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　　真的是“大盤(pán)殺手”？

　　如果說(shuō)，一只股票的跌宕起伏畢竟影響有限，那么，中石油身上還背負(fù)著一項(xiàng)聽(tīng)起來(lái)頗為沉重的“罪名”，它非但沒(méi)能起到人們所期望的作用——帶領(lǐng)中國(guó)股市一路走高，相反地，中石油被不少股評(píng)家認(rèn)為是導(dǎo)致近期股市波動(dòng)下跌的重要力量。

　　2007年11月5日，中石油在上海證券交易所上市交易；11月19日開(kāi)始作為權(quán)重股計(jì)入上證綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)。

　　幾乎與此同時(shí)，中國(guó)證券市場(chǎng)一改年前一路飄紅的上升行情，卻呈現(xiàn)曲折下滑狀態(tài)，上證綜合指數(shù)由最高的6124.04點(diǎn)開(kāi)始下跌。跌勢(shì)至今不止……

　　一時(shí)間眾多股民損失慘重，市場(chǎng)罵聲四起，有評(píng)論認(rèn)為是中石油的表現(xiàn)拖累了市場(chǎng)、中石油是市場(chǎng)下跌的罪魁禍?zhǔn)祝�這家“亞洲最賺錢(qián)的公司”成了眾矢之的。

　　中石油與滬綜指到底有多大相關(guān)性？這家A股最大市值的上市公司是否背負(fù)得起“做空”A股的罪責(zé)？人們通過(guò)各種方式，尋找影響滬綜指波動(dòng)真正的“肇事者”。

　　有人通過(guò)分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然中石油公司作為權(quán)重股計(jì)入上證綜合指數(shù)的計(jì)算中，并且與上證綜合指數(shù)的變動(dòng)呈高度正相關(guān)，但數(shù)據(jù)顯示在對(duì)上證指數(shù)變動(dòng)的解釋影響力并不如另外兩只權(quán)重股票——中石化和中國(guó)神華，也即目前A股市場(chǎng)的下跌行情并不是由于中石油的上市以及下跌引起的。“僅以拖累大盤(pán)開(kāi)罪中石油似乎有些不公。”一位分析師表示，事實(shí)上A股市場(chǎng)近一年來(lái)的上漲行情中，已經(jīng)暴露出明顯的投機(jī)心理，股市調(diào)整已成為必然。只怪中石油“生不逢時(shí)”。

　　在股價(jià)蒸發(fā)過(guò)半的同時(shí)，中石油作為權(quán)重股，對(duì)滬綜指的影響力也在弱化。記者從中證指數(shù)公司了解到，去年11月19日，中石油首次計(jì)入滬綜指時(shí)，股價(jià)高達(dá)38.07元，在滬綜指中占有23.532%的權(quán)重；到本月15日以23.87元收盤(pán)時(shí)，其權(quán)重已降至16.704%，三個(gè)月縮水近三分之一。

　　相比之下，在滬綜指中排名“老二”的工商銀行就穩(wěn)當(dāng)多了，在相同的時(shí)間段中，它在滬綜指中的權(quán)重比例上下波動(dòng)均不超過(guò)0.4個(gè)百分點(diǎn)。

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　　已經(jīng)到了合理價(jià)位？

　　“去年48，今年23”，對(duì)于股價(jià)已然被腰斬的中石油，股民們最關(guān)心的，當(dāng)然是其下一步的走向。但面對(duì)當(dāng)前中石油疲弱的走勢(shì)，機(jī)構(gòu)們好像也沒(méi)有太大的信心。

　　直到目前，中石油仍未看到大規(guī)模資金介入的苗頭，投資者的解套之路依然漫長(zhǎng)。

　　“雖然機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中石油的基本面是看好的，但對(duì)其上市首日的價(jià)格并不認(rèn)同。”指南針?lè)治鰩熇诐�告訴記者，如果機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同新股上市首日的價(jià)格，則通常在該股上市首日，券商、基金、QFII等機(jī)構(gòu)持倉(cāng)往往會(huì)達(dá)到20%以上。“例如，中國(guó)遠(yuǎn)洋上市首日券基等機(jī)構(gòu)持有流通盤(pán)的36.98%；中國(guó)中鐵上市首日，券基持倉(cāng)為23.62%，而這兩只股票的市場(chǎng)表現(xiàn)也是在上市后走出了很好的上升行情。”

