生存法則三:尋找股票的安全邊際

　　補倉補到破產

　　股民小陳一直自稱是價值投資者,尤其篤信“安全邊際”法則,“內在價值大于價格,就有了安全邊際。”——這句話他一直掛在嘴邊。去年10月,聽了某分析師推薦煤炭股,自忖；“煤電的價格到了冬天還是要往上漲,現在的內在價值肯定很高。”于是,68元入了當時走勢紅火的西山煤電。

　　由于有“安全邊際”作保障,小陳心中頗有底,于是遵循巴菲特的教導,在“安全邊際”以下就大膽操作。越跌越買,一路補倉,卻只能眼巴巴迎來了該股32元的“底部”,盡管他一再補倉,現在的平均價位也仍在50元左右,深套其中。

　　“它的內在價值到底有多少?我是不是搞錯了?”小陳很是疑惑。

　　什么是安全邊際?

　　安全邊際這個概念聽起來很高深,其實很簡單,就是尋找價格大大低于內在價值的質優價廉的便宜貨。

　　我們每個人都有這樣的經歷:你看到一件名牌西服,過節促銷打5折,趕緊買下來,回家還直說:揀便宜了。

　　所謂安全邊際原則,其含義就是像購買價廉物美的商品一樣,用比實際價值更便宜的價格買入好股票。用巴菲特的話來說就是:用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票。其實就是用相當于實際價值4折的價格買入股票。

　　而一旦用4毛錢買到了價值1元錢的股票,你就有了“6毛錢”的“安全邊際”。有此后盾,如果股價繼續下跌到3毛、2毛,你也盡可以大膽買入。事實上,據統計,巴菲特投資的絕大部分股票都是“一買即套”的。

　　巴菲特的老師格雷厄姆喜歡作這樣的比喻:買股票不是到百貨公司買香水。你買奢侈品,目的是讓別人說你有錢,買得起貴的。買股票應當像是買日用品,只要能用、好用、管用,越便宜、越省錢越好。“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘:安全邊際。”格雷厄姆說。

　　巴菲特也有句名言:“付出的是價格,得到的是價值。”其實,價值投資者尋找的就是價值與價格之間的差異,這正是投資盈利的來源。

　　正因為這樣,格雷厄姆、巴菲特等人才更喜歡在“弱市”中生存,因為只有大幅下跌的市場里,才能淘到“便宜貨”。而在股價普遍高估的大牛市里,他們往往急著賣股票,或者什么事也不干。

　　“內在價值”太虛了?

　　買便宜貨的道理我們誰都懂,但股票畢竟不同于衣服,普通投資者怎么能認定,它的價格到底是高估了還是低估了?明明價格已經脫離價值了,還以為有“安全邊際”,那就糟了。

　　“可是我怎么算得出內在價值啊?”這是很多投資者的內心呼聲。特別對于喜歡追求精確“賣點”和“買點”的人,巴菲特可能真是個“大忽悠”。

　　巴菲特本人對于內在價值的計算最為詳細的敘述出現在1996年致巴克夏公司股東的信中:“內在價值是估計值,而不是精確值,而且它還是在利率變化或者對未來現金流的預測修正時必須相應改變的估計值。”

　　此外,巴菲特還坦承:“我們只是對于估計一小部分股票的內在價值還有點自信。價值評估既是藝術,又是科學。”

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