可能改變預期的幾個問題

　　⊙廣發證券

　　我們對可能改變投資者預期的幾個問題予以關注：關注一：盈利預測調整：年報負面影響目前尚未顯現，主要有兩點原因：1、投資者普遍對年報持繼續下滑預期，這已提前得到消化；2、年報披露高峰期將出現在3月下旬及4月，屆時負面壓力將加大，分析師很可能繼續下調今明兩年的盈利預測；關注二：1月份宏觀數據：我們認為，只要反映當前經濟運行狀況的指標并沒有出現超預期下滑，與股票市場關聯度較高的M2反彈將占據上風，流動性改善的積極效應很可能繼續得到體現；關注三：領先指標預示美國經濟稍有企穩：我們將密切關注美國經濟數據，如果其經濟加速惡化，那么投資者擔憂的信用卡、企業債違約等風險將大幅增加，新一輪的企業破產潮可能再度引爆危機。我們認為美國經濟復蘇尚需一段較長的時間，但只要其維持緩慢筑底局面，新政府及時出臺挽救措施，打通信貸市場使其得以順暢，那么至少我們的市場將減少恐慌性下挫的幾率。

　　總體來看，短期內對市場產生積極因素的事件占據上風，但風險應需防范。

　　震蕩難免反彈趨勢難逆轉

　　⊙上海證券

　　我們對股市流動性轉折已經確認的邏輯是：信貸增量↑→經濟回升預期↑→銀行資金分流預期↑降息預期下降↓→債券價格↓→股市資金↑→股市財富效應↑→熱錢流入股市速度↑→短債收益率↑(價格↓)→資金投資偏好出現改變。這種趨勢的市場影響是：即使本次反彈結束，但資金遷徙形成的股市活躍度回升局面將中期存在。

　　短期來看數據回暖導致的經濟觸底預期，以及市場投資偏好改變使股市流動性充裕得到確認，將使A股市場表現出強大的強勢運行趨勢慣性。因此雖然本周市場強勢震蕩難以避免，但反彈趨勢較難逆轉。

　　建議波段操作，并以適當謹慎為原則。行業配置重點關注汽車、鋼鐵行業，本周主題投資重點關注創投概念。

　　反彈至少延續一或兩個月

　　⊙遠東證券

　　目前的行情屬于明顯的資金推動型，只要資金面維持充裕，中短期市場會繼續維持震蕩走高局面。直到技術面周K線發出賣出信號，股指才會出現較大級別的調整走勢。而目前周線剛開始金叉形成多頭排列，也就是反彈在時間上至少還會延續1或者2個月，而在空間上一旦2100點和半年線得到確認，則股指下一個目標位在2008年奧運前的成交密集區2800點附近。由于當前是資金推動型的行情，所以技術面的作用會更大，因此在具體操作上以技術分析為主，短線可以拋掉漲幅比較大的個股，逢低買進低位橫盤比較充分的地產和有色金屬等板塊，積極進行板塊輪動的操作。

　　本輪反彈或已過中段

　　⊙招商證券

　　我們對后續走勢的樂觀程度仍然謹慎，目前而言把握投資機會更為關鍵。滯漲板塊開始全面補漲，也意味著本輪反彈或已過中段。亂花漸欲迷人眼，估值修復和投機加重也是一個風險積累的過程，短期加速上漲之后面臨一定的震蕩風險。不過流動性推動下的反彈應還具備延續的時間和空間，目前把握投資機會更為關鍵。從景氣反彈、板塊輪動和估值的角度考慮，銀行保險(信貸大幅增長減弱降息預期，估值相對較低)、石化(油價可能反彈)、家電(輕工業振興規劃的重點，估值相對較低)、航運港口(進口回升，BDI可能繼續反彈至2500點)、電力(工業生產恢復將拉動發電量反彈)、有色(基礎金屬價格止跌企穩)等行業還存在繼續反彈的動力。在宏觀經濟調整背景下，我們致力于尋找業績確定的細分領域龍頭，本周推薦廣電運通和中信海直。創業板IPO辦法擬“5.1”施行，繼續關注同方股份、大眾公用、張江高科、電廣傳媒、南天信息、南京高科等創投概念。

　　流動性量多質優推升估值

　　⊙光大證券

　　為了更好的分析流動性對股市的影響，我們從量和質上來衡量流動性。流動性的量，以信貸增速或者貨幣增速衡量。流動性的質，這個主要是相對于風險來說的，衡量標準是基準利率以及相對于基準利率的溢價(折價)程度。我們定義低成本，也就是利率低；同時信用溢價也低，就是實際獲得的利率較基準利率有較低的溢價(或較大的折讓)，那么這種釋放出的流動性就是優質的。日常比較容易理解的例子是，房貸新政前商業銀行房貸優惠利率是8.5折，現在的優惠利率是7折，這也意味著現在的風險溢價明顯比以前低。同時隨著基準利率下降，經過最近幾次降息，那么獲得流動性的成本也急劇下降。因此，現在釋放的流動性是量多質優的。在當前量多質優的流動性支撐下，相對于房地產、實體經濟以及債券等，配置股票資產是較佳的選擇，且目前滬深300指數16倍的市盈率也比較低。目前一些票據貼現利率接近于存款利率，說明銀行資金是相當充裕，短期內流動性還將持續。這樣市場估值中樞將上移，力度可能會超過一些人的預期。由此把未來一段時間滬深300指數的估值中樞調整為20倍左右的目標。