中國(guó)人民銀行昨天宣布，從5月15日起，上調(diào)商業(yè)銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是年初以來(lái)的第四次上調(diào)，其頻率之快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)專家此前的預(yù)期。盡管如此，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)加息的預(yù)期依然強(qiáng)烈。
再度上調(diào)的空間狹小
今年年初，渣打銀行中國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩曾預(yù)計(jì)，央行今年將每個(gè)季度上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。本月中旬，他的研究報(bào)告修正了該預(yù)測(cè)，認(rèn)為今年將6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至年底，存款準(zhǔn)備金率將升至12%。
然而，央行出招的頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他的預(yù)期。今年以來(lái)，央行已經(jīng)4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，幾乎是平均每個(gè)月1次。目前，一般商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到11%，個(gè)別銀行已經(jīng)達(dá)到11.5%。
央行昨日表示，本次上調(diào)是為了加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。存款準(zhǔn)備金指銀行等金融機(jī)構(gòu)放在央行的存款。通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，央行可以調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力和存款貨幣創(chuàng)造能力，從而調(diào)控貨幣供應(yīng)量。
11%的存款準(zhǔn)備金率意味著，銀行每吸收到100元存款，必須先在央行存放11元，余下的部分才能用于貸款等用途。根據(jù)央行公布的金融運(yùn)行狀況數(shù)字，存款準(zhǔn)備金率本次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)將回收1700億到1800億元資金。
由于中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)處于高位，獲得了大量外匯收入，央行為購(gòu)買這些外匯不得不被動(dòng)投放大量的基礎(chǔ)貨幣，使得金融體系流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩。本月18日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出，要抓緊緩解流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，回顧改革開(kāi)放以來(lái)的貨幣政策，當(dāng)前11%的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)很高，未來(lái)央行再運(yùn)用這個(gè)政策工具操作的空間已經(jīng)十分狹小。
渣打銀行的王志浩認(rèn)為，近期央行調(diào)控流動(dòng)性的手段出現(xiàn)微妙的變化，逐步側(cè)重于發(fā)行更長(zhǎng)期限的央行票據(jù)，或者與商業(yè)銀行進(jìn)行外匯掉期交易，而不是單純依賴存款準(zhǔn)備金率。
加息仍是宏調(diào)首選項(xiàng)
在央行近期公開(kāi)的表述中，存款準(zhǔn)備金率和利率工具并行不悖，使用前者并不意味著放棄后者。春節(jié)前夕，央行副行長(zhǎng)吳曉靈公開(kāi)撰文強(qiáng)調(diào)，利率工具對(duì)調(diào)控流動(dòng)性沒(méi)有直接作用。其后，央行發(fā)布聲明澄清，該文并不否定利率作為貨幣政策工具的作用。一個(gè)月后，央行宣布加息。
下一次加息仍有伏筆。上星期，央行副行長(zhǎng)項(xiàng)俊波公開(kāi)表示，提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)雖然能夠?qū)_流動(dòng)性，但是使用利率等價(jià)格性工具也是央行必須要考慮的。
存款準(zhǔn)備金率是否起到了抑制銀行信貸擴(kuò)張的作用？多家大型國(guó)有商業(yè)銀行的年報(bào)顯示，盡管去年央行3次提高存款準(zhǔn)備金率，但銀行來(lái)自存貸款利差的凈利息收入依然高速增長(zhǎng)，全年增幅在30%左右。由于流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，銀行擁有充裕的超額準(zhǔn)備金，足以抵補(bǔ)不斷提高的法定存款準(zhǔn)備金率的要求。
中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，一季度的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)正在高位運(yùn)行，宏觀調(diào)控的效果并不理想。在低利率的大背景下，銀行體系流動(dòng)性將持續(xù)泛濫，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資持續(xù)升溫，各種資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。因此他認(rèn)為，加息應(yīng)該是加大宏觀調(diào)控力度的首選，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能加息兩到三次。晨報(bào)記者 李若愚
東方IC/供圖 陳新穎/制圖
存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整及對(duì)股市影響
次數(shù) 時(shí)間 調(diào)整前 調(diào)整后 調(diào)整幅度 公布后股市表現(xiàn)(滬指)
開(kāi)盤(pán) 收盤(pán) 漲跌幅(%)
15 07年04月29日 10.5% 11.0% 0.5% - - -
14 07年04月16日 10% 10.5% 0.5% 3287.68 3323.59 +0.13
13 07年02月25日 9.5% 10% 0.5% 2999 3040 +1.40
12 07年01月15日 9% 9.5% 0.5% 2668 2641 -2.74
11 06年11月15日 8.5% 9% 0.5% 1853 1886 +1.07
10 06年08月15日 8% 8.5% 0.5% 1648 1665 +0.04
