中石油的回歸不應(yīng)僅視為一只股票，因其總市值一度超過了深圳股市的總值，現(xiàn)在占據(jù)了滬深總值的四分天下。回歸后的四個(gè)交易日內(nèi)，中石油從高開48.6元下跌到36.6元，其股價(jià)如果計(jì)入股指，市場波動(dòng)的幅度還會(huì)放大。過去兩年，金融股在滬深股市中的地位如虎踞平原，總市值占比幾近半壁河山，扮演著價(jià)格中樞的角色。中石油的回歸是龍游淺水，挑戰(zhàn)了金融股的價(jià)格中樞地位，可以說是“生龍”挑戰(zhàn)“活虎”，石油對(duì)決金融，由此引發(fā)了股市的中期調(diào)整。

　　股市的震蕩調(diào)整總要找個(gè)借口，20%以內(nèi)的高位回調(diào)如果能夠在兩三個(gè)月內(nèi)企穩(wěn)，上升的主基調(diào)就沒有改變。按照10月17日滬指沖高6124點(diǎn)為本輪高點(diǎn)，20%的下跌是在4900點(diǎn)上下，所以滬指5000是關(guān)鍵支撐點(diǎn)位。經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以不預(yù)測點(diǎn)位，金融學(xué)家卻不能置身“市”外，因?yàn)楣善笔袌龅暮诵闹笖?shù)通常又是市場投資人的情緒杠桿，而股票的投資價(jià)值=市場情緒+資金推動(dòng)。中石油的案例再次說明，股票的價(jià)值不等于公司的價(jià)值。高舉價(jià)值投資大旗的巴菲特早已清倉中石油，這一人所共知的事實(shí)卻并不能阻擋國內(nèi)投資人以高于巴菲特脫手價(jià)幾倍以上的價(jià)格爭搶中石油，其中有不少自稱是“巴菲特的信徒”。這也說明滬深股市的投資情緒依然高漲，短期難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)。中石油股價(jià)高開低走，絕不是由于公司價(jià)值發(fā)生了任何變化，而主要來自于股票市場的貨幣幻覺和情緒波動(dòng)。

　　中石油的回歸一舉改變了滬深股市單邊向金融股傾斜的狀況，從總市值構(gòu)成的角度看，這是一種市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。兩大板塊幾乎平分秋色，把原先股市的金融和非金融“兩只籃子”變成了“三只籃子”：一籃子金融，一籃子石油，一籃子雜貨。在中石油計(jì)入股指之后，市場走勢將由前兩只籃子的股票價(jià)格決定。一條生龍，一只活虎，第三只籃子里的“百獸”有些忐忑不安，于是驚魂落魄，紛紛跳水，三成股票的跌幅遠(yuǎn)高于股指，這就有了本文的主題：生龍活虎，百獸驚魂。面對(duì)市場格局的突變，參與者多數(shù)選擇了以靜制動(dòng)，所以交易量劇減，觀望氣氛濃厚，有人選擇放棄，有人靜觀其變。在我看來，這依然是一次技術(shù)性調(diào)整，持續(xù)時(shí)間可能較長，但不會(huì)超過三個(gè)月。

　　滬指六千的夢想實(shí)現(xiàn)之后，股市何去何從？人們都在思考。回想去年中預(yù)測“滬指三千”，應(yīng)者寥寥無幾；今年初預(yù)測“滬指五千”又修正為“滬指六千”，引發(fā)泡沫之爭。原先預(yù)測滬指六千是2008年的目標(biāo)，市場證明我是錯(cuò)的，但不是錯(cuò)在目標(biāo)，只是錯(cuò)在時(shí)間。和絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)外人士一樣，我也低估了投資人的非理性，低估了金融股的驅(qū)動(dòng)力。滬指六千作為大國崛起的基石，我是從三個(gè)角度分析的：1、從全球市場的經(jīng)濟(jì)地位看，中國經(jīng)濟(jì)對(duì)全球的貢獻(xiàn)度決定了中國股市的整體估值，所以我國的證券化率應(yīng)高于全球平均水平；2、從各國股市總值的相對(duì)比較看，中國股市的總市值應(yīng)當(dāng)高于其他任何一個(gè)發(fā)展中國家，并有資格挑戰(zhàn)日本，所以滬指六千加恒指三萬代表了大中國股市的國際地位；3、從上市公司的盈利水平和治理結(jié)構(gòu)看，中國股市雖然明顯高估，但是有許多難以量化的成長元素，如隱形資產(chǎn)，資產(chǎn)注入和政策效應(yīng)等。

　　以滬指六千為基石，股市下一個(gè)目標(biāo)點(diǎn)位或者來自于上市公司業(yè)績的超凡增長，或者來自于投資人的資金推動(dòng)。在我看來，中國股市的“暴利時(shí)期”已經(jīng)結(jié)束了，或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)相對(duì)平緩的穩(wěn)定時(shí)期，在震蕩上升中等待隱形資產(chǎn)的棄暗投明，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的分期注入。只要金融和石油兩大行業(yè)的成長不發(fā)生趨勢性逆轉(zhuǎn)，股市從原來的一個(gè)支柱變?yōu)閮蓚�(gè)支柱，走勢應(yīng)該更趨穩(wěn)健。基于上述判斷，未來半年內(nèi)，滬指或?qū)⒃?000-8000點(diǎn)之間盤整。金融和石油股兩翼齊飛，其他板塊漲跌互見，生機(jī)盎然。

　　上周講過：“二八”圓舞曲，“大象”也瘋狂。中國股市以四萬多億美元的總市值養(yǎng)了五頭世界級(jí)的“大象”，相比之下，美國股市有二十多萬億美元的總市值，也只養(yǎng)五頭，這應(yīng)當(dāng)是中國投資人的自豪。我們已經(jīng)從人口大國一躍而成為資本大國，承受著難以承受的重?fù)?dān)，體驗(yàn)著未曾體驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)，再一次向世人展示了一個(gè)偉大民族的潛能和驕傲！(金巖石）