生存法則二:讀懂年報背后的預期

　　東北證券的業績行情

　　最近這一時期,正是上市公司年報披露的高峰期,不少人正是因為沖著年報行情跳入股海,但年報公布了,而且的確有不俗的業績,但股價卻常常遭遇“見光死”的尷尬。

　　陳先生是一位公務員,去年下半年經不住誘惑投身股海,不巧正趕上市場大跌,沒幾天存款便所剩無幾,嗆夠了水的陳先生感到能力不濟,已經抽身離場,但聽周圍股民議論每年年初還有一波年報行情,不甘心踏空的他咬咬牙又殺了回來,買入去年紅得發紫的券商股——東北證券,心想:業績肯定暴漲,可以坐等收益。誰料東北證券年報發布,業績的確猛增12倍,但市場當天卻以跌停予以回應,此后更是連續4個交易日收綠,萬般無奈之下,陳先生只好選擇割肉離場。

　　“如果你太相信年報,說明你沒有頭腦；如果你不相信年報,說明你沒有理性。”一位資深證券從業人士以一句話概括了他的對年報預期的看法,“這適合每一位投資者。”

　　在大盤已經進入弱市的格局下,包括年報在內的上市公司報表都需要仔細閱讀以尋找投資機會,但原則卻是——要把年報先看透!

　　“年年出年報,年年炒年報。但是能夠真正把年報看懂的投資者能有幾個?”一位證券業內人士告訴記者,“我對市場津津樂道的年報行情是不以為然的,在我看來所謂年報行情就是炒作預期,業績的預期、公司發展的預期,一旦已經透支或者已經兌現,這個年報也就失去了炒作的價值。”

　　不做沒有理性的投資

　　在2006年啟動的大牛市中,有一個通常的觀點,那就是每一次年報的發布都是一個遍地黃金的機會,只要根據公司過去的業績和股價表現判斷選股,投資者幾乎不會做虧本的買賣。但這個“神話”已經遠去,2008年的年報行情使不少欲博得“最后的瘋狂”的投資者后悔莫及。究其原因,一是市道萎靡,形勢使然；另一方面卻也是大部分投資者并沒讀懂年報所致。

　　沒讀懂,實際上是讀不懂,“上市公司年報內容豐富,包括會計數據摘要、股本及股東變動、公司治理、董事會報告、財務報告等,如果缺乏專業能力和足夠的時間,一般投資者很難充分閱讀并作出相應理解。”

　　據估算,目前股市中約有70%以上的投資者是沒有經歷過“熊市”考驗的新人,“這樣很危險,讀年報實際上也是讀季度報,基本的公司面不懂,說明很多投資者根本就是在盲目跟風炒作,一點都不理性。”該人士這樣向記者感嘆。

　　“實際上讀懂了年報的投資者,還是能夠抓住一些機會的。”一位不愿具名的業內人士向記者表示,“能夠看出來,許多公司在大盤下跌的第四季度收益水平明顯降低,體現在報告上就是直接投資受市況影響很大,與股指相關性高,一旦指數下跌,收益馬上減少。”相關數據顯示,2007年上市公司的投資收益占其總收益的30%左右,“理性的分析年報就一定發覺了這個問題,我的那位朋友也就會避開東北證券這樣的股票,因為券商股盈利里面經紀業務和自營投資比例太大。”

　　過去并不意味著將來

　　一件事物有兩面,多數投資者因看不懂年報因而導致無視市場機會或者操作失誤,但卻有部分投資者因過于依賴年報來做預期而虧損。東莞證券首席分析師李大霄對記者說:“年報行情這一說法本身沒有錯,但必須謹慎對待,從998點到6124點,許多公司的預期利好已經在年前反映出來,今年的年報多數時候是做透支后的交卷,因此不要對今年的年報紅包抱有太大的奢望。”套用一句俗語:過去好,并不意味著將來也好!但往往經驗不足的投資者通過對上市公司“歷史情況”的簡單分析便作出可以堅定持有或賣出的決定。

　　與東北證券類似的保利地產,3月12日公告表示2008年1-2月實現銷售面積24.3萬平方米,同比增長104.28%,認購金額15.7億元,同比增長103.85%,但是銷售額翻番卻沒能刺激保利地產的股價,當日保利地產跌停,投資者驚諤之余其實不難理解——保利地產2007年拿地較多,成為多幾個地方的“地王”,但在中央實行從緊的貨幣政策的條件下,保利地產背負較大的信貸負擔,反而造成盈利能力下降。

　　“這才是對年報預期較為完整的解讀。”李大霄表示,“今年我國宏觀調控力度加大,境外市場波動影響增強還有中央決心落實節能減排任務等等,都是年報以外的因素,投資者對這些因素有沒有預期非常重要。”（楊小亮）

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