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　　真的是“大盤殺手”？

　　如果說，一只股票的跌宕起伏畢竟影響有限，那么，中石油身上還背負著一項聽起來頗為沉重的“罪名”，它非但沒能起到人們所期望的作用——帶領中國股市一路走高，相反地，中石油被不少股評家認為是導致近期股市波動下跌的重要力量。

　　2007年11月5日，中石油在上海證券交易所上市交易；11月19日開始作為權重股計入上證綜合指數和滬深300指數。

　　幾乎與此同時，中國證券市場一改年前一路飄紅的上升行情，卻呈現曲折下滑狀態，上證綜合指數由最高的6124.04點開始下跌。跌勢至今不止……

　　一時間眾多股民損失慘重，市場罵聲四起，有評論認為是中石油的表現拖累了市場、中石油是市場下跌的罪魁禍首，這家“亞洲最賺錢的公司”成了眾矢之的。

　　中石油與滬綜指到底有多大相關性？這家A股最大市值的上市公司是否背負得起“做空”A股的罪責？人們通過各種方式，尋找影響滬綜指波動真正的“肇事者”。

　　有人通過分析數據發現，雖然中石油公司作為權重股計入上證綜合指數的計算中，并且與上證綜合指數的變動呈高度正相關，但數據顯示在對上證指數變動的解釋影響力并不如另外兩只權重股票——中石化和中國神華，也即目前A股市場的下跌行情并不是由于中石油的上市以及下跌引起的。“僅以拖累大盤開罪中石油似乎有些不公。”一位分析師表示，事實上A股市場近一年來的上漲行情中，已經暴露出明顯的投機心理，股市調整已成為必然。只怪中石油“生不逢時”。

　　在股價蒸發過半的同時，中石油作為權重股，對滬綜指的影響力也在弱化。記者從中證指數公司了解到，去年11月19日，中石油首次計入滬綜指時，股價高達38.07元，在滬綜指中占有23.532%的權重；到本月15日以23.87元收盤時，其權重已降至16.704%，三個月縮水近三分之一。

　　相比之下，在滬綜指中排名“老二”的工商銀行就穩當多了，在相同的時間段中，它在滬綜指中的權重比例上下波動均不超過0.4個百分點。

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　　已經到了合理價位？

　　“去年48，今年23”，對于股價已然被腰斬的中石油，股民們最關心的，當然是其下一步的走向。但面對當前中石油疲弱的走勢，機構們好像也沒有太大的信心。

　　直到目前，中石油仍未看到大規模資金介入的苗頭，投資者的解套之路依然漫長。

　　“雖然機構投資者對中石油的基本面是看好的，但對其上市首日的價格并不認同。”指南針分析師雷濤告訴記者，如果機構投資者認同新股上市首日的價格，則通常在該股上市首日，券商、基金、QFII等機構持倉往往會達到20%以上。“例如，中國遠洋上市首日券基等機構持有流通盤的36.98%；中國中鐵上市首日，券基持倉為23.62%，而這兩只股票的市場表現也是在上市后走出了很好的上升行情。”

　　但中石油上市首日券基持倉只有5.15%，這就意味著在中石油上市首日開出48元多的價格后，絕大多數機構并不認同，不但沒有在上市首日建倉，反而把其網上申購獲得的原始股在上市首日選擇了獲利了結。

　　既然機構不看好中石油上市的價格，為什么又會出現48元的“天價”？回想當時，各大機構給中石油的上市定價，最低的也有30元到35元，更普遍一些的是35元至40元，大膽給出40元以上的也不少，更有分析師說，兩三年后中石油能成為“百元金股”。難道，他們都錯了？

　　“石油化工行業雖然在重化工業化背景下景氣依舊，但在2008年將出現明顯結構性分化。我們看淡綜合類石化。”2007年末，當銀河證券研究所分析師李國洪在《2008年石油化工行業報告》中下調“綜合類石化”評級至“中性”時，似乎已經預示著這只“巨無霸”今年的股市之路并不平坦。

　　在這份報告中，銀河證券分析師經過綜合分析，認為2008年中石油的最佳盈利區間為油價64美元至69美元之間，而目前，國際油價已經在90美元上方高位運行，中石油已經遠離最佳盈利區間。油價越高，業績下降越明顯。如果中石油按照業內人士預計的速度增長，公司股票的合理價位在23.24元。

　　行業整體估值水平較高也是“軟肋”。與國際市場相比，這一行業在A股市場平均市盈率、平均市凈率高出國際市場一倍。從行業整體估值的水平上看，中國石油化工市場明顯被高估。

　　截至2月15日收盤，中石油的股價在盤中再次創出了23.46元的新低，并以23.87元的價格報收。這一價格水平已經接近業內人士預計的“合理價位”。那么，現在抄底，是否正逢其時呢？

　　對中石油股價未來的走勢，李國洪接受記者采訪時似乎并不看好，“我們23.24元的估價是一個價值中心位，是假設今年國際油價在70美元左右運行為前提推算的，現在國際油價已經達到90多美元，這對中石油不是個好消息。”

　　李國洪的言外之意，中石油可能繼續圍繞這一價位上下浮動。

　　另一個可供參考的依據是中石油的H股股價。2月15日，中石油H股股價低開高走，報收于11.7港元左右，仍比A股股價低1倍以上。業內普遍認為，A股與H股的合理溢價區間是30%至40%，也就是說，如果一只H股股價10元的股票同時在A股上市，其合理價位大概應該在13元至14元左右。

　　如果考慮到投資者對中石油這類能源股的“偏好”，20元左右的價位相對合理。而16.7元的發行價顯然也參考了H股股價。

　　“中石油A股與H股的價差太大了。現在能肯定的只有一點，‘破發’(跌破發行價格——記者注)不大可能。”一位不愿具名的市場人士告訴記者，中石油的溢價水平應該逐步向工商銀行看齊，會比工商銀行的溢價水平更高一點。

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