在外圍股市不穩(wěn)、中石油難改弱勢(shì)、宏觀調(diào)控預(yù)期不減的背景下，A股的弱市行情仍將繼續(xù)。破局弱市的關(guān)鍵是資金面回暖和信心恢復(fù)，而這些都需要觸發(fā)因素和時(shí)間。

　　三大因素困擾A股

　　首先，外圍股市持續(xù)調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)。分析人士認(rèn)為，美國(guó)股市雖然上周五晚間上漲，但從美國(guó)近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，領(lǐng)先指標(biāo)與消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)亦下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，次級(jí)債、美元持續(xù)貶值和石油價(jià)格高企等問題仍將在今后一段時(shí)間內(nèi)困擾投資者，美國(guó)股市上漲行情的持續(xù)性不容樂觀。在外圍股市盤整格局中，A股的獨(dú)立性可能能維持，但周邊大起大落時(shí)，A股很難獨(dú)善其身。

　　其次，中石油仍有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從目前中石油的走勢(shì)看，指數(shù)牛市可能難以再現(xiàn)。一是中石油籌碼仍在向散戶分散，統(tǒng)計(jì)資料顯示，中石油上市當(dāng)天，個(gè)人投資者持股比例達(dá)到73.7%，上周五個(gè)人持股上升到77.2%，上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。法人持股從21.2%下降到17.6%，下降了3.6個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指出，迄今為止，仍舊有1萬家法人持股5.28億中簽新股，這些股票可能成為未來最大的殺跌力量。二是從估值和利潤(rùn)角度看，中石油將拖累A股整體的利潤(rùn)增速，抬高A股整體估值水平。來自天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中石油加入指數(shù)后，上市公司的整體利潤(rùn)增速將下降到31.5%，這將給A股的高估值帶來較大負(fù)面影響，上證指數(shù)的上漲空間會(huì)受到很大制約。

　　第三，賺錢效應(yīng)缺失難以短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)。賺錢效應(yīng)的缺失導(dǎo)致新增開戶數(shù)持續(xù)大幅回落，而越來越多的資金也不斷從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向一級(jí)市場(chǎng)，這說明市場(chǎng)上并不缺錢而是缺乏做多的信心。廣發(fā)證券分析師武幼輝指出，短期內(nèi)A股的表現(xiàn)仍將低迷，但目前股指上漲和下跌的空間均不會(huì)太大，資金面和市場(chǎng)人氣恢復(fù)都需要時(shí)間。

　　三大牽引力是破局關(guān)鍵

　　全球股市走穩(wěn)是基礎(chǔ)。全球股市從2003年起開始進(jìn)入繁榮周期，原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和流動(dòng)性泛濫，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得以持續(xù)改善。2007年中期以來，全球資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈，雖然美國(guó)次級(jí)債問題將導(dǎo)致未來全球經(jīng)濟(jì)放緩，但總體仍會(huì)保持較高增長(zhǎng)，發(fā)生衰退的可能性較小。而從全球股市的估值來看，經(jīng)過近期調(diào)整，摩根AC世界指數(shù)靜態(tài)市盈率已經(jīng)降至15倍，香港恒指和國(guó)企指數(shù)靜態(tài)PE僅為17.6和24.3倍。

　　業(yè)績(jī)預(yù)期是內(nèi)在動(dòng)力。專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)期，四季度上市公司業(yè)績(jī)將環(huán)比回落，這在四季度的行情中已經(jīng)得到充分體現(xiàn)。天相投顧指出，上市公司的業(yè)績(jī)將有望在明年一季度和中期逐步釋放出來，從而呈現(xiàn)高于預(yù)期的增長(zhǎng)速度，有望觸發(fā)和帶動(dòng)新的行情。

　　做多股指期貨的預(yù)期強(qiáng)烈。由于持有大部分藍(lán)籌股籌碼的基金還不能參與股指期貨的套利交易，這使得做多股指期貨成了理性投資者的占優(yōu)策略。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，推出股指期貨后，大多數(shù)股市都走出上漲行情。國(guó)信證券的王軍清多示，股指期貨將是突破弱市行情最大的觸發(fā)點(diǎn)。(賀輝紅 李良)