　　但中石油上市首日券基持倉(cāng)只有5.15%，這就意味著在中石油上市首日開(kāi)出48元多的價(jià)格后，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同，不但沒(méi)有在上市首日建倉(cāng)，反而把其網(wǎng)上申購(gòu)獲得的原始股在上市首日選擇了獲利了結(jié)。

　　既然機(jī)構(gòu)不看好中石油上市的價(jià)格，為什么又會(huì)出現(xiàn)48元的“天價(jià)”？回想當(dāng)時(shí)，各大機(jī)構(gòu)給中石油的上市定價(jià)，最低的也有30元到35元，更普遍一些的是35元至40元，大膽給出40元以上的也不少，更有分析師說(shuō)，兩三年后中石油能成為“百元金股”。難道，他們都錯(cuò)了？

　　“石油化工行業(yè)雖然在重化工業(yè)化背景下景氣依舊，但在2008年將出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。我們看淡綜合類(lèi)石化。”2007年末，當(dāng)銀河證券研究所分析師李國(guó)洪在《2008年石油化工行業(yè)報(bào)告》中下調(diào)“綜合類(lèi)石化”評(píng)級(jí)至“中性”時(shí)，似乎已經(jīng)預(yù)示著這只“巨無(wú)霸”今年的股市之路并不平坦。

　　在這份報(bào)告中，銀河證券分析師經(jīng)過(guò)綜合分析，認(rèn)為2008年中石油的最佳盈利區(qū)間為油價(jià)64美元至69美元之間，而目前，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)在90美元上方高位運(yùn)行，中石油已經(jīng)遠(yuǎn)離最佳盈利區(qū)間。油價(jià)越高，業(yè)績(jī)下降越明顯。如果中石油按照業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)的速度增長(zhǎng)，公司股票的合理價(jià)位在23.24元。

　　行業(yè)整體估值水平較高也是“軟肋”。與國(guó)際市場(chǎng)相比，這一行業(yè)在A股市場(chǎng)平均市盈率、平均市凈率高出國(guó)際市場(chǎng)一倍。從行業(yè)整體估值的水平上看，中國(guó)石油化工市場(chǎng)明顯被高估。

　　截至2月15日收盤(pán)，中石油的股價(jià)在盤(pán)中再次創(chuàng)出了23.46元的新低，并以23.87元的價(jià)格報(bào)收。這一價(jià)格水平已經(jīng)接近業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)的“合理價(jià)位”。那么，現(xiàn)在抄底，是否正逢其時(shí)呢？

　　對(duì)中石油股價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，李國(guó)洪接受記者采訪時(shí)似乎并不看好，“我們23.24元的估價(jià)是一個(gè)價(jià)值中心位，是假設(shè)今年國(guó)際油價(jià)在70美元左右運(yùn)行為前提推算的，現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)已經(jīng)達(dá)到90多美元，這對(duì)中石油不是個(gè)好消息。”

　　李國(guó)洪的言外之意，中石油可能繼續(xù)圍繞這一價(jià)位上下浮動(dòng)。

　　另一個(gè)可供參考的依據(jù)是中石油的H股股價(jià)。2月15日，中石油H股股價(jià)低開(kāi)高走，報(bào)收于11.7港元左右，仍比A股股價(jià)低1倍以上。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，A股與H股的合理溢價(jià)區(qū)間是30%至40%，也就是說(shuō)，如果一只H股股價(jià)10元的股票同時(shí)在A股上市，其合理價(jià)位大概應(yīng)該在13元至14元左右。

　　如果考慮到投資者對(duì)中石油這類(lèi)能源股的“偏好”，20元左右的價(jià)位相對(duì)合理。而16.7元的發(fā)行價(jià)顯然也參考了H股股價(jià)。

　　“中石油A股與H股的價(jià)差太大了。現(xiàn)在能肯定的只有一點(diǎn)，‘破發(fā)’(跌破發(fā)行價(jià)格——記者注)不大可能。”一位不愿具名的市場(chǎng)人士告訴記者，中石油的溢價(jià)水平應(yīng)該逐步向工商銀行看齊，會(huì)比工商銀行的溢價(jià)水平更高一點(diǎn)。

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