震蕩加劇需注意波段把握

　　⊙國元證券

　　政策和市場的PK中，市場在牛年第一周擺脫了政策依托。資金充沛是市場做多的另一個理由，一個重要的依據就是基金發行回暖。不過一些突如其來的利空也需要我們從戰略角度加以考慮，其中的一個假設就是IPO究竟會何時重啟？如果重啟又會對市場影響如何？資本市場的基本功能既然是融資，所以IPO重啟只是時間問題。雖然證監會對IPO重啟進行了否認，但我們認為隨著市場走好以及市場情緒好轉，適時重啟IPO是必然之事。這就讓我們聯想到2003年時的白云機場、南方航空、華夏銀行等幾只藍籌發行給市場所帶來的調整。另一個影響市場的因素是創業板的開設，在給代表未來中國經濟轉型希望的小企業打通融資渠道的同時，資金分流對于主板的影響究竟會有多大也值得關注。

　　就本周而言，股指上沖后震蕩將加劇，踏空者可利用震蕩間歇適機介入，不過短期大漲之后需要注意波段把握。

　　三月前無憂繼續震蕩上行

　　⊙國信證券

　　1、未來中國經濟是否將二次探底：一國經濟是否出現二次探底有一個重要前提，就是外圍經濟體是否及時好轉。通過對美國經濟的分析，我們認為在金融危機沒有二次爆發情況下，美國經濟最晚將于2009年二季度見底，這對于未來中國經濟復蘇將起到良好的刺激作用。2、對未來股市大幅回調主要因素思考：1)業績利空主要將集中在3月中旬以后公布，從3月份開始市場將可能出現較大幅度回調。2)房地產作為眾多行業的先導，持續回調必定對宏觀經濟增長造成較大壓力，從而導致部分宏觀數據運行低于市場預期，這可能是未來導致股票市場出現較大幅度回調的主要原因之一。

　　我們認為在2500點以下大小非解禁壓力偏小，且3月份之前無利空數據干擾，市場將繼續震蕩上行。從經濟周期角度而言，目前中國處于房地產周期調整的中后期，而美國處于房地產周期末期，在此階段，金融行業將是未來很長一段時間的主線；其次是可選消費類(服裝、汽車等)，而這其中又將以中小股票為主要選擇對象。

　　投資熱情高繼續震蕩向上

　　⊙銀河證券

　　與以往情況不同，在此次反彈中市場交投參與者的投資熱情非常高，主要表現在三個方面：一是交投全面活躍，成交量異常放大。二是A股表現越來越獨立。三是上證指數近一年以來首次站在半年線上方。此外，根據銀河證券基金研究中心分析，基金投向債市的資金有流向A股市場跡象。

　　雖然12月、1月的部分指標開始走好，但是部分投資者仍然有疑惑：目前的經濟反彈是短期的還是長期的？當短期政策刺激作用過去后，經濟還會不會繼續下行？另外，由于政策主導下的首批投資項目質量較高，銀行貸款的積極性較高，加上擔心未來會繼續降息，銀行也會提前發放貸款，那么1月份信貸的超預期能否持續？我們認為，對這些問題的擔憂將限制機構投資者強烈做多大盤股的熱情。

　　總體上市場將延續震蕩向上格局，大盤股有望走穩，具有成長主題的中小盤股將呈現超額收益機會。

　　猛沖猛打后將有一定休整

　　⊙浙商證券

　　春節后第一周的猛沖猛打可能意味著本周股指將有一定的震蕩休整。從歷史統計也可以看到，春節第一周漲幅較大的年份，第二周往往會有一個回調過程。

　　從現在到兩會召開還有不到一個月的時間，這一段時間內，一方面產業振興政策將陸續兌現，另外一方面兩會召開又會形成新的政策利好預期，因而A股仍將面臨樂觀的政策利好環境。從技術面來看，經過一年多的痛苦掙扎，上證綜指終于又重新站上半年線這條“牛熊分界線”，這條重要心理線的突破有利于增強投資者的信心，為進一步挑戰年線(2806點)集聚了人氣。伴隨著市場轉暖，牛年股基銷售出現回暖跡象。2009年已有6只新基金結束募集，總規模達到128.59億元，新的增量資金入市將成為推動行情的新的動力。從歷史統計來看，近18年來兩會前一個月上證綜指漲(12次)多跌(6次)少。因此我們認為股指雖然存在短期休整壓力，但是兩會前仍然有繼續上行空間。

　　風險偏好上升將持續反彈

　　⊙瑞銀證券

　　我們認為A股反彈仍將持續一段時間。為了尋找利潤變動的拐點，投資者目前更加關注季度利潤環比增速。我們估計2009年一季度環比2008年四季度，2009年二季度環比一季度，企業盈利都會出現上升。原因有兩點：高價庫存在2009年一季度暫時出清；原材料價格普遍反彈。此外，我們預計2、3月份信貸量可能繼續超出預期。大量資金投入基建項目，這預示著二季度國內投資需求可能超出預期，導致周期性行業盈利暫時復蘇。

　　多數投資者仍然對于中國經濟能否在2009年逐漸復蘇持懷疑態度，但這絲毫不妨礙他們在2009年上半年進行股票投資的意愿，投資者的風險偏好明顯上升。2009年上半年投資者對于壞的經濟數據和企業盈利數據有充分的心理準備，“見壞不怪”，一旦出現絲毫好消息就會被放大。