國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.0%，前四個月穩(wěn)定在2.8%。專家表示，由于貨幣供應(yīng)政策的滯后作用、糧食價格的上漲以及資源價格改革等因素，未來CPI上行風險依然較大。部分專家認為，5月加息的可能性較大。

　　CPI上行風險依然較大

　　“4月CPI增幅尚在合理范圍之內(nèi)。”國泰君安高級研究員林朝暉說：“4月份CPI增幅回落主要來源于食品和交通類價格的季節(jié)性下跌。”他表示，去年第4季度以來對物價起到主要推動作用的糧食價格在4月份基本保持穩(wěn)定，因此短期內(nèi)物價仍可能以穩(wěn)為主，5月份CPI環(huán)比變動可能保持在零值附近，相應(yīng)CPI同比增幅的中性估值約為3%。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘則認為，雖然從更能反映物價變動的環(huán)比情況看，CPI已連續(xù)兩月下降，但必須將今年和往年環(huán)比下降的幅度進行比較才更為合理。“前兩年三月份環(huán)比下降0.9%，而今年則是0.3%，這說明我國的通貨膨脹壓力依然巨大。”他說。

　　哈繼銘進一步分析：“去年4、5月份時貨幣增速較快，這對當前的通貨膨脹將會有推動作用。”另外，糧食價格將直接影響到食品價格，而食品價格的上漲也會間接影響其他非食品價格的上漲。

　　林朝暉表示，從中期來看，年內(nèi)糧食及相應(yīng)食品價格易漲難跌，同時4月份生活資料出廠價格同比增幅已率先創(chuàng)下本輪經(jīng)濟周期以來的新高，顯示上游物價的傳導(dǎo)壓力，因此對通脹形勢仍不能放松警惕。

　　此外，我國政府也努力使用價格杠桿促進節(jié)能降耗，這說明資源價格有繼續(xù)上漲的可能性。

　　但是，相反的意見也依然存在，花旗銀行經(jīng)濟學家沈明高指出，在接下來的5月份，CPI增幅會降至3%以下。“4月份，肉類、食用油、鮮蛋漲價幅度最高，而其供給增加之后，市場調(diào)節(jié)價格的作用會有所體現(xiàn)，會對價格產(chǎn)生抑制作用，使得食品的價格往下走。”

　　加息無懸念

　　今年前四個月2.8%的CPI水平使得目前我國存款的實際利率仍然為負，這似乎成了加息最直接的理由。業(yè)內(nèi)專家諸建芳認為，如果4月份投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)出強勁反彈的態(tài)勢，加息將很快到來，而今年各種緊縮政策仍將交替使用。

　　哈繼銘也認為，考慮到貨幣政策的時滯等，我國目前應(yīng)該馬上加息，“5月加息的可能性很大，而在7、8月份有可能進行再一次加息。”

　　沈明高則預(yù)期，央行在5月份將進行加息。“能源價格改革以及其他價格的上漲，會對通貨膨脹帶來壓力，而加息是個很重要的手段。”他還預(yù)計，年內(nèi)或還有兩次提高存款準備金率。

　　對于加息之后對資本市場的影響，哈繼銘指出，生產(chǎn)要素價格理順之后，一些過度消耗資源、過度依賴于低廉的要素價格的企業(yè)將受到負面影響，最后反映到股價上，這類企業(yè)的盈利水平將有所下降，其股價再要大幅上漲很難得到基本面的支持，利潤增速下降，人們對股票投資的熱情就會減弱。

　　此外，從投資的機會成本來看，如果通貨膨脹高于存款利率的話，肯定會造成“存款搬家”的現(xiàn)象，低利率宏觀環(huán)境會造就股市泡沫，因此利率水平提高后，會使得投資行為相對理性。“這并不是說加息能一下子打壓股市價格。防止股市泡沫需要一整套政策，主要還不是靠貨幣政策。”哈繼銘說。(呂蓁 周明 )