未來通脹趨勢是走勢關鍵

　　⊙長江證券

　　從宏觀上說，一季度將是通貨膨脹負增長季度，在經歷了2008年三季度之前的通脹大幅波動奇異點之后，隨之而來的必將是去庫存化過程中的大幅回落，而這一輪反彈的炒作很大程度和去庫存化有關，我們認為有色金屬股的反彈標志著去庫存化的高潮。

　　從去庫存化的本質實際上我們可以看出，在去庫存化高潮到來時，經濟真正開始了一個新的趨勢變化，是由反彈過渡到反轉還是反彈漸漸式微，這些已經成為下一步研究的重點。不過在下一步中，通貨膨脹和貨幣信貸問題將重新成為決定趨勢的關鍵，特別是未來3個月之內的通脹趨勢。如果未來表現出緩幅走出通縮的態勢，也許反彈確實能夠向反轉過度。相反，過快的通脹和持續通縮都也許真的使反彈式微。

　　放量逼空后短期加速上行

　　⊙東海證券

　　從各國歷史上盈利預期與市場走勢的相關性來看，盈利預期往往滯后于市場，因此，目前市場走勢主要不取決于盈利預期出現向上修正，而在于推動目前市場的估值回升能否持續。從這一點看，目前仍然存在幾方面的有利因素推動著估值繼續回升：1、降息預期。2、市場整體估值仍具進一步向上可能。3、經濟政策的繼續出臺。

　　我們認為在上周五市場呈現出結束震蕩洗盤的放量逼空走勢后，短期市場將加速上行，而前期漲幅較小、估值較低的權重股將成為推動市場加速上行的主要力量。

　　后半周逢高了結降低倉位

　　⊙湘財證券

　　本周前半周如上漲速度依然較快可持股待漲，如出現滯漲就要注意手中個股表現；后半周可選擇逢高賣出以便降低倉位，一般投資者不宜追漲而應控制好倉位。中長線投資者也可區別手中個股，適時降低倉位，如短期漲幅過大或滯漲品種可逢高派發，等回調后再予以補倉。短線可關注涉農股、地產、公路橋梁、珠海本地股尤其是基建類(港澳珠大橋投資)、軍工、電力設備；低吸漲幅不大、產業振興政策尚未出臺行業個股，如電子信息、輕工(如食品、家電等行業龍頭)、化工以及補漲股。中線投資者在調整中可逢低吸納長期有政策預期和政策利好品種，如醫藥醫療器械、涉農、節能環保、新能源新材料(可挖掘新的亮點)、高新技術高成長的中小板，以及具有并購重組題材概念品種。

　　貨幣乘數未來將趨于回升

　　⊙西部證券

　　在信貸快速增長的同時，貨幣乘數卻出現了下降，這引起了人們對未來貨幣供給量能否延續當前走勢產生了質疑。從一個相對較長的期間來看，貨幣乘數和基礎貨幣增速有一個近似的負相關關系，這從一個側面說明了我國貨幣供給的內生性。1月份人民幣信貸延續了前兩個月的快速增長態勢，人民幣信貸快速增加預示著商業銀行體系創造貨幣的能力重新增加。人民幣信貸快速增長這一事實必將直接降低商業銀行的超額準備金率，從而直接提高貨幣乘數。目前我國的法定存款準備金率處于歷史高位，存在下調空間。隨著我國宏觀經濟逐步走向復蘇，經濟體系的資金需求將急劇增加，屆時法定存款準備金率的下調將不可避免。這將對貨幣乘數回升起到決定性作用。

　　商業銀行作為盈利性的金融機構，隨著經濟復蘇的逐步深化，惜貸心理必將大大改善。隨著超額儲備的大幅降低，貨幣乘數將趨于回升，過剩的流動性必將投放到實體經濟中去，在財政政策和貨幣政策促進經濟復蘇互動中，起到更大的支持和引領作用。

　　反彈中包含太多樂觀預期

　　⊙安信證券

　　流動性正進入密集釋放階段，即使未來信貸增速出現回落，但考慮到經濟名義增速大幅下滑導致的對流動性需求下降，未來流動性仍然處于供過于求的狀態。

　　近期A股估值水平得以大幅修正，不過與投資者預期明顯由悲觀轉向樂觀相比，進入2月后，國內實體經濟去庫存步伐卻明顯放緩，國際主要經濟體需求仍繼續惡化。這表明目前市場信心恢復快于實體經濟恢復，A股估值反彈中包含了太多樂觀預期；

　　伴隨著市場成交量放大，近期A股換手率也迅速提升。由于市場換手率變化總是領先于股價波動率，我們判斷，除非成交量持續放大，否則近期A股可能面臨一次震蕩過程；中小板市場目前PB已經達到4.2，泡沫化特征顯著。我們建議減持漲幅巨大的中小市值板塊及題材品種，在配置方面向低估值的大市值股票轉移。同時建議在市場快速上漲中適當降低倉位。