本月有可能出現一波反彈

　　⊙國聯證券

　　盡管短期A股市場仍有繼續調整的可能，但是國內外的政策效用正在累積，A股市場本月走出一波反彈行情成為可能。央行降息通道已經打開，即將召開的中央經濟工作會議將就應對全球金融海嘯、擴大內需、保經濟增長等方面作出重大決策和部署，并為2009年經濟政策定調，未來保增長將成為主基調。最近公布的2萬億鐵路建設以及4萬億基礎設施建設有可能拉動國內固定資產投資，而農業新政策對于三農問題有比較大的提升，預計未來財政減稅政策、擴大內需的措施也將陸續出臺，一系列舉措將對整個市場形成巨大的中長期利好。市場層面，上市公司大股東增持、企業間的兼并收購也已拉開帷幕，一系列利好效應的不斷累計，必將在未來某個時點得到釋放。

　　大的投資機會仍沒有出現

　　⊙中信建投

　　我們認為，未來一段時期影響A股的主要因素為國內宏觀經濟運行狀況和國外股市走勢，如今這兩個要素都在發生著一些變化。

　　從擴大內需角度來看，2009年將是政府支出急劇擴大的一年，相應也必將帶來投資機會。但單純依靠政府投資來拉動內需是不可持續的，政府在考慮擴大基礎建設同時提高居民消費意愿也將是其必須做的；降息預期在目前的市場情況下難以對市場形成真正利好。對于降息的影響，我們認為一是要結合宏觀經濟的運行狀況和階段來解讀；二是要視其下降幅度，只有連續降息的疊加才能對股市產生實質作用；奧巴馬當選給中美經濟關系蒙上了陰影，將對出口依賴度達70%以上，以制造業為主的中國工業生產造成較大壓力。這種挑戰不僅僅是一種周期性的挑戰，甚至將挑戰中國改革開放30年以來的發展模式。

　　就大環境而言，奧巴馬的當選并不利于國內經濟好轉；減息政策對A股的有效性還有待進一步積累。在擴大內需口號下，帶來的機會也只能體現在局部領域，因此，大的投資機會仍然沒有出現，投資者仍需耐心等待。

　　徹底防御思路應稍有改變

　　⊙上海證券

　　我們認為當前A股市場與周邊市場最大的區別在與市場外部流動性不同：信貸危機與“去杠桿”操作并未完全消除周邊市場流動性枯竭的危機，但無論從基金倉位還是信貸政策的松動看，A股市場外部流動性要遠好于周邊市場，因此短期信心缺失是“影子”市場的癥結所在。我們建議不要被“影子”市場的表象所迷惑，A股市場的中長期投資潛力不容低估。

　　我們認為奧巴馬當選美國總統初期，美國貿易保護主義可能會有所抬頭，美元強、大宗商品弱的格局可能延續。全球再掀“降息潮”進一步打開了我國利率下調的空間，外部因素均將強化A股市場投資者對啟動內需保增長經濟政策出臺的預期。

　　在外圍市場持續動蕩環境下A股市場初步出現免疫于外盤跡象，而對G20國峰會、中央經濟工作會議、保增長經濟政策等期待，有望給A股市場帶來積極預期。我們認為，A股市場前期完全強調的徹底防御稍有轉變，即以防御為基礎，配合部分倉位配置以應對市場在積極預期下可能呈現的機會。

　　明年經濟將面臨空前挑戰

　　⊙招商證券

　　繼上周聯合降息之后，市場預期15日G20金融峰會后全球可能會再次聯合降息。而各國正在積極推進經濟刺激計劃，中國建設投資計劃將達4萬億。這些逆周期舉措必然有助于緩解經濟衰退的程度。

　　就中國經濟而言，美歐房地產泡沫破裂及金融體系信用收縮將是一個具有強烈正反饋效應過程。即使考慮各國經濟刺激計劃，外需仍可能繼續回落；中國房地產泡沫破裂也將是一個具有強烈正反饋效應的過程，即使考慮國內的經濟刺激計劃，內需也仍可能繼續回落。當內外交困、特別是在內外部因素都處于強烈的正反饋過程中時，實際上2009年中國經濟面臨的挑戰將空前巨大。

　　金融危機的暴發將從盈利和估值兩方面加深A股調整的幅度，而A股市場原有的資產供需嚴重失衡特征已經因限售股解禁而改變，封閉獨立的特征已經因境外機構進入與境內機構視野拓展而改變。其最終結果是，一向具有高估值傳統的A股市場在下跌70%之后，卻再度失去估值參照基準——歷史的或現實的，無法體現出足夠的安全邊際。

　　前低屢受考驗反彈概率大

　　⊙德邦證券

　　從技術面看，我們目前仍然堅持市場中長期熊市沒有改變的判斷，但短期看由于市場前期低點1664點經受了持續考驗而不破，甚至收出周小陽線，同時成交量快速枯竭顯示惜售心理增濃，所以短期本周出現反彈概率加大。首先，從趨勢線來看，市場長期下跌通道依然沒有任何改變。中期60日線成為兩市趨勢性下行上軌，新低不斷的各點構成市場下行下軌，自今年2月份以來滬深兩市還未曾觸及上軌，因此趨勢上看市場依然向下。但是短期市場點位依然在新低附近，下軌向上軌短期靠攏是可能的，短期技術反彈概率增加。其次，從技術指標看，市場經過連續四周甚至更長時間的下跌后，幾乎所有的指標絕大多數時間處于短期超跌狀態，技術反彈隨時成為可能。最后，從均線系統上看，長、中期均線系統排列空頭趨勢不變，但短期5日和10日線已經靠攏并有望出現金叉，因此短期反彈概率也在逐步增加。綜合技術面分析，我們認為本周市場將出現一定的反彈，第一阻力位在1850點左右，中期2000點構成較大壓力。