在經過了8月的紅火之后，滬深兩市用一個大漲開始了9月行情。滬綜指沖破5300點整數大關，投資者應該如何把握這一階段的機會呢？天治財富增長基金經理劉紅兵認為，5000點之上雖然有泡沫，但牛市基礎并沒有動搖，人民幣升值帶來的資產價格重估、經濟增長方式轉型過程中的投資機會值得關注。

　　第一課：牛市基礎沒有動搖

　　根據市場統計數據，劉紅兵表示，“在下半年以及今后一到兩年，市場仍將處于牛市，行情遠遠沒有結束，決定市場是牛市的基礎沒有變化。”這些因素包括，中國GDP高速增長、企業經營利潤高增長、股改后流通股股東與非流通股股東利益一致化、人民幣升值等。

　　前一段時間，一直有關于CPI\(消費者價格指數\)是否漲幅過大的討論。劉紅兵認為，CPI的漲幅并不是市場調整真正的誘因。關鍵要看CPI的結構，如果說結構因素引起的通貨膨脹在政府采取措施后很容易控制住的話，這種上漲就不用擔心。

　　劉紅兵表示，CPI上漲主要是由食品和糧食價格上漲過快引起。食品和糧食價格上漲并不是糧食歉收引起的，而是由一些短期因素造成。事實上，去除糧食和食品之外，核心CPI漲幅很小，CPI的上漲沒有持續性。劉紅兵認為，CPI仍在可控范圍之內，并極有可能重演2004年下半年的趨勢——在三季度維持高位運行后，第四季度將回落至合理水平。

　　第二課：5000點有沒有泡沫？

　　那么，短期內真正會對市場產生影響的因素是什么呢？劉紅兵指出，短期調整的原因來自兩個方面：一是流動性的變化；二是周邊市場的變化。

　　與上半年相比，2007年下半年的綜合市場環境發生重大轉變。由于上半年上漲幅度比較大，近期底部逐漸抬高，強勢震蕩行情頻繁出現。這些現象一方面表明市場在繼續消化前期高點壓力；另一方面也表明投資者對市場有一些分歧，有些機構認為點位太高，另一些機構認為點位太低。

　　那么，A股市場到底有沒有泡沫？泡沫到底有多大？“我認為，5000點的確存在泡沫。但是不應該孤立地從股市來看泡沫，應該從經濟的角度綜合來看。比如房價上漲、資源緊缺和日用品的價格上漲。如果經濟有泡沫，股市才有泡沫。”劉紅兵說。

　　第三課：下半年有兩大投資主題

　　在這樣的市場環境當中，投資者下半年應該采取什么樣的投資策略？劉紅兵認為，下半年有兩大投資主題：一是人民幣升值帶來的資產價格重估，如商業土地資產和住宅土地資產、煤炭及有色金屬礦藏(含黃金)、證券、保險等行業；二是經濟增長方式轉型過程中的投資機會。如裝備制造業崛起、品牌消費、節能環保、央企整合等機會帶來的利潤高增長行業。

　　今年很多銀行中期業績都出現了50%-100%的高速增長。“在牛市當中，銀行的利潤具有放大效應。”劉紅兵說。銀行利潤被成倍放大，主要是由于銀行壞賬率自然地大幅降低和存貸利率差帶來的利潤。

　　另外，城市化、居民收入增長及消費升級是推動品牌消費品持續增長的三個主要驅動力量；溫和通脹、奧運會的舉辦以及人民幣的升值，這些因素都有利于刺激居民的消費意愿。因此，消費類行業里的龍頭企業值得關注。

　　此外，由于經濟的周期性特征越來越平滑，煤炭的價格被重估，由周期性行業變成資源性行業；對進口產品的替代和對國際市場的占領是中國機械裝備業的一個趨勢；整體上市、奧運、交叉持股板塊可能成為下半年的投資熱點板塊，將會輪番有所表現。(范輝 汪琳)

　　課堂問答

　　問：請問開放式基金的募集規模有限制嗎？

　　答：現在對開放式基金的募集規模是有限制的。證監會的規定通常是募集規模不超過100億。但是，具體來說對每只基金的要求也不一樣。比如說，現在對新發基金限制規模，對老基金則沒有規模限制。

　　問：指數型基金在牛市中的收益是否高于股票型和配置型基金？

　　答：股票型和配置型基金屬于主動型基金，基金經理會主動選擇股票和調整倉位；指數型基金則屬于被動型基金。去年以及今年上半年指數型基金的業績表現不錯。與股票型或者配置型基金相比，指數型基金既有優點也有缺點。熊市時或者市場調整時期，指數型基金下跌幅度可能更快，因為指數型基金基本上是100%的倉位運作。但通過復制指數的表現，在牛市中上漲也較快。