(jiān)會副主席姚剛回答也很干脆:有可能!

　　姚剛說表示,到目前為止,主板市場主要服務(wù)于比較成熟的,在國民經(jīng)濟增長當中有主導(dǎo)地位的一些企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象就是還沒有達到主板的條件,但是已經(jīng)有一定的規(guī)模,有一定的持續(xù)經(jīng)營的能力,且有一定的存續(xù)期間的創(chuàng)新型中小企業(yè)。這些創(chuàng)新型、有成長性的中小企業(yè),可能在盈利能力上還達不到主板的要求,在穩(wěn)定性上可能和主板的企業(yè)相比,還稍微差一點,但這些企業(yè)它們當中很有可能今后會涌現(xiàn)出一批新的,代表新的行業(yè)、新的增長方向的一些企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板實際上是在主板下面另設(shè)的一個板,和主板是一個互補的關(guān)系。通過創(chuàng)業(yè)板,創(chuàng)新型中小企業(yè)企業(yè)能夠利用這個平臺進入資本市場,通過更強的監(jiān)管、更好的信息披露和市場淘汰,能夠成為更好的企業(yè),今后這些企業(yè)也有可能上升到主板去。

　　專家建言

　　嚴格控制風(fēng)險防止過度炒作

　　“創(chuàng)業(yè)板籌備了10年,只能成功不能失敗”,王守仁表示,他很擔心壓抑太久的狂熱氣氛,最終會害了創(chuàng)業(yè)板,“開了之后不能急,不能急于求成”。他提出,創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之處,應(yīng)避免三方面的風(fēng)險,“一是上市公司濫竽充數(shù)；二是保薦人等中介單位不盡職；三是股票過度炒作。最大的風(fēng)險是后者。由于盤子小,股價好操縱,很容易出現(xiàn)泡沫,對這些行為必須嚴厲打擊”。

　　中國股市熱衷“炒新”、“炒小”,這在之前建立的中小板市場已經(jīng)有所體現(xiàn)。《暫行辦法》中在修改稿中也特別提到,將采用合格投資者制度,即建議少部分風(fēng)險承受能力低的投資者盡量不要參與創(chuàng)業(yè)板市場。據(jù)悉,未來創(chuàng)業(yè)板除了將對投資者設(shè)立準入制度之外,還將針對首日上市公司的炒作行為進行限制,并且此舉將與新股發(fā)行制度改革相配。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐也表示,創(chuàng)業(yè)板是為機構(gòu)投資者準備的,個人投資者不太適合投資,同時,他指出,創(chuàng)業(yè)板的保薦制度非常重要。“個人投資者不會被擋在門外”,王守仁表示,未來應(yīng)該會出臺專門投資創(chuàng)業(yè)板的基金,個人投資者也可間接參與。

　　但在控制風(fēng)險的同時,還應(yīng)該完善發(fā)審制度,加快發(fā)行上市的速度,縮短企業(yè)發(fā)行上市及再融資的周期。創(chuàng)業(yè)板是重要的企業(yè)“孵化器”,金融特許分析師劉偉奇認為,新經(jīng)濟和新商業(yè)模式企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展和變化快,縮短融資所需時間對企業(yè)發(fā)展具有最為直接的現(xiàn)實意義。因此,一方面應(yīng)該完善現(xiàn)有發(fā)行審核制度,縮短企業(yè)首次公開發(fā)行上市的周期,另一方面,在再融資方面,可以適當放寬再融資的要求,降低再融資門檻,甚至可以將部分小額再融資審核下放到交易所管理。