上周，滬深股市拉出了連續第七根綠色的周K線，今天，滬深兩市繼續跳水低開，上證指數下跌107.43點，失守3500點關口，如果從2007年上證指數最高點6124點算起，現在指數的跌幅已超過了40%，蒸發的市值更高達十幾萬億元，是什么樣的力量，打壓著股市的每一次反彈？是什么樣的擔憂，讓資金逐漸遠離股市？

　　3月31日，周一，上證綜合指數收報3472點，跌107點，繼續下挫，北京市銀河證券一家營業所的股民們又一次失望，上周五的大漲果然又是曇花一現。

　　股民們告訴記者，正是由于他們對中國經濟形勢持續向好的判斷，才對這一輪下跌如此的迅速和徹底完全沒有準備，大部分人都被深度套牢。

　　齊凱兵做股票交易已經有十幾年的時間，在他看來，目前市場的供給量大增是股市下跌的主要原因，由于對前景信心不足，齊先生現在只保留了部分倉位。

　　即使是低倉位操作，齊先生依然保持著非常謹慎的態度，買入一支股票之后兩三天就會賣掉，在他看來，現在的股市就是一個投機的市場，要快進快出，因為目前的股市沒有辦法做到價值投資。

　　齊凱兵認為，這個市場就是個投機的市場，它是個不成熟的市場，要是成熟的市場，要大家拿股票拿幾年都可以，可是現在，多好的股票跌得一塌糊涂，它怎么能成熟？管理層都不成熟我們能成熟嗎？

　　在齊先生看來，目前市場情緒低迷，所有的投資者都希望有關部門能出臺利好消息。

　　連續幾個月的下跌態勢，使得恐慌氣氛在股市中持續蔓延，甚至有分析人士用哀鴻遍野這樣的詞句來形容市場的慘淡。作為投資者，他們擔心未來一段時間，大小非解禁、再融資、基金分紅都給這個市場帶來資金壓力，其中，最讓投資者恐慌的就是大小非解禁，因為大量成本低廉的非流通股上市交易，必然讓相關股票出現估值大幅回落的情況，究竟大小非解禁對市場的壓力有多大？記者也采訪了有關人士。

　　見到信達證券研究開發中心的負責人呂立新的時候，他剛剛主持完成了一份市場分析報告，報告的題目叫做《股市不能承受之重-大小非解禁》。在他看來，大小非解禁的確對未來市場有非常大的壓力。

　　分析報告稱：截止到08年3月31日，預計共有35343.68億元市值的股份可以流通，而兩市的流通總市值不過75565.74億元，單從數字上看，大約46%的市場擴容的確會給市場造成巨大的壓力，就是相當于所有基金公司的所有持股的A股市值的總和還要多。

　　信達證券的分析報告顯示，真正減持的威脅來自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰的時期。在這張表格中，凡是解禁資金超過3000億元的月份都用紅色標注出來，08年3月份以前，大小非解禁的高峰恰好就是股市暴跌的時間。

　　呂立新告訴記者，去年10月份是個減持高峰，在這個是減持高峰，股指是有一個大幅調整，去年的10月份有一個大幅下跌，市場分析了很多原因，經過研究認為，這輪下跌最主要的原因就是大小非解禁，有些高管不惜以辭職脫離上市公司的代價來變現這個股份。

　　盡管影響中國股市行情的原因有很多種，但是大小非解禁高峰和股市暴跌的時間出現了高度的一致，這讓呂立新對未來的股市充滿了擔憂。

　　信達證券給記者提供了這樣一份數據，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現在的股票價格計算，市場總流通市值將比現在的流通市值要增長194.9%，相當于市場擴容近2倍，股票增加，而資金不變，這的確將成為A股市場不能承受之重，未來的中國股市是否會像這些數據預示的那樣，只會在下跌的通道中一條道走到黑？

　　由于大小非解禁的壓力，呂立新對未來兩三年的市場行情并不看好，但這并不意味著他對市場失掉信心，通貨膨脹如果是進入一種惡性泡沫階段，CPI指數上漲超過了10%，到那時候我們才需要引起高度的警惕，那個時候我們才認為，他對股票市場可能是構成一個比較大的利空的打擊，所以從這些宏觀經濟，物價指數的情況來講，呂立新認為還在這個股票市場的可承受的范圍之內。

　　另外從08年3月份之后，減持的壓力大為減輕，在08年7月份的時候，減持的資金將在千億元一下，在呂立新看來，這是一個短期向好的信號。

　　呂立新：“我覺得還是審慎的樂觀，當年我們2001年國有股減持也不過就是從2200點跌到998點，那個時候的恐慌氣氛比現在應該強的多，2200點跌到998點也不過就50%幾50%60%的空間，現在從我們的6200點左右跌到3300點，已經接近50%了，并且這個時間比當年要短得多，當年是用了好幾年的時間，而我們現在這次只有了半年多，半年多一點的時間，就跌的幅度這么大，應該會有一個像樣的反彈。”

　　大小非解禁給市場帶來的資金缺口，是一個天文數字，股市何去何從，分析人士可以說是仁者見仁，智者見智，記者注意到，前一階段美的集團就推遲了解禁股上市流通的時間，結果，股票大漲，但是的確也有相當部分的大小非解禁后，紛紛套現，這類股票會不會成為市場下跌的領頭羊，西南證券的周到提出他的理解。

　　西南證券研發中心副總經理周到：“哪家上市公司控股股東老總，覺得會吃飽了撐的去，我提一個方案，你遞交到總理那里去批一下，我覺得這個可能性幾乎可以說是零。”

　　周到指的需要去總理那里報批的上市公司是指國有企業控股的公司，之所以這樣言之鑿鑿的說話，是因為在國資委關于《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》中，第七條明確規定：中央國有及國有控股企業、有關機構、部門、事業單位轉讓上市公司股份對國民經濟關鍵行業、領域和國有經濟布局與結構有重大影響的，由國務院國有資產監督管理機構報國務院批準。這一條款在周到看來，就是為了維護資本市場的穩定，所以國有控股企業不會輕易出賣手中的股份。

　　雖然目前從公開的數據中無法得知A股市場中資金的性質，但是周到認為，根據我們國家的經濟構成，首先國有股在整個A股市場中要占據優勢數量，才能體現和發揮主導地位，其次這些占據主導地位的資金并不會輕易減持和流通，在他看來，國有企業保證上市公司的絕對控股權，在某種程度上來說比套現賺錢更重要。

  [1]  [2]  [下一頁]