連日來，歐美數家大型銀行發布的去年第四季度財報紛紛告虧。為避免金融危機進一步蔓延，包括美國、英國、法國、芬蘭在內的諸多國家相繼出臺新一輪救市計劃。

　　美國擬成立“壞賬銀行”收購不良資產

　　由于金融機構陸續爆出巨虧消息，美國股市特別是金融類股票近來劇烈震蕩。有專家認為，美國銀行業仍深處危機之中，政府重新考慮金融救援方案的壓力越來越大。奧巴馬在就職演講后的第二天即召集各經濟顧問商討拯救銀行業的對策。

　　事實上，從近期花旗集團及美國銀行獲得救援的個案，就可看出美國新一屆政府金融救助政策的改變。美國財政部、美聯儲和聯邦存款保險公司16日聯合向美國銀行提供1180億美元的擔保，同時直接注資200億美元。

　　新任國家經濟委員會主席薩默斯已表示，政府將把金融復興計劃同8250億美元的經濟刺激計劃配套實施。他還說，在處理問題資產救助項目上將采取截然不同的政策。也就是說，政府可能將專門成立一家“壞賬銀行”，用7000億美元救市計劃中剩余的3500億美元資金購買銀行的問題資產，以鼓勵銀行放貸。另一個可能的選擇是，這些問題資產不從銀行賬目中剝離，而是由政府提供擔保。但無論哪種方式，都表明美國新政府將著眼于“系統性解決”金融問題，而不是采取布什政府“一事一辦”的方針。

　　英國著力破解銀行“惜貸”

　　英國政府去年10月啟動了對金融業的救援計劃。但數據表明，去年第三季度，英國境內向非金融行業的放貸金額幾乎為零。銀行不放貸，越來越多的企業便因資金鏈斷裂而倒閉，投資者對經濟預期也很悲觀。據分析，金融機構獲得的大量救援資金并沒有貸放出去。這種“惜貸”現象是阻礙政府救援措施向實體經濟有效傳導的重要原因。

　　本月19日，英國第二大銀行蘇格蘭皇家銀行宣布，由于信貸和金融市場環境進一步惡化，其2008年累計虧損額約410億美元，創下有史以來英國公司年度最大虧損紀錄。當天，布朗首相就宣布了旨在促進信貸和防止經濟陷入長期衰退的第二輪金融救援計劃。

　　該計劃的核心是政府向金融機構的問題資產提供擔保，防止銀行貸款可能出現的違約，使“信貸在經濟中流動起來”。至于英國銀行業的“惜貸”現象能否就此改善，目前尚難斷言。英國央行行長默文·金20日表示，為了緩解銀行信貸緊縮，央行將在數周內開始收購銀行持有的包括公司債、商業票據在內的債權。他還說，目前大銀行的杠桿率依然過高，商業銀行仍需籌集更多資金來償還債務。

　　日本地方銀行申請預防性注資

　　今年以來，日本央行已在1月8日和20日兩次向金融機構提供總計超過2.5萬億日元(1美元約合88日元)的低息貸款，并計劃在未來3個月內再提供總額3萬億日元的低息貸款，以力保不出現銀行倒閉。

　　據報道，日本最大的地區銀行札幌北洋控股公司正在考慮向政府申請注資數百億日元。由于壞賬增多等原因，札幌北洋2008財年凈虧損估計高達275億日元。日本另一家地方銀行南日本銀行21日也開始著手研究申請政府注資，意在充實自身資本金，提高放貸能力。

　　有分析指出，由于股價下跌、壞賬增加，日本金融機構的資本充足率紛紛降低，今后可能會有更多的地方金融機構提出類似申請。不過，無論是札幌北洋，還是南日本銀行，申請注資都帶有未雨綢繆的性質，都是在充分利用去年12月實施的新《金融機能強化法》。該法通過向財務狀況惡化的地方金融機構注資，穩定其經營基礎，最終保證中小企業可獲得貸款。

　　對話專家

　　編輯：金融危機發生以來，各國政府采取了一系列救市措施。其效果該怎么評價？

　　何海峰(中國社會科學院金融研究所副研究員)：金融危機的發展經歷了爆發、擴散、深化、惡化和全球化幾個階段。各國采取了包括注入流動性、收購不良資產、國有化、擔保、建立金融穩定基金，以及國際層面的金融政策協調等多方面措施。但由于對危機的認識、估計和預期不足，至今采取的措施還未能把金融系統從危機中拯救出來。各國政府進行新一輪救市也表明，第一輪金融救援行動已不足以扭轉局勢。

　　應當指出的是，前一階段的救市雖有助于解決金融機構暫時的生存問題，卻未能解決資金流動性問題，救市的資金大都還滯留在銀行體系，起不到融通資金的作用。

　　編輯：有評論指出，政府救援趕不上銀行資產惡化的步伐。您認為目前金融市場處在什么狀態？

　　何海峰：金融危機的嚴重程度遠大于預期。這有兩個重要的觀察點：一、以花旗銀行為代表的商業銀行機構近期也出現危機；二、金融危機正在向實體經濟蔓延。如果金融危機和實體經濟層面的危機交互影響的話，那么，危機的觸底可能還有一段路要走。

　　從技術角度來看，這次金融危機是由于金融杠桿被濫用造成的。所謂杠桿就是“以小搏大”，以有限的自有資本去推動多倍的資產。高杠桿交易放大了危機因素，危機爆發后，“去杠桿化”就成為問題金融機構自我救助的必要一環。“去杠桿化”的主要手段是出售資產和處置貸款，收縮資產負債表。然而，大批機構同時用這種辦法“去杠桿”，資產被大量拋售，其價格必然下跌，價格下跌又引起市場對其所余資產價格的合理性產生懷疑。資產凈值按市價入賬隨之縮水，結果是杠桿比率居高不下，金融機構在流動性短缺的陷阱中越陷越深。因此，解決問題的出路還得靠政府出手。

　　編輯：對于以英國為代表的第二輪救市，您認為思路上有哪些新變化？

　　何海峰：在“市場失靈”的情況下，政府有責任采取措施，打破信貸市場堅冰。新一輪救市行動的目標是：讓銀行盡快恢復對實體經濟“造血”的功能，通過發放貸款，讓生產、消費、投資活躍起來，以逐步實現經濟的復蘇。在英國政府采取的新金融救援計劃中，有一個重要的內容就是政府對金融機構的貸款提供擔保，這有助于破解銀行“惜貸”現象。(記者 于青 管克江 吳成良)